Продолжаем охоту на сносные ВДО 🏹

🍾 В своих изысканиях напал на ООО «Сибстекло» RU000A105C93. Это краткосрочная облигация с погашением в октябре 2025 года с ежемесячным купонным доходом 13.972 рубля, что формирует 17% годовых. Бумага торгуется выше номинала по 104.2%, а значит текущая годовая доходность ниже – 16.1%. Касательно ликвидности — за прошлую неделю прошел оборот 6 млн рублей. График рисует порой размашистые свечи. Можно было бы попробовать поставить заявку на 103.5-8% для более интересной сделки. Из минусов – купоны известны до января 2024 года. На агрегаторах вы можете видеть доходность 10.4% — они считают ее лишь  по известным купонам за неполный год.

📄 Предусмотрена Put-оферта, которой можно воспользоваться при неудовлетворительной ставке на пока неизвестные купоны. В этом основной риск. Если придется подавать на погашение, то вернут номинал облигации – 1000 рублей, при покупке за 1040 означает, что 3 месяца улетают в трубу. Также есть комиссия за погашение до 1.5 т.р. на весь объем. Но не думаю, что обидят инвесторов, а предложат адекватную рыночную доходность. Хотя прецеденты с более громкими именами уже были. Рекомендую настоятельно ознакомиться. t.me/birzhevoymakler/497?single

👨‍💻 Сама компания занимается производством стеклянной бутылочной тары, поставляет в регионы Сибири и ближнего зарубежья. Рейтинг АКРА от 12.2022: ВВ- со стабильным прогнозом. Спекулятивный уровень. КФЗ 0,85 – капитал относительно обязательств мелковат. Я не доверяю рейтингам – часто они меняются постфактум. Так же меня не очень интересует отношение капитала к обязательствам – это больше интересно для банкротства при разговорах о продаже активов. В своем анализе всегда пытаюсь ответить лишь на один вопрос: сможет ли компания обслуживать свой долг на протяжении следующего года или нет.

☑️ NetDebt/Ebitda(LTM) = 2.9 – средняя долговая нагрузка. За 2022 год Ebitda компании подросла на 37% при росте выручки на 22%. ЧП припала на 40% на фоне увеличившихся процентных платежей.
☑️ Ebitda/% = 1,9 – проценты действительно сильно давят и развиваться сложно, но выполнять обязательства можно.
☑️ Текущая ликвидность 2.2 – отличный уровень. Быстрая ликвидность 1.75 – вообще нет проблем с текущими операциями в следующий год. Несколько не нравится структура оборотных активов – 68% в них занимает дебиторка, а кэш всего 1.2%.
☑️ Отдельно успокаивает момент, что вся долговая нагрузка компании – долгосрочная. В ближайший год не надо гасить свои долги, а лишь выплачивать проценты.

✅ Исходя из вышесказанного, я уверен, что следующий год компания будет исполнять свои обязательства. Стоит просматривать баланс по мере выхода отчетностей для раннего выявления возможных проблем – на то и ВДО

#облигации