Сергей Блинов личный блог

09 марта 2024, 14:22

Экспресс-обзор за февраль 2024 (часть 2)

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Реальная денежная масса в феврале продолжила замедляться

ЦБ опубликовал оценку денежной массы на 1 марта.

Экспресс-обзор за февраль 2024 (часть 2)

Рост денежной массы М2 замедлился с 19% годовых на 1 февраля до 18,3% на 1 марта.

В реальном выражении денежная масса на 1 марта выросла на 9,9% за год.

На 1 февраля рост составлял 10,7% — замедление продолжается. Снижение темпов реальной денежной массы с лагом по времени приведёт к замедлению роста ВВП.

Деловая активность в промышленности ставит 16-летние рекорды

Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности (PMI Manufacturing) от S&P Global в феврале составил 54,7 пункта (52,4 в январе).

Выше нынешнего индекс был в последний раз только в марте 2011 года, 13 лет назад.

Если же рассматривать только феврали, то нынешний стал третьим лучшим февралём за всю историю.

Только в феврале 2011 (55,2) и феврале 2000 (55,3) индекс был выше, чем в феврале 2024 (54,7).

Для справки: рост ВВП в 2000 году составил +10%, в 2011 году +4,3%.

Среднее значение индекса за последние 12 месяцев выросло до 53,4 пункта (53,3 месяцем ранее), см. синюю линию на графике ниже.

Это лучшее значение с 2008 года (за 16 лет).

Оценка: индекс говорит о лучшем с 2008 года росте деловой активности в промышленности России в первые месяцы 2024 года.

Деловая активность в услугах растёт: PMI 51,1 пункта

Индекс деловой активности в секторе услуг в феврале составил 51,1 пункта.

Это худший февраль с 2016 года, но индекс выше 50 пунктов говорит, что деловая активность в услугах растёт.

Среднегодовой индекс (51,1; темно-синяя линия на графике ниже) начал снижаться, но остаётся вблизи шестилетних максимумов, показанных месяцем ранее.

Экономика в целом: PMI 52,2 пункта

Композитный индекс PMI (промышленность + услуги) показывает рост деловой активности.

Его динамика схожа с индексом в секторе услуг. Точно также среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия) находится вблизи максимума за последние 7 лет, показанного месяц назад.

Резюме: в секторе услуг, как и в промышленности деловая активность растёт.

Рынок легковых: в феврале 104 тыс., +85%

По данным агентства “Автостат” в январе было зарегистрировано 103 954 легковых автомобилей.

Это на 85% больше, чем в феврале прошлого года.

Темпы роста повысились (в январе рост был 77% годовых), но уже второй месяц ниже среднегодовых темпов.

За последние 12 месяцев (скользящий год) регистрации составили 1142 тыс.

При сохранении текущего тренда уровня 1,6 млн. рынок достигнет в декабре.

Напомним, что по нашему прогнозу рынок в 2024 году вырастет до 1,5 млн легковых автомобилей.

Российский рынок грузовиков: рекордный февраль за всю историю

Минпромторг опубликовал данные «О рынке транспортных средств в Российской Федерации». По этим данным в феврале было зарегистрировано 10009 грузовых автомобилей полной массой более 3,5 тонн (средние + тяжёлые).

По нашим предварительным расчётам регистрации тяжёлых грузовиков (полной массой более 14 тонн) составили порядка 9,76 тыс. штук.

Если наша оценка верна, то это лучший февраль за всю историю наблюдений.

Рост к февралю прошлого года составил 27%.

По сравнению с январём (+14%) рост ускорился.

Регистрации за последние 12 месяцев (скользящий год) выросли до 138 тыс., что является абсолютным рекордом за всю историю наблюдений.

Напомним, что это наша предварительная оценка февраля. Окончательные данные мы ожидаем в середине марта.

Перевозки грузов по железным дорогам в феврале продолжили падать

В феврале по железным дорогам было перевезено 96,2 млн. тонн грузов.

Это на 1,4% меньше, чем в феврале прошлого года.

Если же внести поправку на один дополнительный рабочий день (примерно минус 3,4 процентных пункта), то падение составит уже около -5%, как в январе (-4,6%).

Среднегодовые темпы при этом близки к выходу в зону роста (тёмно-синяя линия на графике)

Перевозки за последние 12 месяцев (скользящий год) составили 1 млрд 229 млн тонн.

Это минимум с 2016 года (за 8 лет).

Оценка

Падение перевозок грузов по железным дорогам происходит на протяжении уже пяти месяцев подряд. Оно (падение) является негативным сигналом, даже несмотря на наличие объяснений.

Главное объяснение: из-за санкций логистика развернулась с Запада на Юг и Восток, где провозные мощности РЖД недостаточны. Поэтому часть грузов начинают перевозить автотранспортом.

Перевозки цемента ж.д. транспортом: +7,4%

По предварительным данным, перевозки цемента по железным дорогам составили 1,51 млн. тонн. Это выше, чем в феврале прошлого года (1,41 млн. тонн).

К февралю прошлого года рост составил 7,4%.

Среднегодовые темпы роста (синяя линия на графике) вышли в положительную зону.

Курс рубля: 93,5 рубля за доллар

В феврале средний курс составил 93,5 рубля за доллар.

По сравнению с курсом января (90,5) доллар подорожал на 3%.

Резкие (более 15% к предыдущему месяцу) взлеты курса показаны жёлтыми выносками.

Индекс Мосбиржи: 3 223 пункта в январе, +45%

В феврале среднее значение индекса составила 3 223 пункта – максимальное значение с января 2022 года, то есть за два года.

Это на 45% выше, чем в феврале прошлого года.

Годовой рост индекса наблюдается 11-й месяц подряд.

Реальный индекс полной доходности: +44% годовых

По итогам февраля 2024 года индекс вырос в 73 раза с сентября 1997 года (со 100 до 7224 пунктов; голубая линия на графике).

Но и цены с сентября 1997 года тоже выросли, в 22 раза. Поэтому в реальном выражении (с корректировкой на инфляцию) рост индекса скромнее, в 3,16 раза.

Реальный индекс полной доходности показал локальный минимум в сентябре 2022 года (199 пунктов) и вырос с тех пор в полтора раза, до 316 пунктов.

За год, с февраля 2023 года рост тоже примерно в полтора раз: +44%.

Реальный индекс полной доходности растёт в годовом выражении одиннадцатый месяц подряд.

Индекс РТС: 1107 пунктов, +16%

В январе среднее значение “долларового” индекса РТС составило 1107 пунктов.

График с логарифмической шкалой лучше показывает взлёты и падения индекса.

По этому графику видно, что с 1998 по 2008 год рост был быстрым. С тех пор 15 лет индекс по большому счету не растёт и до сих пор на максимумы 2008 года не вышел.

К февралю прошлого года индекс вырос на 16%.

Февраль, таким образом, стал вторым месяцем заметного роста индекса после почти двухлетнего падения.

Одна из предпосылок для продолжения роста индекса РТС — высокая ключевая ставка, которая стабилизирует курс рубля.

ОБ ЭКСПРЕСС — ОБЗОРАХ ЗА МЕСЯЦ

Еженедельно. Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.

Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца:

• перевозки по железным дорогам,

• индексы PMI, а также

• все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие.

В последнее время к этим показателям добавились

• рынок легковых автомобилей,

• рынок грузовиков,

• денежная масса.

Такие быстрые показатели по итогам каждого месяца мы включаем в наш ежемесячный экспресс-обзор.

Такой обзор выходит в пятый-шестой рабочий день после завершения отчётного месяца.

* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) за месяц считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).