22 октября 2023, 15:05

Польша: сжатие реальной денежной массы уже сказывается на экономике

Оценим экономическую ситуацию в Польше. По пути расскажем, почему там после «шоковой терапии» в 1990-х рост экономики начался быстро (через два года после начала), а в России спад длился долгих семь лет.

===

Денежная масса в Польше выросла в августе 2023 года на 7,3%.

Польша: сжатие реальной денежной массы уже сказывается на экономике

Рост денежной массы отстаёт от роста цен с июня 2022 года. Это значит, что с того времени реальная денежная масса (РДМ) сжимается.

Сжатие реальной денежной массы поначалу не сказывалось на росте ВВП благодаря рекордному за 10 лет росту РДМ в 2020-2021 годах.

Но с 1 кв. 2023 года ВВП Польши начал падать.

Падение продолжилось и во 2 квартале 2023 года (-1,4%).

На годовом графике хорошо видно, что Польша – один из хороших примеров роста экономики: с 1992 по 2019 год (28 лет!) ВВП Польши не падал ни разу.

Одна из причин: реальная денежная масса всё это время почти непрерывно росла.

Сравнение с Россией в 1990-х

Российские экономические власти в 1990-х годах (прежде всего Гайдар, Чубайс), объявляя шоковую терапию в конце 1991 года, ориентировались на Польшу. Там шоковую терапию объявили раньше на два года, в декабре 1989.

Во многом проводимая в России политика, казалось бы, следовала польским рецептам. Однако одного важного нюанса никто не заметил: в Польше реальная денежная масса сокращалась короткий промежуток времени и падение РДМ было незначительным (около 10%), см. первый и второй графики.

В России же отставание денежной массы от роста цен продолжалось с 1991 по 1995 годы.

Соответственно, всё это время реальная денежная масса катастрофически сжималась.

Именно с этим связан выход Польши на экономический рост уже с 1992 года. В России же серьёзный рост экономики начался только в 1999 году.

Что в Польше происходит сейчас

Сокращение РДМ, показанное выше, уже ведёт к падению (первые два квартала 2023 года) и, как минимум, замедлению роста ВВП Польши по итогам 2023 года.

Прогноз

МВФ прогнозирует рост экономики Польши в 2023 году на 0,6%.

Однако, учитывая динамику первых двух кварталов и длительное (более года) сжатие РДМ, мы ожидаем, что по итогам года возможно падение экономики Польши.