💸 Стратегия на 2024. Часть 1. Макра.

Макра.

   С Августа я пополнял сбережения и накопил нужную сумму только сейчас. Всё это время не было пополнений брокерских счетов, всё текло на накопилку. Что ж, возвращаемся к инвестициям. Начну со стратегии. Прежде мои основные макро-допущения этого года:

— Экономика.
   Мне сложно найти депрессивные отрасли экономики. Сейчас, в большей части, всё хорошо: сырьё, финансы, ритейл, IT, Сельхозка, машиностроение. Тяжело только инфраструктуре, в полной мере её сейчас не обновляют и существенно сокращают ряд инвестиций в обновление трубопроводов, электричества, телеком и прочего.

   С другой стороны, идёт рост внутренних инвестиций. Рынок VC погиб, уход иностранцев его убил: объём VC-сделок в 2023 г. обвалился на ~85% к медиане за 5 лет. Однако растёт количество площадок и интерес внутренних инвесторов к сделкам с активами внутри страны, т.к. выводить капитал стало сложнее. Эффект от этого мы увидим не раньше, чем через 5-7 лет, но эта волна будет раскручиваться снежным комом. Не думаю, что мы быстро вернёмся к среднему, но в инвестициях будет больше доли внутренних денег и потом отток будет меньше. Тем более, что иностранцы покупали более зрелые проекты, а новые Posi и ЕЭЛТ лежат ближе к начальным стадиям.

   Гос.стимулирование экономики продолжает быть смешанным. Существенный ГОЗ пушит многие отрасли: металлургию, автомобили, электронику, банки и т.д. При этом государство продолжает нежничать с бюджетом, проводя очень осторожную бюджетную политику. Правда давить на газ гос.расходов сейчас и сложно, это требует больше заимствовать, а Минфину всё также отказывают в сборе книг по постоянным купонам. Поэтому они изгаляются и высасывают крохи через налоги и квазиналоги.

— Ставка ЦБ и инфляция. 🏢
   Рост занятости во многих импортозамещающих отраслях будет поддерживать инфляцию. Продолжение СВО также будет давить на неё через продолжение выплат её участникам и постоянно расширяющемуся кругу поставщиков ГОЗ. Пока что Эля сдерживает это через рост ставки, народ ведётся и наполняет свои депозиты до рекордных краёв. Также сдерживают и пузырь недвиги, как социально-значимой покупке безумцев. Мне сложно поверить в возвращение инфляции к целевым показателям, а Эля заверила, что ставка с нами всерьёз и надолго . Сверху наваливаем рост цен на автомобили, бензин, индексацию ЖКУ и газа и вместе весело идём в светлое инфляционное будущее. Отток капитала продолжается, иностранцев выкупают (выпускают), импорт растёт, что пушит курс доллара и продолжает импорт инфляции. Подспорьем для нас может быть снижение ставки ФРС, но они также на буме внутренних инвестиций не спешат, т.к. уже обожглись за последние два года. В такой ситуации я не ожидаю существенного сокращения ставки в 2024 году. ЦБ будет и дальше осторожным в этом вопросе, и я бы ожидал среднюю ставку ЦБ в 14% по году.

— Курс доллара.💲
   Для меня сохраняется главное правило: рубль будет слабеть на длинном горизонте времени из-за дифференциала инфляций. Если же какой-то мудила будет говорить точную цифру — плюньте в лицо.

   Впрочем, в этом году я бы ожидал либо укрепление рубля, либо флэт. По статистике, после года взрывного обесценения рубля начинается период небольшого укрепления или флэта. Это укрепление меньше размера обесценения, но чётко прослеживается на графике.

Итого. 🌱
   В третий раз переписываю этот абзац, мысль устремляется в будущее. Оставлю для дальней стратегии. Общий взгляд на экономику положительный. В то же время главный бич государства в этом году: инфляция, импорт и недостаток рабочих рук. Всё в сумме открывает хорошие возможности для создания базиса инвестиций, фундамента долгосрочного благосостояние. Об отдельных классах активов в следующем посте.