Шифф: Федеральная резервная система запускает «QE Extra Lite», чтобы спасти банки

После банкротства двух банков Федеральная резервная система и Министерство финансов США объявили о программе спасения банков, которую можно было бы назвать «QE Extra Lite».На прошлой неделе банк Кремниевой долины был закрыт федеральными властями после того, как банк понес значительные убытки, продавая облигации с целью привлечения капитала. Когда об этом стало известно, вкладчики поспешили вывести средства из банка, сделав его функционально неплатежеспособным. Затем в выходные федеральные власти закрыли банк Signature .

В воскресенье FDIC создала «промежуточные банки» для обработки как застрахованных, так и незастрахованных депозитов клиентов. Банковские регуляторы заверили вкладчиков, что они будут иметь полный доступ ко всем своим средствам.

Тем временем Федеральная резервная система объявила о кредитной программе, которая позволит другим банкам легко получить доступ к капиталу, «чтобы помочь банкам иметь возможность удовлетворить потребности всех своих вкладчиков».

Прогр амма банковского срочного финансирования (BTFP) будет предлагать кредиты на срок до одного года банкам, сберегательным ассоциациям, кредитным союзам и другим правомочным депозитным учреждениям, предоставляющим в залог казначейские обязательства США, агентские долговые обязательства и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, а также другие соответствующие активы в качестве залога.. Банки смогут брать кредиты под свои активы «по номиналу» (номинальной стоимости).

Согласно заявлению Федеральной резервной системы, «BTFP станет дополнительным источником ликвидности в отношении высококачественных ценных бумаг, что избавит учреждение от необходимости быстро продавать эти ценные бумаги в периоды стресса».

Казначейство США предоставит ФРС кредитную защиту в размере 25 миллиардов долларов из Стабилизационного фонда биржи .

Это якобы поможет банкам избежать ситуации, которая привела к краху Silicon Valley Bank.
На прошлой неделе SVB продала большую часть своего портфеля облигаций с убытком в размере 1,8 миллиарда долларов. Генеральный директор SVB Грег Бекке сказал, что банк совершил продажу, «потому что мы ожидаем дальнейшего повышения процентных ставок, давления на государственные и частные рынки и повышенного уровня расходования денежных средств от наших клиентов».

Банк купил облигации, когда процентные ставки были низкими. В результате портфель облигаций, имеющихся в наличии для продажи (AVS) на сумму 21 миллиард долларов, не приносил больше прибыли, чем сжигание денежных средств. Между тем рост процентных ставок привел к значительному падению стоимости портфеля. План состоял в том, чтобы продать более долгосрочные облигации с более низкой процентной ставкой и реинвестировать деньги в краткосрочные облигации с более высокой доходностью. Вместо этого продажа нанесла ущерб балансу банка и заставила обеспокоенных вкладчиков вывести средства из банка.

Многие другие банки США, вероятно, находятся в такой же ситуации. Когда ФРС повысила процентные ставки для борьбы с ценовой инфляцией, она опустошила рынок облигаций. (Цены на облигации и процентные ставки обратно пропорциональны. По мере роста процентных ставок цены на облигации падают.) Процентные ставки растут так быстро, что банки не могут корректировать свои вложения в облигации. В результате многие банки оказались недостаточно капитализированными на бумаге. По состоянию на 31 декабря банковский сектор был погребен под чистыми нереализованными убытками по портфелям облигаций на сумму около 250 миллиардов долларов.
BTFP дает банкам выход или, по крайней мере, возможность отложить дела на год. Вместо того, чтобы продавать облигации, стоимость которых упала с большими убытками, банки могут обратиться в ФРС и занять деньги по номинальной стоимости облигаций.
КС Экстра Лайт
Вы можете охарактеризовать этот план как расширенное количественное смягчение.

Поймите, это не совсем QE. ФРС не покупает казначейские облигации. Он будет держать их только в качестве залога для кредитов. Как только кредиты будут возвращены, казначейские обязательства вернутся в бухгалтерские книги банка.

Но это похоже на количественное смягчение в том смысле, что ФРС будет создавать деньги из воздуха, чтобы выдавать эти кредиты. Это инфляция, как и количественное смягчение, хотя инфляция якобы временная. Когда банк погасит кредит, эти деньги уйдут из системы. Конечно, при условии, что кредиты будут возвращены.

Также, как и количественное смягчение, ФРС оказывает влияние на рынок облигаций, стимулируя банки и другие учреждения держать казначейские обязательства вместо того, чтобы продавать их на рынке. По сути, это создает искусственный лимит на предложение казначейских облигаций, что будет искусственно поддерживать цены выше, чем они были бы в противном случае.

По сути, эта кредитная программа Федерального резерва будет иметь некоторые из тех же системных последствий, что и QE, но на гораздо более ограниченной основе — отсюда и термин «QE Extra Lite».

Это спасение?
Власти настаивают, что это не спасение. Но это абсолютно спасение.
План создает для банков механизм приобретения капитала, к которому они иначе не могли бы получить доступ в нормальных рыночных условиях. При этом незастрахованным вкладчикам вернут деньги.

Правительство может правдоподобно утверждать, что оно не спасает SVB или Signature Bank. Оба учреждения, похоже, обречены. Но правительство спасает незастрахованных вкладчиков и готовит почву для спасения других банков, которые постигла бы та же участь без кредитной программы.

По сути, кредитная программа и гарантия вкладов сигнализируют другим банкам, что им не о чем беспокоиться. Это также успокаивает общественность и снижает вероятность набега на банки.

Будут ли налогоплательщики платить по счетам?

Власти также настаивают, что это не будет стоить налогоплательщикам. Агины, в каком-то смысле это правда. Правительство США не собирается повышать налоги. И единственный способ, которым налогоплательщик будет непосредственно замешан, — это если какой-либо из банков, берущих кредиты, не выполнит свои обязательства, и ФРС воспользуется кредитной защитой в размере 25 миллиардов долларов, предоставленной Казначейством США. Но, как указал Питер Шифф в своем твите, налогоплательщику придется платить инфляционный налог .

По словам @POTUS, #санация государственного банка не будет стоить налогоплательщикам денег. Это ложь. Хотя это правда, что никто не будет повышать налоги, чтобы заплатить за это, # ФРС напечатает много денег, чтобы покрыть расходы. Это #инфляция, и в результате все будут платить более высокие цены.

— Питер Шифф (@PeterSchiff) 13 марта 2023 г.
Даже если это временно, кредиты будут увеличивать денежную массу. Это определение инфляции.

И, глядя на более широкую картину, эта помощь, вероятно, означает конец борьбы ФРС с инфляцией.