комментарии Александр Ефимов на форуме

Если BANEP преодолеет уровень 2119 (это предыдущий локальный пик от 05 июня), то можно предположить, что импульс, начавшийся 31 мая, является первой волной нового цикла роста.
Попутным ветром для этого является снижение волатильности, хотя это снижение не подтверждено пока уходом показателя ниже EMA20.

udp: уровень 2110, не 2119

Александр Ефимов,

Тредер, благодарю! Нашел!

Александр Ефимов, почитайте RAZBORKA про Башнефть, сегодня он пост написал, там вроде никаких ндпи не было конкретно в 1 квартале. Просто до...

Тредер, о, спасибо большое! Буду признателен, если подскажете, как найти RAZBORKA. Надеюсь, он не по платной подписке.

Александр Ефимов, нет, вы не правы, я не видел никаких сезонностей у нефтяников, всё зависит от цены нефти и курсе бакса. Например Татнефть ...

Тредер, спасибо за хорошие аргументы.
По поводу «у нефтяников все зависит от цены нефти и бакса».
Действительно, учитывая, что добыча в баррелях меняется несильно, выручка нефтяников зависит от цены на нефть и на доллар. Но это именно выручка, а нас интересует прибыль, а прибыль зависит от операционных расходов (их рост можно аппроксимировать инфляцией) и от ндпи/демпфера. Именно эти налоги, имхо, волатилят картину прибыли нефтяников, и здесь у каждого своя песня.
Вот, Башнефть заплатила в первом квартале разовый ндпи за прошлый год. Судя по всему, у Татнефти и Лукойла такой разовой выплаты в 1к24 не было, поэтому у них симпатичная прибыль.
При этом цены на акции Башнефти, Татнефти и Лукойла выглядят одинаково, то есть рынок не демонстрирует относительного оптимизма к Татнефти и Лукойлу по сравнению с Башнефтью.
На мой взгляд, это можно трактовать так, что рынок пока рассматривает слабый результат 1к24 Башнефти как разовый и пока (!) ждет выправления чистой прибыли Башнефти.

Александр Ефимов, с июля начнётся санкционное обострение, осень, как пик подготовки перед самыми выборами у амеров, либо сразу после в завис...

Александр Ядрихинский, спасибо, очень интересно.
Если не ошибаюсь, Вы говорили, что трудитесь на благо страны.
Подозреваю, что Вы не любитель в вопросах геополитики.

Тредер, кончай людей путать, ты даже не понимаешь как демпфер работает.

Alex178, я участвовал в дискуссии по поводу демпфера сегодня и не увидел неточности в аргументах тредера по демпферу. Поясните пожалуйста, что Вы имеете в виду.

Александр Ефимов, Тайвань

Александр Ядрихинский, ого! Почему осенью?

Александр Ефимов, завтра будет отскок. Ставку врядли завтра повысят(под выступление ВВП на ПМЭФ), А НА ВЫСТУПЛЕНИИ Путина всегда ростёт. Осе...

Александр Ядрихинский, насчет роста завтра я понял Ваш аргумент, а какие аргументы в пользу серьезной коррекции осенью?

Александр Ефимов, по факту мы имеем прибыль за последние 2 квартала 27 и 31 млрд. При этом демпфер был большим, нефть по 80-95, бакс по 93. ...

Тредер, по поводу «откуда взяться дополнительной прибыли в 2024»

Учитывая сезонность внутри года, мне кажется более правильными сопоставлять 1к24 с 1к23 и тп, а не экстраполировать 4к23+1к24 на этот год, ведь это обычно самые слабые кварталы внутри года.
Если аномалия 3к23 была связана с крэк-спредом из-за дефицита бензина/гсм, то почему бы не предположить аналогичного положительного эффекта в 3к24?
Прибыль 1к24 занижена из-за переноса в него ндпи из 2023 года. Ндпи за 6М23 был 100 млрд, а тут только за 1к24 — 74 млрд. Больше расходы из 2023 переноситься не будут. Это еще один фактор повышения чистой прибыли в 2-4 кварталах 2024.
Критикуйте.

Тредер, разве запрет на экспорт бензина не отменили пару недель назад? А отмену дэмпфера они уже пробовали! Цены внутри удержать не смогут. ...

Александр Ядрихинский, нам бы эту хорошую новость в циферку (чистой прибыли или дивиденда) перевести))
А то пока сурово все. У тредера прогноз чп/дивиденда за 2024 — 114 млрд/160 руб, а если умножить первый квартал на коэффициент 4, то 124 млрд/175 руб.

Александр Ефимов, по факту в бюджете дыра 4 трлн за 1 квартал и доить осталось только нефтянку, через отмену демпфера. Вообще демпфер придум...

Тредер, сегодня я рассуждал тут про графики Лукойла и Татнефти и сделал предположение, что, в отсутствие позитивных триггеров, они могут вернуться к росту через продолжение коррекции.
Риск отмены демпфера в отношении нефтянки вполне бьется со сделанным предположением.

Александр Ефимов, вы где-то ошибаетесь, если прибыль и дальше будет 31,7 млрд в квартал, то дивы будут 178. Я жду снижение прибыли и дивы 16...

Тредер, у нас получились одинаковые цифры чистой прибыли для Вашего сценария, при этом я сам придерживаюсь менее негативного сценария.
Думаю, было очень правильным решением свести обсуждение к прогнозу чистой прибыли, уйдя от разговоров про доллар, нефть, налоги, политику и прочие субъективные оценки.
По результатам второго квартала можно вернуться и скорректировать прогноз дивидендов.

Александр Ефимов, демпфер есть, поэтому Татнефть и прочие в шоколаде. А Башнефть не очень, так как Роснефть забирает себе часть демпфера сер...

Тредер, я бы сделал такое резюме нашей дискуссии. Поправьте, если несогласны.
Когда Вы делаете прогноз 150-160 руб дивидендов Башнефти за 2024 год, то предполагается чистая прибыль 106,6 — 113,7 млрд по году. Это означает, что средняя прибыль второго-четвертого квартала предполагается на уровне 25,2-27,6 млрд, что на 11-19% ниже прибыли первого квартала.

Эти цифры — простая арифметика исходя из цифры 150-160 руб дивидендов.

От себя добавлю, что мне такой сценарий пока кажется чересчур пессимистичным.

Upd: даже если сделать более оптимистичное предположение о том, что прибыль во втором -четвертом квартале будет такой же, как в первом, дивиденд будет около 180 руб, значительно ниже дивиденда за 2023 год((
А что скажут оптимисты?

Александр Ефимов, ОПЕК сокращает добычу, другие страны наращивают, ОПЕК это не нравится, но если ОПЕК увеличит добычу, то нефть на 60 пойдет...

Тредер, а что насчет демпфера в первом квартале?

Александр Ефимов, идёт сокращение добычи, я ожидаю, что Роснефть за счёт Башнефти будет снижать добычу, а нефть для переработки у Роснефти п...

Тредер, спасибо.
Имхо, даже при нефти 70-80 и долларе 90, снижение прибыли во втором-четвертом квартале на 17% кажется преувеличенным.
Но я слышу Вас про снижение добычи и про неопределенность с демпфером, что может дать минус.
Кстати, не знаете, получила ли Башнефть демпфер в первом квартале?
И не будете ли вы пересматривать прогноз по добыче в сторону повышения с учетом решения ОПЕК на днях?

Александр Ефимов, я считаю так. Прибыль за 2023 год 177.4 млрд, дивы 249.69 р. Если прибыль за следующие кварталы будут такие же, как в перв...

Тредер, расчет понятен, у Вас 178 руб дивив, у меня -186 руб. Это — следствие неточности округления.
Вопрос по Вашему прогнозу 150-160 руб из-за снижения прибыли.
Это прогноз означает, что каждый из следующих кварталов по прибыли будет хуже первого на 17%.
Это — очень сильное негативное предположение.
Типа нефть упадет на 17% и будет держаться на этом уровне весь год? Но ведь тогда и ндпи упадет, а значит, прибыль снизится меньше, чем на 17%.
Можете пож-та уточнить, какой сценарий нефть/доллар и тп вы закладываете в свой прогноз 150-160 руб дивидендов.

Тредер, разрешите задать Вам резонный вопрос, почему нет ни одного Вашего комментария на форуме этих прекрасных бумаг, а там где всё не прос...

Яков Яковлев, не могли Вы, пожалуйста, для меня уточнить, что Вы понимаете под «никакого просвета» в отношении BANEP ?
Я собираю аргументы, так как имею позицию в этой бумаге.

Александр Ефимов, я не понял ваших расчетов. За 1 квартал при нефти по 90 и баксе по 93, заработали 44 р дивов, за второй квартал прибыль об...

Тредер, по поводу «нефть по 90, бакс по 93, за второй квартал прибыль обвалится».

Средняя цена Brent в первом квартале 83,0 долл, средняя цена за апрель-май — 85,5 долл. Так что нефть во втором квартале не слабее первого. Доллар — немного слабее, но цена брента в рублях пока выглядит не хуже первого квартала. Так что не вижу оснований занижать прогноз чистой прибыли Башнефти за второй квартал.

Александр Ефимов, я не понял ваших расчетов. За 1 квартал при нефти по 90 и баксе по 93, заработали 44 р дивов, за второй квартал прибыль об...

Тредер, чистая прибыль по мсфо за 1кв = 31,6 млрд.
25%* 31,6 млрд / кол-во акций = 46,5 руб дивиденд за первый квартал.
Если прибыль останется на том же уровне, то получается 186 руб по году.
Думаю, правильно считать по году, а не за полугодие, так как второй квартал может быть сезонно слабее, а третий-четвертый квартал наоборот, сильнее. А платит компания по году.

Александр Ефимов, у Татнефти всё шикарно, сами отчёт видели. Дивы будут 100р минимум. У лука тоже неплохо, так как много кэша

Тредер, по поводу Вашего прогноза дивидендов Башнефти 60 руб за полугодие.
Я рассматривал довольно консервативный сценарий, и то получилось 208 руб дивидендов по году или 104 руб за полугодие.
В первом квартале Башнефть заплатила повышенный ндпи 74 млрд (перерасчет за 2023 год), а я считал, что такой же ндпи будет весь 2024 год. Прочие расходы, это очень большая статья операционных расходов сверх ндпи, я закладывал по году 639 млрд, это плюс 10% к прошлому году. При этом я не учитывал крек-спред, дополнительной доход за счет переработки, который очень хорошо выстрелил у Башнефти в прошлом году.
Так что мой расчет был довольно пессимистичным, и то у меня получилось 208 руб дивидендов по году.
Даже если чистую прибыль первого квартала умножить на 4 (т.е. считать следующие кварталы не лучше первого), то дивиденд будет 175 руб по году или 87 руб за полугодие, но никак не 60 руб.
Можете покритиковать мои цифры (по прибыли/дивидендам) или поделиться своими?