Кипрская прописка не позволяет Globaltrans выплачивать дивиденды - Финам

Российская частная железнодорожная транспортная компания Globaltrans, акции которой находятся в нашем аналитическом покрытии, представила свои финансовые результаты за 2022 год.

Годовая выручка компании увеличилась на 29% г/г до 94,5 млрд руб., скорр. EBITDA – на 69%г/г до 49,2 млрд руб., а чистая прибыль – на 65% г/г до 24,9 млрд руб. Повышению показателей способствовало восстановление доходов в сегментах полувагонов и цистерн. При этом наибольший рост пришелся на 1П 2022 за счет восстановления фрахтовых ставок в сегменте полувагонов с низких уровней 2021 года, тогда как в 2П 2022 суточные ставки снизились, что привело к сокращению скорректированной выручки и EBITDA на 9% и 18% соответственно по сравнению с 1П 2022.

Уровень долговой нагрузки остается низким – с конца 2021 года чистый долг компании сократился в 4 раза до 4,6 млрд руб., а коэффициент «Чистый долг / Скорректированная EBITDA» составил 0,1х против 0,6х на конец 2021 года.

Globaltrans повысила операционную эффективность – коэффициент порожнего пробега в сегменте полувагонов улучшился до 41% (2021 – 44%) и является одним из самых низких в отрасли. При этом долгосрочные сервисные контракты остаются нетронутыми и исполняются, обеспечивая 59% выручки за 2022 год.

Выплаты дивидендов остаются приостановленными в связи с техническими сложностями с направлением средств холдинговой компании, зарегистрированной на Кипре. Globaltrans обладает высоким дивидендным потенциалом, и разрешение этой проблемы может стать драйвером роста бумаг компании. Однако на данный момент официальных комментариев со стороны менеджмента о редомициляции не было.

Учитывая сильные финансовые показатели компании, низкую долговую нагрузку, высокую операционную эффективность, а также позитивные будущие перспективы на фоне улучшения рыночной конъюнктуры в сегменте железнодорожных грузоперевозок, в том числе, за счет развития российско-китайских торговых отношений, мы сохраняем оптимистичный взгляд на акции Globaltrans и рейтинг на уровне «Лучше рынка».

Пырьева Наталия
ФГ «Финам»