Запрягли – поехали!
Запрягли – поехали! личный блог
09 октября 2023, 16:20

Как СВО пожирает дивиденды. Факты и прогнозы. Вариации цены индекса акций через год от крупного управляющего.

Модераторам СмартЛаба: это не копипаст, а просто обширная цитата. В конце поста моих собственных мыслей накидано на четвертак на темы, поднятые в цитате. Поэтому размещаю этот пост в общую ленту.

В телеге Павла Лебедева появилась любопытная заметка.

Павел, опытный инвестор со стажем, член Совета директоров управляющей компании и управляющий частным фондом, которые рулят на рынке России акциями и облигациями на сумму около 5 млрд рублей. Несколько этих фондов на длинных интервалах обгоняют индексы, депозиты, золото и прочих невезунчиков))

Думаю, его ход мыслей будет интересен как минимум тем инвесторам, которые ещё находятся в процессе изучения закономерностей и особенностей нашего доморощенного рынка ценных бумаг. Для некоторых будут полезны приведенные статистические выкладки.

 

Начало заметки Павла, цитирую:

Дивиденды вниз, а индекс вверх. Считаем риски и шансы на основе ежегодных данных.

Портфель акций в индексе Мосбиржи, как главный бенчмарк российского рынка акций, можно рассматривать как некий усредненный ориентир денежного дивидендного потока. Существует зависимость стоимости акций от величины выплачиваемых дивидендов, поэтому исходя из тенденций по выплате дивидендов реально предположить ценовые ориентиры в среднесрочной перспективе для индекса, а значит и для отдельных акций.

Вычленять начисленные дивиденды на акции индекса (IMOEX) не трудно через индекс полной доходности (MCFTR).

Как СВО пожирает дивиденды. Факты и прогнозы. Вариации цены индекса акций через год от крупного управляющего.
👆 на слайде «дивиденды_индекса_МосБиржи_в_рублях» показан дивидендный поток от владения акциями индекса в пересчете на единицу:

•  дивиденды за 15 лет выросли явно быстрее реальной (!) инфляции, которая раза в 1,5 выше официальной,

•  2022 год оказался почти вровень с 2021-м, выплачено 213,30 ₽ против 214,07 ₽ (в среднем 213,69 ₽), конечно газпромовская осенняя выплата в 22г. «вытащила» дивидендную выплату в индексе, без этого 22 год был бы хуже 21-го,

•  бывают ≈ на 20% провалы дивидендов во время и после кризисов, это хорошо видно в 2009 и 2020 годы,

•  фактическая выплата к 05.10.2023 = 125,12 ₽ (к этому сроку в среднем на пятилетнем окне выплачивали 73,4% от всех дивидендов за год), что даёт математический прогноз на дополнительные 45,36 ₽, с выходом по итогу 2023 года суммарно на 170,48 ₽,

•  без вызовов СВО дивиденды в 2023г. могли бы быть в районе 260 ₽, а будут предположительно на 35% меньше.


Как СВО пожирает дивиденды. Факты и прогнозы. Вариации цены индекса акций через год от крупного управляющего.
👆 на слайде «дивиденды_индекса_МосБиржи_в_процентах» суммированы процентные выплаты в течение года. Естественно, процент выплаты зависит от стоимости самого индекса накануне выплаты (необходимо пройти дивидендную отсечку): чем более кризисная низкая цена, тем выше получается % выплаты. Например, выплачивается 20 ₽ при цене индекса в 2000 ₽, значит в запись идет 1%, а если индекс будет стоить 1000 ₽ при выплате 20 ₽: в запись пойдет 2%.

Так как в 2022г. акции индекса стоили очень мало, то именно поэтому 22-й год сильно отличается от других лет: 9,92% против в среднем 5,70% за последние 8 лет (2014-21).

 

Приводим ожидаемые 170,48 ₽ дивидендов в 2023 году к средней доходности индекса в 5,70% и получаем «справедливую» цену индекса МосБиржи в 2991 ₽, что приблизительно на 5% меньше текущего уровня. Очевидно, инвесторы России закладывают восстановление дивидендов после окончания СВО.

 

На фоне увеличения оборонных расходов риск состоит в продолжении снижения дивидендов из-за популистской и недальновидной тактики властей: уменьшить новыми налогами и пошлинами инвестиции у бизнеса, но не трогать доходы богатых граждан, в том числе депутатов и крупных чиновников, введя прогрессивную ставку на личные доходы.

 

Что, если в следующем 2024 году тенденция «вооружаемся» приведет к новым усилиям по отъему доходов у предприятий?

Я лично не верю в отход чиновников от популизма: давить будем бизнес в целом, но не себя любимых, прикрываясь заботой о простых людях. А для отчетности по нужным направлениям развития, удобно и выгодно давать точечные государственные субсидии «правильным» карманным бизнес-структурам.

И на фоне этого негатива, допустим, дивиденды сократятся на 20% до 136 ₽?

Вспоминаем «волшебный» % требуемой доходности в 5,7% и получаем «справедливую» цену индекса МосБиржи в 2386 ₽.

Однако, на ожиданиях восстановления когда-нибудь в будущем дивидендов пружина наценки натянется ещё сильнее (с 5% сейчас до, предположим, 15%), тогда индекс МосБиржи осенью следующего года будет болтаться в районе 2800 ₽.

 

Ну и абзац оптимизма.

СВО достигает своих целей, гайки раскручивают, расходы на оборону сокращаются – дивиденды восстанавливаются, а с учетом накопленной инфляции тянутся в район 280 ₽. Тогда «справедливая» цена индекса через год будет ≈4900 ₽, что на 55% выше текущих уровней. Грубо, плюс-минус на этот коэффициент подрастут все акции.

 

2800 ₽ или 4900 ₽?

Или «истина» посередине: 3850 ₽?

 

Считаю риски для себя: сейчас кредит мне стоит 17,5%. Если получить 5,7% дивидендами, то останется 11,8%.

Текущий уровень индекса МосБиржи ≈3150 ₽. Добавляем к этой цене 11,8% = 3522 ₽ — это уровень безубыточности, сколько через год должен стоить индекс, чтобы кредит не привел к потерям.

 

Теперь сравниваем 2 варианта:

•  от «истины посередине» мой уровень безубыточности отличается на +9,3%,

•  а от 2800 ₽ на -20,5%.

 

Минус 20,5% против плюс 9,3%: потери могут оказаться вдвое выше профита, поэтому выбор очевиден – надо постоять в стороне от приобретения новых акций на кредитные средства.

 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, но если у вас есть собственные средства и мало инвестиций в российские акции, то текущие уровни могут оказаться очень привлекательными для долгосрочных вложений, особенно сейчас, когда предприниматели из-за высокой кредитной ставки постоят в стороне от приобретений 😊

Конец заметки/цитаты.

 

Запрягу теперь я своих скакунов и накидаю пятаками хотя бы на четвертак:

По мне Лебедев несколько сгущает тучи. Я думаю, что власти все делают, чтобы запутать народ и дать своим депутатско-чиновным бизнесам нажиться на ослаблении рубля и тому подобных выкрутасах.

С другой стороны, мир похоже собирается начать третью мировую войну. Арабо-израильский конфликт прямо в эту кассу…

Если грядет военный передел сфер влияния, то даже при окончании СВО, России придется вооружаться без остановки. А это, как замечает Павел Лебедев, при сохранении действующей недальновидности властей в отношении отечественного бизнеса и попыток выпустить кровь финансов у бизнеса не до смерти, но значительно – все это реально может в долгосрочной перспективе сказаться на величине дивидендов.

Жопа для нас, владельцев акций? Но куда бежать?

В недвижимость? Не вижу смысла, на мой дилетантский взгляд, московская вторичка за 10 лет подорожала на 50-60% в рублях, что не впечатляет, так как явно ниже инфляции! Арендный поток может дать максимум процента 4%, если не заморачиваться на амортизацию. Аренда максимум докидывает денег по недвижке до инфляции, но на хрена такой геморрой!?

В золото? Но оно не приносит дохода, а только на супер длинной дистанции спасает от инфляции! Не знаю, проживу ли я столько, чтобы не быть в убытке по золоту при его обратной продаже. Да и хранить его стремно…

Итог по мне такой: сидим в акциях и будь как будет. При третьей мировой войне ничего не спасет, все пойдем либо в окопы, либо на заводы.

40 Комментариев
  • 11 11
    09 октября 2023, 16:29
    Вроде взрослые люди, а в сказки верят. Никакого окончания СВО не будет. И тем более снятия санкций. 
     Идёт тотальная венесуэлизация и экономики и тем более индекса. Будет вам и 3500 и 35 000 запросто, а подшаманить и 350 000. 
      • 11 11
        09 октября 2023, 16:54
        Запрягли – поехали!, т.е. рупь меньше цента вам ни о чём? Такого не было даже при дефолте 25 лет назад. И это у нас ещё не было дефолта.

          • 11 11
            09 октября 2023, 17:10
            Запрягли – поехали!, вы не поняли, я не про курс валюты, а про стоимость рубля. Он и так был ниже плинтуса, без всякой НАТЫ. А теперь продолжил свой путь по склону вниз. Т.е. тот рупь, 1998 года издания был раз в пять твёрже нынешнего. Соответственно, и индекс стремится к зениту обесценивающего рубля.
              Что бы подорожать в два раза нужны поступления по счёту капитальных операций в виде бесконечной лавины денег. А на нем сейчас нет ни доллара, ни юаня, ни рупии. Ничего. И в будущем не предвидится. Ни в ближайшем, ни в дальнейшем.
              • 11 11
                09 октября 2023, 17:36
                Запрягли – поехали!, ещё будешь плакать: Горшочек — НЕ вари)))
                  • 11 11
                    09 октября 2023, 17:48
                    Запрягли – поехали!, сказка братьев Гримм " Сладкая каша"
                      • 11 11
                        09 октября 2023, 17:55
                        Запрягли – поехали!, сказка ложь, да в ней намёк…
            • kuzbass_oleg
              09 октября 2023, 18:18
              11 11, Так и тот бакс был раза в три минимум твёрже этого. Так что мимо.
              И да истерика эта как то странно читается. Панику здесь этим не разогнать. Попробуйте дышать медленно и глубоко.
              • 11 11
                09 октября 2023, 18:29
                kuzbass_oleg, это ты хватил. В 3. На 30% процентов — может быть.
                И не надо никакой паники.  Не мной рассчитано национальное достояние.
                 А без него, как без воды. И ни туды, и ни сюды))
                • kuzbass_oleg
                  10 октября 2023, 08:55
                  11 11, с 98 года наверное даже больше. Золото например в 98 году стоило меньше 10 баксов грамм, а сейчас? То то.
                  • 11 11
                    10 октября 2023, 09:32
                    kuzbass_oleg, золото не едят. Оно лежит в запасниках ЦБ. А если хочешь через золото, то рублю в принципе хана — 50 рублей тогда и 6000 сейчас. Так что золото даже не трогай.
                    Всяко слететь в пять раз не так обидно как в двенадцать)))
                    • kuzbass_oleg
                      10 октября 2023, 09:37
                      11 11, Мен на рубль похер, я тебе за доллар говорил, ну и там не в три раза а в 8 примерно. Хочешь по еде посмотреть?
                      • 11 11
                        10 октября 2023, 09:40
                        kuzbass_oleg, нет, не так. Речь была о том, что рубль сегодня дешевле чем тогда к доллару. А тогда было гораздо всё критичней. Доллар тут только в качестве бенчмарка на дату.
                         Так что не сворачивай с темы. Разбираем рубль, а не доллар.
                        • kuzbass_oleg
                          10 октября 2023, 09:42
                          11 11, Ну давай рубль, да дешевле чем тогда. Но люди стали жить гораздо лучше чем тогда. Парадокс. Так что мне то всё равно как оно было, когда было херово.
                          • 11 11
                            10 октября 2023, 09:51
                            kuzbass_oleg, с какой посмотреть. Тогда таких долгов у населения не было. Совсем. Это лучше или хуже? Все жили на свои. А теперь?
                             А теперь сотня долларовых миллиардеров нарисовалось, хрен сотрешь. И ещё тысячи миллионеров. А рубль по… изде пошёл — это лучше или хуже?
                             И это без госдолга, без дефицита бюджета. С какого хрена рубль так обмельчал, что афганский афгани стал дороже рубля?
                             Суть проблемы именно в том, что рубль это индикатор экономического развития. Правительство — это чиновники. Сегодня они есть, завтра их нет. Они могут как хочешь хороводы водить, а экономика остается одной и той же и рубль её отражение. Вот лучше это или хуже тогда и сейчас? 
                            • kuzbass_oleg
                              10 октября 2023, 09:57
                              11 11, Вам сколько было 1998? Просто интересно? Я это время прекрасно помню, и курс вы наверное не про 20 руб за бакс считаете, а по 6?
                              • 11 11
                                10 октября 2023, 10:04
                                kuzbass_oleg, мне уже до… уя было. Не переживай. Я при совке всю жизнь прожил. 
                                 Просто ты не слушаешь. А это плохо. Вот если бы за эти 25 лет рубль стал конвертируемым, и ты за рубль НЕ продавал, а Покупал ( почувствуй разницу), а продавал бы за ту валюту в которой у тебя долг нарисовался, вообще вопросов. Хорошо. Но нет же — ставка сделана была наоборот всех посадить на макулатуру.
                                • kuzbass_oleg
                                  10 октября 2023, 10:09
                                  11 11, А мне насрать на конвертируемость. Мне нужно сейчас жить хорошо, а не курс в 6 рублей за бакс и нищета полнейшая и люди по пол года без зарплаты. Так что мне эту байду про жили на свои не продашь, я сам это всё прожил, и кстати хорошо в это время жил, но вот туда в этот твой «Рай» не хочу. А бандосов почему не упомянул? Они ж везде были, и каждому кто немного бабла поднял вопросики задавали типа поделись. Райская жизнь просто. И про ели бы да кабы, ну тут как есть. И мне это есть очень нравится по сравнению с твоим было. 
                                  • 11 11
                                    10 октября 2023, 10:15
                                    kuzbass_oleg, а ты не скандаль. Меня горлом не возьмешь. Когда тонна нефти 63 рубля стоила ты вспоминать не хочешь, а по 9000 ты людей в долговое рабство загоняешь. Так что кто тут бандит уже понятно.
                                    • kuzbass_oleg
                                      10 октября 2023, 10:37
                                      11 11, А кто их загоняет то? Им наличие айфончика прям необходимо? Ну или мафынки? А сколько что стоило, да всё равно. ты ж не про нефть. Ты ж про рубль, а в 1998 рублей то у населения и не было, им тупо з.п. не платили по пол года. Так что щастья у них было, прямо не куда девать.  Да и стоила нефть не намного дешевле, 14-17 баксов ну и не за тонну конечно.
                                      • 11 11
                                        10 октября 2023, 10:49
                                        kuzbass_oleg, 9 баксов была бочка. 9 Карл! Это 450 рублей тонна. 450. Половина долга сегодня — это ипотека. А айфон уже и сайт заблокировал. Так что тут уже и не купить айфон. Так что не надо росказни про безумство. Народ пытается выжить, а не разжиреть от добра.
                                         В Арабиях да Брунеях народ хибары в ипотеку не покупает. Он их бесплатно получает. Так что везде твоя карта бита.
                                         Даже в мире чистогана и алчности, типа Норвегий всяких, как раз тогда для народа создали фонд. 100 млрд. туда положили. Когда фонд перевалил за триллион!!!, а это было уже давно, его поделили на два. Теперь тот который на выплаты уже опять больше триллиона. Почувствуй свой аршгумент про айфон. Стыдно слушать:

                                        Расходы на здравоохранение в Норвегии очень высокие – они составляют 9,4% ВВП, и по этому показателю Норвегия занимает 16‑е место среди европейских стран (для сравнения: в России расходы на здравоохранение составляют 5,08% ВВП). Но по уровню расходов на здравоохранение в пересчёте на душу населения, которые составляют $5426 в год (для сравнения: в России этот показатель составляет $998), Норвегия занимает третье место в Европе, уступая только Люксембургу и Монако.

                                         

                                        • kuzbass_oleg
                                          10 октября 2023, 11:02
                                          11 11, Да ладно, прям таки бесплатно? Не видел там тех кто бесплатно, а вот тех кому даже хижина в кайф видел, они там бедуины называются. Хотя не суть. Хорошо сравнивать с Норгами, прямо за душу берёт. А давай с Иранцами, ну или там с Иракцами. Согласись у нас не в пример лучше? Ты взял страну карлик и сравнил. Ты бы ещё с Монако сравнил. А про выжить, ты эту сказку детям расскажи, когда они в школе учатся, о том что учиться надо не для мамы с папой, а для себя. И кто учился, тот и живёт хорошо, и не выживает как ты говоришь. Да я этих клише наслушался уже. Выживают, но на мафынке все. пробки уже и в малых городах, так им же тяжело, пусть мафынку продадут. Хер там, они ещё и в очередь за телефончиком встанут, что бы ещё повыживать. Смешно.
                                          Население Норвегии 5.5 млн, Арабии (ОАЭ) 9,9 млн, так и там уже расслоение большое Дубай и Абу даби богатые, Шарджа так себе. А остальные вообще кошмар, когда р Рас аль Хайму попадаешь так не верится что это тоже ОАЭ. У нас если таймыр отделить, так там тоже всё в золоте будет. А куда остальных россиян деть? 

                                          • 11 11
                                            10 октября 2023, 11:07
                                            kuzbass_oleg, в сравнении с объёмом бабла, которое уплыло мимо — мы то же страна карлик как Норвегия по населению. 
                                            Так что не надо отнекиваться. Рубль обязан был быть крепким. И уж точно не дешевле цента)))
                                            • kuzbass_oleg
                                              10 октября 2023, 11:12
                                              11 11, Ну а он и не будет дешевле, это в моменте так.  А на самом то деле мне всё равно каким будет рубль. Мне нужно что бы мой доход рос. Ну да неудобно, что курс растёт, но переживаемо. Тебе же тоже комфортно здесь жить?
                                              • 11 11
                                                10 октября 2023, 11:17
                                                kuzbass_oleg, доход твой не растёт. Он падает. Пресловутый айфон тому показатель. Потребительские кредиты, и льготная ипотека — это падение твоих доходов. Хоть в рублях, хоть в тугриках. Твои личные. Даже если ты ни разу не выбирался никуда. Потому что ты за всё это платишь падением курса рубля. 
                                                 Даже если ты с айфоном никак, но торгуешь за рупии или юани:
                                                нетто-спрос на «недружественную» валюту создают иностранные банки из «дружественных» стран.
                                                • kuzbass_oleg
                                                  10 октября 2023, 11:20
                                                  11 11, Повторюсь. Мне на это ровно. Мои личные доходы растут, причём в долларах тоже растут. А всё остальное пыль, и задыхающиеся но гребущие как не в себя тоже.
                                                  • 11 11
                                                    10 октября 2023, 13:31
                                                    kuzbass_oleg, а речь не о тебе, а о рубле. И изначально речь была о рубле, а не о тебе.
                                                    • kuzbass_oleg
                                                      10 октября 2023, 17:36
                                                      11 11, Да с рублём то все хорошо, если в стране жизнь с 1998 года стала значительно лучше, то и с рублём всё хорошо. Но ты не поймёшь, ты зациклен.
          • Bablos
            09 октября 2023, 19:54
            Запрягли – поехали!, а если ну 101, ну 125, ну 180, ну 465, ну 20890 за бакс.
            Спросите Венесуэлу, она не даст соврать, там примерно так и происходит
          • Dan Priwalow
            10 октября 2023, 08:41
            Запрягли – поехали!, а Я Анжелу Джоли почти трахнул, просто она не приехала. 
  • xSVPx
    09 октября 2023, 22:50
    Если вы ждёте +9 за год, то может офз лучше?

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн