16 января 2013, 12:21
ответы на вопросы по опционам (фуршет)
я решил регулярно отвечать на вопросы по опционам (пока раз в месяц после очередной экспирации).
общее правило такое — если ко мне в личку (в том числе во всех асоциальных сетях) приходят вопросы по опционам — я просто буду их накапливать и отвечать здесь. также буду отвечать на все вопросы в данном топике.
вопросов не много, но часть из них я просто игнорирую. вот хороший пример вопроса на игнор: «здраствуйте где можна скемта пообщатса про опцыоны». не скажу что я не понял смысла вопроса, но форма подачи меня не устраивает абсолютно, хотя слова «здравствуйте», «где» и «про» выглядят вполне сносно.
сегодня для затравки только один вопрос (смарт-лаб)
------------------------------------------------------
«Скажите пожалуйста, каким образом вы анализируете волтильность цены базового актива и волатильность опционов с целью принятия решения о торговле опционами? Какие сервис используете для анализа опционных «греков»?
Меня интересует это с целью краткосрочной покупки и продажи волатильности на рынке посредством опционов — например, краткосрочные покупки и продажи стреддлов. »
ответ:
для начала рекомендую посмотреть вебинар про волатильность — youtu.be/V_cj4A0ysD0
за прошедшее время после вебинара я немного продвинулся в понимании некоторых вопросов по исторической волатильности (спасибо коллеге имярек за ценные замечания) а именно — при вычислении волатильности пользуйтесь только стандартной формулой. методы хай-лоу и прочие «оптимизирующие» — на помойку — они не улучшают расчет, а только вносят, и в так не простую ситуацию, дополнительную неопределенность.
греки считаю своим софтом по своей же «модельной улыбке» — которая в общем случае совсем не совпадает с маркетной улыбкой.
-------------------------------------------------
UPD1 просьба свои вопросы писать в данный топик. все вопросы заданные в личку если и будут отвечены, то в топике или в следущем топике.
to be updated
общее правило такое — если ко мне в личку (в том числе во всех асоциальных сетях) приходят вопросы по опционам — я просто буду их накапливать и отвечать здесь. также буду отвечать на все вопросы в данном топике.
вопросов не много, но часть из них я просто игнорирую. вот хороший пример вопроса на игнор: «здраствуйте где можна скемта пообщатса про опцыоны». не скажу что я не понял смысла вопроса, но форма подачи меня не устраивает абсолютно, хотя слова «здравствуйте», «где» и «про» выглядят вполне сносно.
сегодня для затравки только один вопрос (смарт-лаб)
------------------------------------------------------
«Скажите пожалуйста, каким образом вы анализируете волтильность цены базового актива и волатильность опционов с целью принятия решения о торговле опционами? Какие сервис используете для анализа опционных «греков»?
Меня интересует это с целью краткосрочной покупки и продажи волатильности на рынке посредством опционов — например, краткосрочные покупки и продажи стреддлов. »
ответ:
для начала рекомендую посмотреть вебинар про волатильность — youtu.be/V_cj4A0ysD0
за прошедшее время после вебинара я немного продвинулся в понимании некоторых вопросов по исторической волатильности (спасибо коллеге имярек за ценные замечания) а именно — при вычислении волатильности пользуйтесь только стандартной формулой. методы хай-лоу и прочие «оптимизирующие» — на помойку — они не улучшают расчет, а только вносят, и в так не простую ситуацию, дополнительную неопределенность.
греки считаю своим софтом по своей же «модельной улыбке» — которая в общем случае совсем не совпадает с маркетной улыбкой.
-------------------------------------------------
UPD1 просьба свои вопросы писать в данный топик. все вопросы заданные в личку если и будут отвечены, то в топике или в следущем топике.
to be updated
инсайд по стате наверное. растем
Дмитрий,
Семейные люди сваливают из муравейника в коттеджные поселки, а внутри мегаполисов остаются чайлдфришницы, мигранты и карьеристы.
Москва и СПб повторяют этапы развития НьюЙорка, Токио,...
МОСКВА, 27 ноя /ПРАЙМ/. Руководство Каспийского трубопроводного консорциума (КТК) на заседании органов управления обсудило предложения своего акционера, компании «Транснефть», направленные на повышени...
Всё, портки даже снял… На все в шорт!)
Хоха51, вообще-то это как бы золотой стандар инвестирования, брать активы на просадках частями, а не заходить сразу на котлету. Хотя кому я объясняю.
17:55
даже свопы уступили первенство тому по дневному обороту! ))
На Украине ждут инаугурацию дональда Трампа, которая пройдет 20 января, чтобы принять решение по переговорам с Россией — СМИ На Украине ждут инаугурацию избранного президента США Дональда Трампа, кото...
17:51
На Украине ждут инаугурацию дональда Трампа, которая пройдет 20 января, чтобы принять решение по переговорам с Россией — СМИ На Украине ждут инаугурацию избранного президента США Дональда Трампа, кото...
̶к̶о̶м̶м̶у̶н̶и̶з̶м̶у̶ ̶н̶е̶ ̶б̶ы̶в̶а̶т̶ь̶, гнида подпиндосная, скоро ты пожалеешь что плохо высказался не только против меня, но и России…
17:48
Pinkin,
из минусов — сложнее технически (любой так называемый парный трейдинг это заметное усложнение методики работы), также можно ожидать что стандартные приемы могут не очень хорошо работать и придется искать новые (заново пройтись по отвергнутым). идеологически торговля таким инструментом должна учитывать явно трендовый характер движения, и в то же время сильный контртрендовый характер обусловленный скачками волатильности. можно ожидать что лучше всего подойдут методы работы с сильноволатильными акциями.
если попробуете обязательно напишите об общих впечатлениях.
если гамма отрицательная то как правило идет постоянный хедж, по времени (малые интервалы) или по отклонению от заданной дельты.
Меня интересует есть ли различие в результатах САМИХ систем. Например, динамическое дельтахеджирование через определенное расстояние, пройденное ценой, динамическое дельтахеджирование через определенное время и т.д.
типа — мало денег, овчинка выделки не стоит
Почему Вы изменили свою позицию, терпите убытки?
если так то Вам самим нужно на семинары походить (платные)
Есть несколько вопросов:
1. Насколько долгосрочную вы обычно делаете позицию?
2. Какими методами анализа графика вы пользуетесь(если не секрет, то по подробнее) когда принимаете решение об открытии опционной позиции?
2. ТА основной — линии поддержки/сопротивления, тренды, набор мувингов (ЕМА 15, 30, 60, 120), уровни фибоначчи. при правильном использовании этого достаточно. но основное использование не при открытии позиции а при управлении открытой позицией.
Если получилось заработать на опционах, то на покупке, продаже или на комбинированных стратегиях? )
Ведь непокрытыми, проданные опционы могут быть до «определенного» момента, ну а далее все в Ваших руках…
вот это определение
Ведь непокрытыми, проданные опционы могут быть до «определенного» момента, ну а далее все в Ваших руках…
всё остальное это вопрос терминологии, и не надо из-за этого ссориться )
уверен что риски у меня при этом гораздо меньше чем у «продавцов непокрытых опционов», но вы правы я не делаю тупо одну и ту же вещь убедившись что надо меняться.
после движухи не удивительно что +10%, но это и пугает, какое же там «плечо» заложено))) и какая там тета…
Вы улыбку оцениваете на экспирацию(симметричную) и этим пользуетесь? Помоему на опционной конференции об этом говорили…
… то есть против корреляции торгуете (… левый хвост сильно задран...)? Извините, может быть неправильно понял!
Успехов Вам!!! Будем следить за развитием событий…
Ваша стратегия всегда от покупки или я не правильно понял?
1. По всем теориям стреддл 1 put 1 call по финансовому результату идентичен обоим синтетическим стреддлам (2 put + fut и 2 call — fut), но чисто интуитивно в ситуации а ля объявление QE3 на котором состоялся рост ближайших колл страйков в разы я не могу представить, что будь у меня связка 2 put + 1 fut я бы заработала на ней в итоге ровно столько, сколько дал бы вариант классического стреддла, даже с учетом произошедшего роста аж на 7%. Ну не вырола бы моя позиция во фьючерсе в разы, + я понесла бы потери на 2-х сгоревших путах.
2. Если все же в первом вопросе я не права и финрезультаты были бы (не могу поверить, но предположим) идентичны, значит ли это, что в ожидании резких движений стренгл в покупке на порядок эффективнее стреддла или в приведенном мною случае такой феноменальный результат был обусловлен лишь исключительной близостью даты экспирации данной серии опционов.
Просьба к коллегам, если возможно, не посылать сразу на option.ru (и далее) т.к. вопрос при всей очевидности ответа уверена не для всех очевиден.
Ответ на второй вопрос — да. С первым вопросом он никак не связан. Если ждете резких движений, стрэнгл веселее, но если вы не предполагает направления. Стрэнгл на покупку — это не стрэнгл. Если вы предполагаете направление резкого движения — веселее покупка дальних опционов (с незначительной делтой и, соответственно малым покрытием), чем покупка покрытых при своих.
1 put + 1 call = 2 put + fut = 2 call — fut (с точностью до поправки на ставку, но сейчас и ставка 0). просто посчитайте дельты этих конструкций. на чувственном уровне — опцион это не тоже самое что фьюч, а лишь половина (на деньгах) и только при удалении от денег стремится к фьючу. а перед экспирацией удаление от денег нужно небольшое чтобы дельта стала приближаться к 1, вот поэтому у вас обманчивое чувство что опцион почти как фьюч.
А второй вопрос?
а если более точно — там вообще есть еще эффект — американский или европейский опцион, точнее от совокупности существенных условий- уплачивается премия или нет, дает вам брокер на остаток доход или нет и т.д. и т.п. на нашем рынке можно считать что никаких таких тонкостей нет.
интересно было бы узнать аргументы в пользу Вашего совета «при вычислении волатильности пользуйтесь только стандартной формулой». Ну и если можно подробнее, что изменилось в Вашем понимании исторической волатильности.
— Здравствуйте, пользуясь случаем — хотел бы задать Вам вопрос из области реальных опционов.
Естественно между финансовыми и реальными опционами есть большая разница и использование послоедних на практике возможно только с некоторым допущением.
Оцениваем, как известно стоимость опциона с помощью классической модели Блэк-Шоулза. И вот хотелось бы узнать — используемую в формуле «волатильность (квадратный корень из дисперсии) базисной акции» можно ли заменить на волатильнось всего рынка (индекса). (ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9C%D0%BE%D0%B4%D0%B5%D0%BB%D1%8C_%D0%91%D0%BB%D1%8D%D0%BA%D0%B0_%E2%80%94_%D0%A8%D0%BE%D1%83%D0%BB%D0%B7%D0%B0)
Объясню в чем суть замены. Я хочу использовать модель БШ в оценке реальных опционов, но хочу немного попытаться адаптировать ее под реальность. И поэтому предпологаю, что возможно за место дисперсии базового актива (которго в реальности нет — берется или аналог или нормальное распределение) использовать волатильность индекса. В данном случае идет речь об оценке инновационных проектов и соответственно индекс будет взят из индекса инноваций ММВБ и РТС (возможно глобальный индекс)
www.micex.ru/marketdata/indices/shares/innovations
ru.wikipedia.org/wiki/%D0%93%D0%BB%D0%BE%D0%B1%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D0%B8%D0%BD%D0%BD%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D0%B8%D0%BD%D0%B4%D0%B5%D0%BA%D1%81
Можно ли считать такую идею целесообразной и научной (хоть в какой нибудь мере).
Нужно мне это все для магистерской работы.
— в вопросе немного спутаны понятия, но я постараюсь ответить на то как понял вопрос. так понимаю нужна оценка опциона на актив который не торгуется (или почти не торгуется). и конкретный вопрос-можно ли использовать волатильность индекса инноваций для оценки стоимости опциона инновационной компании. так понимаю некоторая опорная цена базового актива есть, но нет истории цены, чтобы оценить волатильность.
ответ — волатильность индекса ни в коем случае нельзя использовать для такой оценки. волатильность индекса это совсем не то же самое что волатильность входящих в него компонент. волатильность индекса может быть в разы меньше чем средняя волатильность его компонент. а так как ценообразование опционов вещь сугубо нелинейная, то такая оценка может быть просто катастрофически отличаться от чего-либо разумного. самый лучший вариант, взять аналог с историей достаточной для расчета волатильности и подставить ее. если есть хотя бы какая-то история, то можно по размаху колебаний все-таки попытаться оценить волатильность. вобщем трудно предложить единый хороший метод — надо смотреть индивидуально.
1. Существует несколько способов расчета реализованной волатильности. Рассчитывая close to close получаются очень «некрасивые» результаты при гэпах на открытии рынка (особенно если был длительный перерыв и сильный гэп), а также при «стоянии» базового актива на одном месте (как это бывает на вечерней сессии). Соответственно, при расчете реализованной волатильности можно использовать метод нелинейности времени, придавая веса (как делаете Вы), а можно использовать метод учитывающий значения open, close, high, low. (я использую последний) В связи с этим вопрос — на каком уровне Вы оцениваете текущую волатильность на фьючерсе на индекс РТС и какая волатильность получалась, при Вашем способе расчета, в первые минуты торговли 8 января?
2. Вы пишите, что производите дельта-хедж при отрицательной гамме часто (малые интервалы времени). В теории, если у нас проданная позиция, то мы предполагаем незначительные колебания базового актива и дельта-хедж надо производить через большие интервалы движения БА (на которые тратится больше времени). Так например в начале января, имея отрицательную гамму вообще не надо было трогать дельту при движении базового актива, а выравнивать можно было раз в день для приведения текущего профиля в приемлемый вид. В связи этим вопрос — малый интервал времени — это какой, по-Вашему, интервал?
3. Какой профиль позиции и какую гамму (положительную/отрицательную и «сильную»/«слабую») имели в декабре и на текущий момент?
4. как учитывается нелинейность времени при определении стоимости опциона (или нелинейность времени учитывается только при расчете реализованной волатильности и тем самым через волатильность передается эта нелинейность на стоимость опционов. Или параметр t (время) в модели Б-Ш как-то по другому учитываете)
5. Где можно следить за информацией по поводу Ваших семинаров? Какие темы Вы хотите на них поднимать? И немного провакационный вопрос — почему решили начать снова проводить семинары после годового перерыва?
Спасибо за ответы и извините если задал много вопросов (не могу упустить возможность, тем более что Вы сами решили создать этот топик) :))
Каленкович Алексей (enki), причина более чем уважительная, а потому пока в качестве заставки текущая Улыбка волатильности от Алексея:)
1. сейчас 12-13%, декабрь 13.5-14% график волатильность открылся в январе абсолютно в той же точке которой закрылся в декабре.
2. малый это минуты. так как я не занимался продажей волатильности серьезно, основная задача в гамма-отрицательной области для меня была не заработать а не терять. поэтому я выбрал самый простой способ-постоянное регулирования дельты.
3. по текущему контракту у меня среднеотрицательная гамма как в конце декабря так и сейчас. в первую очередь это связано со сверхнизкой реальной волатильностью ну и с еще одним обстоятельством, о котором подробно не хочу говорить.
в целом сейчас время СГО позиций, их можно играть успешно и без особого напряжения. главное помнить что наступят времена когда они станут неэффективными и не забыть «перевернуться» :-)
4. у меня одно время и для исторической волатильности и для опционной. не вижу оснований делать как-то иначе.
5. про семинары когда они начнутся узнают все, с темами не ясно, так как у всех очень разный уровень. это вопрос на разработку программы семинара (или как обычно — по обстоятельствам :-). основная идея — почему семинары да и основной повод для семинаров — примерно к лету появится новый опционный софт созданный при моем участии — вот в поддержку этого софта и будут семинары. вобщем я расширяю свое участие в околобиржевых процессах.
Это верно или опять каша?
в любом случае успех стратегии на любом рынке и на любом инструменте-это правильное управление риском/агрессией. на опционах это просто решающий момент. а сама стратегия может быть очень разной.
после креветка-пати завтра не забудьте про мои вопросы, пожалуйста :))
1. Вы последний год используете квартальные опционы или в месячных тоже участвуете?
2. Параметр t (время) при расчете стоимости опциона, экспирирующегося 15.03.2013 равен на текущий момент примерно 57,30 дня? или я что-то не так понял?
P.S. у меня на закрытие года была чуть положительная гамма (правда это была поза на январских опционах) и при этом 8 января была прибыль, правда я ее сразу зафиксировал и сделал отрицательную гамму, но как факт — СГП сработала :))
2. у меня сейчас параметр t=42.16 но это какие-то специальные единицы. по моему они не могут быть однозначно интерпретируемы как дни. но близко к тому. т.е. мое время — это как правило чуть больше чем стандартный учет рабочих дней. но всякая экзотика типа нашего НГ очень хорошо отрабатывается.
ПС. да я же и говорю, в целом СГП работает почти на любом рынке. вопрос эффективности только, ну и сложности управления.
— Добрый день, Алексей. Вчера вас спрашивал по поводу вашего способа определния улыбки. Хотел уточнить момент, но уже по торговле… Смею предположить что либо основная часть вашей стратегии, либо вся ваша стратегия, заключается в покупке skew на опционах на ртс(я имею в виду покупку отрицательного уклона улыбки, где ставка идёт на прихождение уклона к 0)? Каковы по вашему перспективы данной стратегии?
— отличные перспективы. сама стратегия очевидна и действительно дает хороший выхлоп. но много тонкостей затрудняющих реализацию.
1. Правильно ли предположение, что СГП стратегия более доходна на квартальных сериях (при прочих равных), а СГО на месячных
2. Насколько, по-Вашему, сильно влияние на конечный результат СГО/СГП стратегий если использовать разные данные и вести позицию на экспирацию. Например,
— если реализованную волатильность ставить в минимум улыбки 11% или 12% или 13%
— если улыбку рисовать сплайнами или формулой или еще каким-либо образом (тем самым могут незначительно отличаться волатильности отдаленных от центра страйков)
— расчет стоимости опционов производить используя стандартное время и время с учетом нелинейности и т.д.
1. нет, не правильно. только соотношение волатильностей влияет на выбор СГО и СГП, ну еще с учетом типа рынка. сейчас лучше СГО, в то время как летом 2011 года при примерно таких же соотношениях волатильностей эффективней наверно все-таки была СГП.
2. это вопросы на которые я не могу ответить. я делаю по принципу -если мой вью сильно отличается от рынка я беру посредине и чуть-чуть ближе к рынку. а чтобы ответить на эти вопросы надо провести серьезное исследование. у меня на это нет русурса.
1. Вы пишите, что параметр t=42,16. Это число Вы подставляете в формулу Б-Ш и уменьшается она у Вас нелинейно?
2. Можете ли Вы выложить скриншот Вашей улыбки волатильности? ))
2. может на словах? у меня винда стоит на макбук эйр и я просто не понимаю как сделать скриншот. раньше я проклинал билла гейтса, теперь я проклинаю обоих «гениев». разве не странно, что человек проработавший 23 года на персональном компьютере без поиска в гугле не может сделать принт-скрин? я несколько раз проделывал этот путь, но запомнить это «магическое сочетание клавиш» по моему невозможно.
вобщем никакого секрета — просто логнормально симметричная (просто похожа на симметричную) улыбка в настоящий момент с минимумм 18% на январской серии. левый хвост примерно параллелен маркетной улыбке, улыбка параболаобразная в минимуме. сорри за «срыв» но раздражает меня эта ситуация (винда на макбуке) крайне.
2. Логонормальная симметричная кривая (улыбка) — это кривая, которая начинает рост в обе стороны от центра как парабола, но правое крыло растет меньшим размером, а соответственно оно занижено по сравнению с левым? Просил скриншот, т.к. хотел посмотреть какой минимум у Вашей улыбки и приблизительно какие волатильности у 2-4 ближайших страйков. А вопрос (просьба) возник в связи с тем, что Вы писали про сплайны и дифференцирование — я не математик и не художник, чтобы самому рисовать улыбку :)), но из википедии понял, что сплайны — это кусочки кривой/прямой, которые Вы сами складываете. Я улыбку строю по формуле, которую нашел в какой-то популярной книге по опционам и хотел сравнить с Вашей :))
а в итоге экспирация — на экспирации профиль один-экспирационный :-)
2. я примерно догадываюсь о каких формулах идет речь. с ними не работал, но думаю для первого приближения это все подходит.
БШ и так выводится в предположение риск-нейтральности и логнормальности.