Большое расследование на главный стейблкоин - USDT

Быть эмитентом стейблкоинов — очень прибыльный бизнес. Так, только за Q1 2023, Tether заработал $1,48B чистой прибыли. Прибыль возникает за счет процентного дохода, генерируемого активами находящимся в резервах компании (так называемый «сеньораж»). Рынок довольно конкурентный, однако Tether продолжает занимать на нем лидирующую позицию. Так, по данным DefiLlama, доля Tether во всем рынке стейблкоинов составляет 64%, с капитализацией USDT в $83B.

В этом отчете подробно разобран стейблкоин USDT: выявлены учредители Tether; дана хронология ключевых событий компании, раскрывающая полную картину противоречий между Tether и аффилированной ей биржей Bitfinex; указаны нестыковки в резервах.

Структура отчета:

-Организационная структура
-Ключевые лица/Учредители
-История Tether
-Резервы
-Эмиссия/Погашение USDT
-Выводы

Организационная структура
Компанией эмитентом USDT является Tether LTD (Гонконг). В свою очередь, Tether LTD является дочерней компанией Tether Holdings Limited, зарегистрированной на Британских Виргинских Островах (BVI). Tether Holdings принадлежит компании iFinex (BVI). iFinex также владеет биржей Bitfinex.

Организационная структура связанных с Tether LTD компаний [Источник]:

Впервые о том, что Bitfinex связана с Tether — стало известно после обнародования Панамских документов в 2017 году [Источник]. На тот период, ключевыми стейкхолдерами iFinex (а значит Tether и Bitfinex) являлись 3 лица:

-Pilip Potter
-Giancarlo Devasini
-Jan Ludovicus van der Velde.

Остановимся более подробно на каждом из них.

Ключевые лица/Учредители
1. Pilip Potter (Филип Поттер)

В 1994 году Поттер закончил Йельский университет со степенью бакалавра в области физики. Свою карьеру начал на Wall Street, устроившись в Morgan Stanley аналитиком по деривативам. Позже стал заместителем директора подразделения по обслуживанию частных клиентов. В 1997 году был уволен из банка за скандальное интервью The New York Times, в котором рассказал журналистам о своем роскошном образе жизни (архивный выпуск газеты с этой статьей - ссылка). С 2000-х был соучредителем ряда компаний. В основном занимался созданием торговых алгоритмов, а также брокерской/дилерской деятельностью. В 2013 году присоединился к Bitfinex в качестве директора по стратегии.

2. Giancarlo Devasini (Джанкарло Девазини)

Девазини — итальянец, родился в Турине. Получил степень доктора медицины в Миланском университете в 1990 году, после чего начал свою карьеру в качестве врача. Врачебная специализация — пластическая хирургия. Достаточно быстро разочаровавшись в карьере пластического хирурга — решил заняться собственным бизнесом. В 1992 году — основал компанию Point-G Srl, занимавшуюся импортом компьютерных комплектующих из Китая, Гонконга и Тайваня для дальнейшей дистрибьюции по всей Европе. В 1996 году на компанию Девазини был подан иск от Microsoft за пиратское распространение ее продукции. Суд обязал Джанкарло Девазини выплатить Microsoft штраф в размере $100 млн [Источник].

Позднее занимался полупроводниками. На сайте Bitfinex — в блоке с биографией Девазини написано, что он создал успешный бизнес на полупроводниках и получал доход от бизнеса до 113 миллионов евро в год, прежде чем он продал его незадолго до финансового кризиса 2008 года [Источник]. Однако, расследование Financial Times, проведенное в июле 2021 года, показало, что в 2007 году объем продаж бизнеса Девасини составлял всего 12 миллионов евро, а в июне следующего года она была ликвидирована [Источник]. 

Другая компания Девазини — Acme стала предметом иска Toshiba о нарушении патентных прав на DVD. [Источник]. На текущий момент, Джанкарло Девазини является CFO — как в Tether, так и в Bitfinex.

3. Jan Ludovicus van der Velde (Ян Людовикус ван дер Вельде)

Ван дер Вельде — голландец, родился в Арнеме. В 1985 году поехал учиться на Тайвань, с тех пор — продолжает жить в Азии, в частности — в Гонконге. Был сооснователем ряда IT-компаний — занимался различными технологиями, такими как потоковое видео, IPTV, цифровое телевидение и т.д.

В 2013 году стал CEO/сооснователем Bitfinex, продолжает им оставаться до сих пор. Также является CEO Tether.

В июне 2018 году Филип Поттер покидает Bitfinex [Источник]. Вероятнее всего он также лишается своей доли в iFinex. По крайней мере, об этом свидетельствует расследование, проведенное Wall Street Journal в феврале 2023 года [Источник]. Согласно WSJ, Tether Holdings контролируют на 86% четыре человека, а именно [Источник]:
-Джанкарло Девазини - 43%
-Ван дер Вельде - 15%
-Стюарт Хёгнер - 15%
-Кристофер Харбоун - 13%

Как видно, Филипа Поттера в этом списке нет, при этом есть два новых человека:

Стюарт Хёгнер — международный юрист по цифровым активам. Родился в Канаде. Получил степень бакалавра в области экономики и государственного управления в Карлтонском университете в 1993 году и степень юриста на юридическом факультете университета Торонто в 1996 году.

До прихода в команду Bitfinex Стюарт 8 лет работал в налоговой группе по слияниям и поглощениям в Ernst & Young. Также Хёгнер был директором по соблюдению нормативных требований в Excapsa.

Стюарт состоит в коллегии адвокатов в Канаде и США. Присоединился к Bitfinex в 2014 году. На текущий момент занимает должность главного юристконсульта, как в Bitfinex, так и в Tether.

5. Christopher Harbone (Кристофер Харбоун)


Кристофер Харбоун — британский бизнесмен и инвестор. Выпускник Кембриджа. Карьеру начал в McKinsey. На сегодняшний день является CEO Sherriff Global Group, которая торгует частными самолетами и владельцем AML Global — компании, которая продает авиационное топливо. В 2017 году совместно с Марко Стренгом (CEO и сооснователь Genesis Group — крупного BTC-майнера) основал Singular AI Consulting Limited (в текущий момент компания ликвидирована).

Харбоун является крупнейшим политическим донором в Великобритании. В 2019 году пожертвовал более £6 млн «Brexit Party» [Источник]. В ноябре 2022 пожертвовал £1 млн Борису Джонсону, что стало самым крупным пожертвованием, сделанным британскому политику [Источник]. 

Харбоун имеет второе гражданство (тайское), где известен как Чакрит Сакункрит.

История Tether

В этой части отчета описаны наиболее важные, резонансные, интересные события с моей точки зрения. События заимствованы из блога Amy Castor — крипто-исследователя и репортера. 

Хронология событий, раскрывающая полную картину противоречий вокруг Tether и Bitfinex:

2012  — в Гонконге основана iFinex Inc., компания, которая должна стать материнской компанией Bitfinex и Tether.

2013  — Bitfinex регистрируется в Гонконге. Криптовалютной биржей управляет триада: директор по стратегии Фил Поттер, генеральный директор Ян Людовикус ван дер Вельде и финансовый директор Джанкарло Девасини.

9 июля 2014 - Брок Пирс  — бывший директор Bitcoin Foundation запустил Realcoin — стейблкоин, обеспеченный долларом. Realcoin был построен на протоколе второго уровня Биткойн под названием Mastercoin (ныне Omni). Realcoin основан совместно с директором Mastercoin Крейгом Селларсом и предпринимателем в рекламной индустрии Ривом Коллинзом.

Ноябрь 2014  — Realcoin переименовывается в «Tether» и официально запускается в закрытом бета-тестировании. Компания скрывает свои полные отношения с Bitfinex, указывая Bitfinex в пресс-релизе просто как «партнера». Рив Коллинз объясняет CoinDesk, что изменение названия вызвано тем, что компания хотела избежать ассоциации с альткоинами.

15 января 2015  — Bitfinex разрешает торговлю Tether на своей платформе.

2 августа 2016  — Bitfinex заявляет, что ее взломали и украли 119 756 BTC ($72 млн на тот момент). Это один из крупнейших взломов бирж за всю историю, уступающий только Mt.Gox — токийской бирже, которая потеряла 650 000 BTC в 2014 году. Bitfinex не раскрывает всех подробностей взлома.

6 августа 2016  — Bitfinex не может покрыть убытки от экспромта. Биржа объявляет об изъятии 36% активов с балансов клиентов, взамен предоставляя им долговые расписке в виде токенов BFX стоимостью $1 каждый.

17 августа 2016  — Bitfinex объявляет о привлечении Ledger Labs (компании, основанной Виталиком Бутериным), для расследования недавнего взлома. Bitfinex нанимает Ledger для проведения аудита по безопасности, но также заявляют, что будет проведен и финансовый аудит.

«Мы также находимся в процессе привлечения Ledger Labs для проведения аудита нашего полного баланса как для криптовалютных, так и для фиатных активов и обязательств», — говорится в сообщении в блоге Bitfinex[Источник].

Позже к этому сообщению в блоге была добавлено исправление: «Ledger Labs не привлекалась для проведения финансового аудита Bitfinex. Во время первоначальных переговоров с Ledger Labs в августе 2016 года мы изначально понимали, что они могут предложить нам эту услугу». Далее биржа сообщает, что находится в процессе привлечения сторонней бухгалтерской фирмы для аудита своего баланса.

Этот аудит, так никогда и не произойдет.

31 марта 2017  — Wells Fargo прекращает обслуживание Bitfinex и Tether, согласно судебным документам в иске, который позже подаст Bitfinex. Bitfinex не являлся прямым клиентом Wells Fargo, а обслуживался им серию из 4-х тайваньских банков, использовавших Wells Fargo в качестве посредника. 

11 апреля 2017  — Bitfinex отзывает иск против Wells Fargo.

17 апреля 2017  — После уведомления о задержках с переводами Bitfinex объявляет, что четыре основных тайваньских банка: Hwatai Commercial Bank, KGI Bank, First Commercial Bank и Taishin Bank перестали обслуживать биржу.

11 сентября 2017  — Tether объявляет о начале выпуска ERC-20-токенов для долларов США и евро на блокчейне Ethereum.

15 сентября 2017 - Для опровержения слухов о том, что USDT не является полностью обеспеченными — Tether и Bitfinex договариваются с аудиторской фирмой Friedman LLP о проведении аттестации балансов Tether.

Утром, в день аттестации, Tether открывает счет в Noble Bank. Bitfinex переводит 382 миллиона долларов со счета Bitfinex в Noble Bank на счет Tether в Noble Bank. В тот же вечер Friedman LLP проводит проверку балансов Tether.

Аттестация включала 61 миллион долларов, хранящихся в Банке Монреаля на трастовом счете, контролируемом Tether и генеральным юрисконсультом Bitfinex Стюартом Хогнером.

28 сентября 2017  — Friedman LLP публикует отчет, в котором утверждается, что балансы Tether ($443 млн) соответствуют количеству USDT в обращении на тот момент. Ввиду того, что в отчете далеко не полный аудит, в нем не раскрываются названия и местонахождение банков, в которых хранятся резервы компании.

Согласно отчету: «FLLP не оценивал условия вышеуказанных банковских счетов и не делает никаких заявлений о способности Клиента получить доступ к средствам со счетов или о том, используются ли средства для целей, отличных от погашения токенов Tether».

7 ноября 2017  - Просочившиеся документы, получившие название «Панамские документы», показывают, что Bitfinex и Tether управляются одними и теми же людьми. До сих пор Tether и Bitfinex настаивали на том, что эти две компании — отдельны друг от друга.

19 ноября 2017 - Tether был взломан  — $31 млн были переведены из казначейского кошелька Tether на неавторизованный биткойн-адрес. Tether  инициирует хард-форк, чтобы предотвратить трату этих средств.

После этого взлома Tether отмечает на своем сайте, что выкуп USDT за реальные доллары через веб-сайт Tether больше невозможен. С этого момента и до декабря 2018 года покупка и погашение Tether могут производиться только на Bitfinex (после декабря 2018 года они снова переключаются на tether.io.).

6 декабря 2017 - CFTC (комиссия по торговле товарными фьючерсами) вызывает в суд Bitfinex и Tether, сообщает Bloomberg.

21 декабря 2017  — Без какого-либо официального объявления Bitfinex, похоже,  внезапно закрывает все регистрации новых пользователей. У тех, кто пытается зарегистрировать новую учетную запись, запрашивают загадочный реферальный код, но реферального кода, похоже, не существует.

3 января 2018 - Изменение юридических условий обслуживания Tether гласит: «Начиная с 1 января 2018 г. токены Tether больше не будут выдаваться лицам из США».

27 января 2018  — Tether расстается с аудиторской фирмой Friedman LLP. Официального объявления нет, Friedman просто удаляет все упоминания о Bitfinex со своего веб-сайта, включая прошлые пресс-релизы.

28 марта 2018  — Bitfinex обдумывает переезд в Швейцарию. Генеральный директор Bitfinex Дж. Л. ван дер Вельде сообщил швейцарскому новостному агентству  Handelszeitung : «Мы ищем новый дом для Bitfinex и материнской компании iFinex, где мы хотим объединить операции, ранее разбросанные по нескольким локациям». В итоге, они переносят свои серверы в Швейцарию.

23 мая 2018  — Фил Поттер уходит с поста директора по стратегии Bitfinex. «Поскольку Bitfinex отворачивается от США, я почувствовал, что мне, как гражданину США, пора переосмыслить свою позицию члена исполнительной команды», — говорится в заявлении.

24 мая 2018  — Bloomberg подтверждает предыдущие предположения о том, что Bitfinex осуществляет банковские операции в Noble Bank в Пуэрто-Рико с 2017 года. Создатель Realсoin/Tether Брок Пирс является соучредителем Noble Bank вместе с Джоном Беттсом, бывшим руководителем Уолл-Стрит. 

В 2014 году Беттс возглавил группу под названием Sunlot Holdings, которая попыталась приобрести биржу Mt.Gox. Пирс вместе с бывшим директором ФБР Луисом Фри также принимали участие в этих усилиях.

1 октября 2018  — Распространяются сообщения о том, что Noble Bank выставлен на продажу в результате потери нескольких его крупных клиентов, включая Bitfinex и Tether.

6 октября 2018  — Согласно отчету The Block, Bitfinex, по-видимому, осуществляет банковские операции в HSBC — банке, ранее оштрафованном на 1,9 миллиарда долларов в 2012 году за отмывание денег — под фиктивным счетом «Global Trading Solutions».

10 октября 2018  — Через четыре дня после появления сообщений о том, что Bitfinex осуществляет банковские операции в HSBC, Bitfinex временно  приостанавливает все депозиты, предполагая, что биржа снова ищет новый резервный банк (как оказалось, Министерство юстиции заморозило эти счета, поэтому деньги стали недоступны).

16 октября 2018 - Похоже, что Tether хранит резервы в Deltec Bank на Багамах. Согласно более ранним слухам , банковский счет был открыт Дэниелом Келманом, крипто-адвокатом, который активно участвовал в попытках высвободить оставшиеся средства Mt.Gox.

1 ноября 2018  — Tether официально объявляет, что он осуществляет банковские операции с Deltec, и предоставляет подтверждающее письмо от багамского банка о том, что на счете находится 1,8 миллиарда долларов, что достаточно для покрытия суммы Tether в обращении в то время. Аттестация имеет загадочную волнистую подпись внизу без прикрепленного к ней имени.

30 ноября 2018  — Напомню, что в мае 2017 года Министерство юстиции США совместно с CFTC начали расследование незаконных манипуляций с ценами на биткойн. А затем, в декабре 2017 года, CFTC вызвала в суд и Tether, и Bitfinex. Согласно Bloomberg, теперь федеральные прокуроры якобы «зафиксировали подозрения в том, что запутанная сеть, включающая биткойн, Tether и криптобиржу Bitfinex, могла использоваться для незаконного изменения цен».

18 декабря 2018 - репортер Bloomberg сообщает, что видел банковские выписки Tether со счетов в Noble Bank в Пуэрто-Рико и Bank of Montreal, сделанные за четыре разных месяца. В статье предполагается, что у Tether достаточно долларов, чтобы поддерживать токены Tether на рынке. Но опять же, это аттестации, а не полный аудит, который Tether обещает уже несколько месяцев.

25 февраля 2019 - В сообщении в блоге Bitfinex утверждает, что правительство США обнаружило 27,7 BTC (стоимостью около 100 000 долларов США), похищенных у Bitfinex в результате взлома в августе 2016 года, и вернуло средства Bitfinex. Биржа сообщает, что конвертировала эти биткойны в доллары США и распределила деньги между держателями токенов RRT. Что странно, так это то, что Министерство юстиции США не сделало никаких заявлений о возвращении биткойнов. И Bitfinex не делится записью транзакции, чтобы показать, что он действительно получил возвращенные средства.

26 февраля 2019  — Tether впервые признает, что использует частичное резервирование и что Tether больше не обеспечивается только наличными. Обновление на сайте компании гласит:

»Каждый USDT всегда на 100% обеспечен нашими резервами, которые включают традиционную валюту и эквиваленты денежных средств и время от времени могут включать другие активы и дебиторскую задолженность по кредитам, предоставленным Tether третьим сторонам, которые могут включать аффилированные лица (в совокупности «резервы»)".

Вот, что было написано на сайте раньше:

«Каждый USDT всегда обеспечен один к одному традиционной валютой, хранящейся в наших резервах».

17 апреля 2019  — Tether запускается в сети Tron как токен TRC-20.

24 апреля 2019  — Генеральный прокурор Нью-Йорка расследует Tether и Bitfinex на предмет нарушения Закона Мартина. Предположительно, Bitfinex погружалась в резервы Tether, когда потеряла доступ к $850 млн. Расследование впервые становится достоянием общественности, когда офис прокурора в Нью-Йорке подает в суд на iFinex, материнскую компанию Bitfinex и Tether, заявив, что компания объединяет клиентские и корпоративные средства, чтобы покрыть 850 миллионов долларов недостающих средств.

С 2014 по 2018 год Bitfinex разместила более 1 миллиарда долларов в Crypto Capital, потому что не смогла найти авторитетный банк для работы с ним. Затем Crypto Capital либо потеряла, либо украла, либо скрылась с 850 миллионами долларов.

Чтобы восполнить этот пробел, Bitfinex залезла в резервы Tether на сотни миллионов долларов. Согласно генеральному прокурору Нью-Йорка: «Несмотря на огромную сумму денег, которую он передал, Bitfinex никогда не подписывала контракт или другое соглашение с Crypto Capital».

30 апреля 2019 - В ответ на приказ NYAG, генеральный юрисконсульт Bitfinex Стюарт Хёгнер дает письменные показания под присягой. В показаниях, Хогнер признает, что Tether на сумму 2,8 млрд долларов обеспечены лишь на 74%.

30 марта 2021  — Tether публикует еще одно свидетельство, что 26 февраля 2021 г. Tether имеет активы на 35 миллиардов долларов, обеспечивающие 35 миллиардов токенов. Отчет был подготовлен Moore Cayman, бухгалтерской фирмой на Каймановых островах. Однако, это также ничего не значит, так как это не полный аудит.

Резервы
13 мая 2021 года Tether впервые публикует структуру своих резервов [Источник]:

Почти все резервы находятся в той или иной форме в виде кредита коммерческой компании (корпоративные облигации, коммерческие бумаги, обеспеченные кредиты). Только около 5% находятся в активах, стоимость которых известна (наличные деньги, казначейские векселя).

Matt Ranger в своем блоге подробно разбирает эту структуру, задавая при этом ряд острых вопросов:

«Так, например, имея 20 миллиардов долларов в коммерческих бумагах на момент аттестации и на 50% больше USDT на рынке с тех пор, Tether предположительно имеет 30 миллиардов долларов в коммерческих бумагах на момент написания. Весь рынок коммерческих бумаг в США составляет около 1 трлн долларов в год.

Мы должны полагать, что Tether каким-то образом удерживает 3% рынка коммерческих бумаг США на момент написания, и что они, по-видимому, купили 1% всего рынка только за последний месяц. Это помещает их в число титанов финансов»:

Последний отчет о резервах вышел 10 мая 2023 года [Источник]:


В этом отчете Tether впервые указал в структуре резервов BTC ($1,5 млрд). Однако, возможно, они были на балансах Tether и ранее, по-крайней мере до этого была статья “Other Investments (including digital tokens)”. Также, Tether заявляет, что сейчас его резервы избыточны на $2,44 млрд.

Эмиссия/Погашение USDT
Общая схема эмиссии USDT выглядит так:
-Клиент Tether хочет обменять свои доллары на USDT;
-В обмен на депозит клиента, Tether зачисляет на его криптокошелек эквивалентную сумму в USDT.

Формально, Tether должен удерживать полученные доллары, т.к. в любой момент Клиент может запросить конвертировать полученные USDT обратно в фиат.

Следует отметить, что существуют 2 типа клиентов — частные и корпоративные. Для того, чтобы стать клиентом Tether — необходимо пройти процедуру регистрации и KYC. Далее, команда принимает решение о подтверждении аккаунта.

Аналогичным образом работает и погашение USDT: Клиент Tether с кошелька отправляет USDT, взамен получая долларовый перевод на свой банковский счет.

При этом, существует ряд условий на депозит/вывод средств, а именно:
-$150 — обязательная комиссия за верификацию аккаунта (заявка на то, чтобы стать Клиентом Tether);
-$100 000 — минимальная сумма депозита/вывода;
-0,1% — комиссия за депозит/вывод.

Особое внимание следует обратить на часть 3 положения условий обслуживания, где написано:

«Tether оставляет за собой право отложить выкуп токенов Tether, если такая задержка вызвана неликвидностью, недоступностью или потерей любых резервов, удерживаемых Tether для обеспечения токенов Tether, и Tether оставляет за собой право выкупать токены Tether в натуральной форме, ценных бумагах и других активов, хранящихся в резервах. Tether не делает никаких заявлений или гарантий относительно того, могут ли токены Tether, которые могут быть проданы на Сайте, быть проданы на Сайте в любой момент в будущем, если вообще будут проданы».

Tether также имеет возможность блокировать USDT, находящиеся на кошельках пользователей по требованию регулирующих органов. Так, за всю историю существования USDT было заблокировано 880 адресов, на общую сумму 460 млн USDT [Источник]:

Выводы

Лично для меня Tether представляет собой одну большую схему Понци. Вся история существования Tether — пропитана противоречиями и обманом. Начиная от умышленного сокрытия связи между Tether и Bitfinex, которое вскрылось совершенно случайно, заканчивая рядом фактов, которые были выявлены в ходе судебных разбирательств.

Главный вопрос к Tether — где аудит? Сделайте его — и все вопросы отпадут. Однако, вместо полноценного аудита, Tether ограничивается лишь аттестациями — очень урезанной версии аудита, где дается доступ лишь к балансу компании в конкретный момент времени. Но как показывает практика, ранее Tether уже переводил в день аттестации $382 млн со счета Bitfinex в Noble Bank на счет Tether в Noble Bank. При этом, эти аттестации, вместо респектабельных аудиторских компаний — проводят какие-то третьесортные офшорные конторы.

Что заставляет USDT оставаться самым капитализированным стейблкоином — для меня загадка. Единственное возможное объяснение — за Tether стоят крайне влиятельные люди, заинтересованные в развитии этого бизнеса. Но является ли этот аргумент достаточно весомым для того, чтобы хранить в USDT свои средства? Ответ на этот вопрос каждый должен дать себе сам.

Мой телеграм-канал с рисерчами/аналитикой: t.me/shitcoinresearch