Тимофей Мартынов
Тимофей Мартынов личный блог
13 марта 2023, 13:18

Из краха банка Silicon Valley можно сделать интересный вывод о негативных последствиях длительной накачки деньгами (QE)

В прежние годы мы говорили, что ФРС находится на территории экспериментов, долго удерживая ставки на нулевом уровне и накачивая ликвидностью финансовую систему при помощи скупки активов (QE). 

И вот одно из интересных последствий:

Люди и компании в условиях QE богатели и копили наличность.
Избытки этой наличности они относили в банки. 
А у банков произошла неприятная ситуация: 

Спрос на кредиты упал (экономика не успевает за новыми деньгами), и предложение депозитов выросло.
С 4 квартала 2019 года до 1 квартала 2022 года депозиты в банках США выросли на $5,4 трлн и только 15% из них было выдано в виде кредитов.

Здоровая ситуация, это когда на 1$ депозитов банк выдает 1$ кредитов.
Тогда традиционный банк работает нормально.
Но после запуска QE в 2008 году, этот механизм в США стал ломаться:
Из краха банка Silicon Valley можно сделать интересный вывод о негативных последствиях длительной накачки деньгами (QE)
То есть объем выданных кредитов стал уменьшаться относительно размера депозитов.
Это прямое следствие накачки экономики «вертолетными деньгами».

Стало быть банки, вместо того, чтобы размещать активы в высоко-доходные кредиты, стали покупать больше низко-доходных ценных бумаг.
Из-за этого и SVB пришлось вкладывать излишки депозитов в облигации под низкий процент (у SVB из $212 млрд активов было инвестировано $92 млрд в бумаги, которые они не переоценивали по рынку(HTM — hold-to-maturity), чтобы избежать бумажных убытков). 

Напомню, что карточный домик рухнул после того, как ставки ФРС начали расти, а цены на облигации падать.
Это все приводит к снижению стоимости портфеля облигаций.

JPMorgan показал два интересных графика: 
1: уровни достаточности капитала у американских банков, если скорректировать их на убытки от переоценки портфеля ценных бумаг
2: собственно размер непризнанных убытков американских банков, который случился из-за снижения цен на облигации в 2022 году.
Из краха банка Silicon Valley можно сделать интересный вывод о негативных последствиях длительной накачки деньгами (QE)

Как мы видим, большинство крупных США остаются платежеспособными после переоценки по рынку.
Но некоторые вылетают за границу 6%, установленную требованиями Basel III.
Беспокойство например может вызвать UBS.

SVB был банк венчурного финансирования, держал мало депозитов физиков — из 173 млрд депозитов только 4,8 млрд были полностью застрахованы (то есть <$250K). 
SVB был супер бенефициаром QE и наводнения деньгами технологического сектора: активы банка выросли в 3,5 раза за 3 года с начала 2019 г.

В целом, конечно, я думаю, что это только начало.
Со временем последствия длительного удержания ставок на низком уровне должны вылезать то тут, то там, в самых неожиданных местах.
Чем больше и дольше экономика накачивалась сверхдешевой ликвидностью, тем сильнее и продолжительнее могут быть последствия выхода из этой политики.
Из краха банка Silicon Valley можно сделать интересный вывод о негативных последствиях длительной накачки деньгами (QE)
80 Комментариев
  • Поликарп Брусникин
    13 марта 2023, 13:23
    Еще как минимум 4-5 банка США находятся на грани банкротства.
    • Вася Пражкин
      13 марта 2023, 13:34
      Биотехнолог, как минимум 4-5 банка
      Если учесть, что всего в США свыше 4К банков, то это капля в море.
      • Andrei
        13 марта 2023, 17:06
        Вася Пражкин, по количеству смотреть неправильно, большинство могут быть мелкими банками
      • Алексей Мананников
        13 марта 2023, 17:25
        Вася Пражкин, вы забываете про эффект паниксейл, ВТБ был вынужден по 120 бакс тарить, пока ЦБ не вел ограничение на снятие.
  • Алексей Юрченков
    13 марта 2023, 13:25
    Это все конечно ужасно интересно, но если торгуешь в России, наверное не практично и не применимо для наших условий )))
    • Вася Пражкин
      13 марта 2023, 13:35
      Алексей Юрченков, А Вы считаете, что Смартлаб только для тех, кто торгует в России?
    • Cash
      13 марта 2023, 14:25
      Алексей Юрченков, в Вы взгляните, что произошло с котировками рос.компаний в 2008г.
      • EtemaL
        13 марта 2023, 14:49
        Cash, мы сейчас в полной изоляции и уже грохнулись на минус 50%. Ситуация сейчас совсем другая для 🇷🇺.
        • Cash
          13 марта 2023, 16:46
          EtemaL, наши компании находятся в зависимости от цен на сырье, а то, в свою очередь, снизится в случае экономического кризиса и рецессии.
          • Бил Денбро
            13 марта 2023, 21:26
            Cash, у нас его уже за минималку покупают 
            • Cash
              13 марта 2023, 21:44
              Бил Денбро, уровень минималки понизится вместе с рыночными ценами.
        • Nicolasgfk
          14 марта 2023, 08:24
          EtemaL, уверены ??

          Не скажу про фонду

          Но я вот каждые две с половиной / три недели езжу практически на границу к Прибалтике ..

          Фур из Польши и трёх прибалтийских стран стало раза в 2-3 раза больше чем до войны ...

          А вы говорите санкции / наемники и прочие ...

          Люди делают деньги… И новости/пропаганду особо не смотрят
      • Алексей Юрченков
        13 марта 2023, 17:05
        Тимофей Мартынов, Ага, целые выходные убил. Жутко занимательно! )))
      • Nicolasgfk
        14 марта 2023, 08:25
        Тимофей Мартынов, у соседа небольшая корова сдохла?;)

        P.s. мелочь, а приятно…
  • Denkenmacht
    13 марта 2023, 13:26
    «SVB пришлось вкладывать излишки депозитов в облигации под низкий процент»
    А может просто у них рисковики дебилы? Что значит пришлось вкладывать?
    Не нравится вкладывать — не привлекай депозиты, опусти по ним ставки и все.
    А если пылесосишь вклады и пихаешь их в облиги, которые прогнозируемо снижаются (и это не вчера началось), то это называется не «пришлось», а «жадность фраера сгубила», и поэтому тут все закономерно.
    • Pol Noblivios
      13 марта 2023, 13:29
      Denkenmacht, 
      Это была диверсия против банка демпартии.
      • Denkenmacht
        13 марта 2023, 13:31
        Pol Noblivios, тоже допускаю. Тоже ответ тот же — рисковики дебилы.
        Если ты не можешь прогнозировать остатки по вкладам и агрессивно, не имея запаса, втариваешься в бумаги, которые ты даже потом заложить не можешь, чтобы покрыть отток по вкладам, то это означает именно то, что я говорю.
        • Pol Noblivios
          13 марта 2023, 13:40
          Denkenmacht, 
           Ну так сознательно вели к этому. И по времени тоже рассчитали.
          • Denkenmacht
            13 марта 2023, 13:47
            Pol Noblivios, к этому сложно привести сознательно. Манипуляции и служебные действия людей будут подлежать расследованию, так же как и в России при банкротстве банков.
            • Pol Noblivios
              13 марта 2023, 14:05
              Denkenmacht, 
               Всегда надо смотреть, кто бенефициар.
              • broker25
                13 марта 2023, 15:48
                Pol Noblivios, то, что вы пишете, это  типичная теория заговора. Конечно, рептилоиды во всем виноваты
                • Pol Noblivios
                  13 марта 2023, 15:53
                  broker25, 
                  Если Вы внимательно прочитали моё сообщение, то там нет никаких рептилоидов, а есть пострадавшие банки демпартии, значит выгодоприобретатель это...
                  И никаких заговоров, обычная подстава
      • Denkenmacht
        13 марта 2023, 16:56
        Тимофей Мартынов, ну так вот, я как бывший банковский работник чую, чем там дело пахнет )
      • Andrei
        13 марта 2023, 17:11
        Тимофей Мартынов, возможно рисковик и говорил: «что-то вы слишком жадные», за что и был уволен :)
    • Nicolasgfk
      14 марта 2023, 08:29
      Denkenmacht, там настолько крупная экономика… что зачастую остаются один два варианта… И один другого хуже… США это империя ...

      Это как читал про их Демократическую партию… Практически все уже там в бюрократах и делается для освоения бюджетов / льгот для самих бюджетников… Ничего не напоминает ??)))
  • Pol Noblivios
    13 марта 2023, 13:28
     Ну а мы пока посмотрим на это издали.
    Главное чтобы наши фин.власти были готовы к неприятностям на далеком западе. И не кинулись вновь скупать подешевевшие долговые расписки и мусорные активы.
    • Игорь ПМ
      13 марта 2023, 21:14
      Pol Noblivios, Наибулина уже вложилась на $300+ млрд. перед СВО
  • martnk
    13 марта 2023, 13:28
    ну чё начинаем шортить «USB» и «TFC»? )
    • Александр non
      14 марта 2023, 08:22
      martnk, USB это видимо швейцарский UBS. Им картинку похоже студенты практиканты из Индии рисовали на аутсорсе
  • Человекi
    13 марта 2023, 13:31
    Мне слышалось, что они 80% держали в облигациях и только 20% раздавали по кредитным продуктам.
  • oneratnov
    13 марта 2023, 13:34
    Здоровая ситуация, это когда на 1$ депозитов банк выдает 1$ кредитов.


    Чего?

    А как же банковский мультипликатор? Это норма работы любого банка в любой стране.

    Причиной падения Silicon Valley стал обыкновенный bank run. Любой банк в мире банкрот если все вкладчики захотят вернуть свои вклады.

  • Дюша Метелкин
    13 марта 2023, 13:38
    Поэтому ФРС вольет в банки ещё 2Т+
    А последствия?
    Ну это же будет потом
  • Максим
    13 марта 2023, 13:39
    Тимофей Вы меня пугаете 

    "когда на 1$ депозитов банк выдает 1$ кредитов"

    www.banki.ru/wikibank/bankovskiy_multiplikator/ — Банковский мультипликатор

    До QE  Банковский мультипликатор в США был ~ 15, потом началось QE (Количественное смягчение) что у нас ошибочно считали эмиссией USD, на самом деле параллельно снижался банковский мультипликатор до ~ 4.5 а кредитные  доллары заменили напечатанными. При банковском мультипликатор  4.5 банки балансируют на грани рентабельности поэтому после QE все начали избавляться от акций банков их доходность сильно упала. особенно в России.

    Ещё  из лайфхаков ФРС — рост цены на нефть (на западе сейчас!!!) связывает долларовую денежную массу — уменьшая инфляцию… примерно как во время нефтяного кризиса когда цены на нефть взлетели в 4 раза и связали огромную не обеспеченную массу долларов которые лишились золотого эквивалента а также создали на них постоянный спрос.
    В ЕС сразу перевелись желающие менять USD на золото.

    • Brassiere
      13 марта 2023, 15:58
      Максим, а я вот чего-то не испугался, по ссылке
      >Мультипликация денежной массы возможна только для банковской системы в целом, но не для отдельного банка. Предположим, ставка обязательного резерва для кредитных организаций установлена в размере 5%. Тогда если клиент банка размещает депозит в размере 1 тыс. рублей, то 50 руб. остаются на корреспондентском счете в ЦБ, а 950 поступают в распоряжение банка и выдаются в кредит. Кредитор их тратит, и они попадают на счет в другой банк. Из полученной суммы вторая кредитная организация 5% переводит в резерв, а на остальные 95% вновь выдает ссуду. И так далее. 

      т.е. на 1 тыс.руб депозита приходится 0,95 тыс.руб кредита, остальное в резервах. Какой здесь в рамках одного банка мультипликатор?
      • Максим
        14 марта 2023, 00:26
        Тимофей Мартынов,  "когда на 1$ депозитов банк выдает 1$ кредитов" — я так понимаю на 1 $ депозитов банк выдаёт от 4,5 до 15 $ кредитов. Меня эта фраза немного покоробила.
    • Dmitry Abramov
      14 марта 2023, 10:27
      Максим, вот меня тоже удивила эта фраза, если выдавать депозиты в кредиты один к одному, то и норма обязательного резервирования станет не нужна и банки будут куда более финансово устойчивыми.
  • Евгений Шевцов
    13 марта 2023, 13:43
    Доллар США — это петродоллар (нефтедоллар). По договору США с КСА вся сырая нефть торговалась в долларах США.
    В Китае произошло примирение Ирана и КСА. (Это 14-15 млн. бочек добычи сырой нефти в сутки).
    Эпоха петродоллара закончилась уже официально.
    Поэтому печатание доллара для обеспечения мировой долларовой системы и скупка всего и вся по миру, подошла к логическому концу. 
    • Максим
      14 марта 2023, 00:34
      Евгений Шевцов, Не говорите гоп пока не перепрыгнете… у англосаксов стальные шары, один взрыв СП-1,2 по незначительному поводу чего стоит,  я не говорю уж про то что что они легко за год ~ 300 тыс. мужиков отправили в могилу с обоих строн, легко перешли черту террора против гражданского населения, РПЦ, пытки, концлагеря… Демонстративно таскали по Киеву  в течении недели трупы убитых в Буче русских, показывая их журналистам и дипломатам ...  а  с недавних пор и эпизодическое применение хим. оружия… США без боя доллар не отдадут… что могут противопоставить им  Кремлёвские? Ни… Че… Го…
      Китайцы бы не стали связываться с кремлёвскими дураками, но у них выхода нет. Рухнет Путин, РФ превратится в Украину но уже против КНР, а КНР будет в кольце.
      • Nicolasgfk
        14 марта 2023, 08:34
        Максим, гарантию дадите ?? Что не будет путина, не будет России… будет путин, будет Россия !!

        путин же как Ленин! Живее всех живых!!!
        • Максим
          14 марта 2023, 11:24
          Nicolasgfk, … США тебе гарантию дадут… они сейчас всем НАТО/ОБСЕ это активно обсуждают, как бы это поудобнее сделать — «Называется деколонизация России»… и не России не будет, а тебя, твоей семьи, друзей работы и коллег — будет всё как в Ливии, Сирии, Ираке 
          В плане только 2 хороших последствия 
          1. США перестанут кормить 10-15 млн. бездельников и паразитов Москве/Питере, а работы для них не будет  
          2. Московских женералей и военных лишат пенсий как в прибалтике

          rusidea.org/250969228 
          • Nicolasgfk
            14 марта 2023, 13:04
            Максим, гарантию даёте ??

            Или соловья наслушался??

            Это все втирать интересно деревенским мальчикам… как раз тех кого забрали на войну
  • Владислав Сорокин
    13 марта 2023, 13:43
    Может Путин виноват и Единая Россия?
    • ВВШ
      13 марта 2023, 13:46
      Владислав Сорокин,  слово МОЖЕТ  не уместно))
    • broker25
      13 марта 2023, 16:01
      Владислав Сорокин, и Путин и Единая Россия создали такую систему коррупции, при которой стали возможны масштабные хищения и последующие банкротства в Банке Мосвы, банке Открытие, Промсвязьбанке и многих других. А также масштабные хищения в Пенсионном фонде в интересах путинского дружка. А к банкротству SVB Путин отношения не имеет, как впрочем, и Чикатило
      • Максим
        14 марта 2023, 00:35
        broker25, стесняюсь спросить, а до Путина 10 лет Наина Иосифовна из своих соплеменников олигархов делала как?
    • Максим
      14 марта 2023, 11:31
      Владислав Сорокин, … так это Путину, Его Друзьям и Единой России достаются сырьё на 300-400 млрд. $ в год и всё это они вывозят за границу (на 6 триллионов USD за 20 лет наворовали однако!) — где бедная налоговая служба США и Англии всё это найти не может… Ещё не могу найти куда делись 450 млрд $ Ливии которые лежали во французских и американских банках…
  • ВВШ
    13 марта 2023, 13:45
    СОТЫЙ  по счёту банчик  и сотый  по счету  якобы ВЫВОД. «бег по кругу  по кругу без конца»..  после мудаков лемонов  это уже не интересно.
  • А. Г.
    13 марта 2023, 13:51
    Сейчас ситуацию «демпфировали», «веселуха» начнется, когда через 3-4 месяца инфляцию подсчитают.
    • Vasyan
      13 марта 2023, 14:33
      А. Г., В инфляции на 70 процентов виноват Путин, так сказал Президент Байден в прошлом году. Теперь Путин будет виноват на 90 процентов.
      • А. Г.
        13 марта 2023, 14:37
        Vasyan, на 146% — не меньше 
  • Влад
    13 марта 2023, 13:59
    Всех спасут, ща напечатают денег и всё будет в ажуре. Снижения используем для покупок
  • monko
    13 марта 2023, 14:05
    можно сделать другой интересный вывод: криптанов нельзя на пушечный выстрел подпускать к валютам и банкам.
  • Vasyan
    13 марта 2023, 14:16
    Никаких особых проблем не будет, цикл повышения ставки завершен, пока ситуацию с ликвидностью подстрахует новая программа, ближе к концу года после повышения планки госдолга начнется QE
    • Сергей Хорошавин
      13 марта 2023, 14:40

      Vasyan, примерно так же говорили в начале Великой депрессии...

       

      Кстати, начало очень похоже на нее родимую...

      • Vasyan
        13 марта 2023, 15:22
        Сергей Хорошавин, тогда был золотой стандарт, баксы триллионами не умели печатать на компьютере
        • Сергей Хорошавин
          14 марта 2023, 09:25
          Vasyan, сейчас это тоже не поможет, впрочем понимают это не все…
      • Кварк
        14 марта 2023, 00:39

        Сергей Хорошавин, при том, все верят, даже уверены, что начнут печатать и всех спасут.

    • Максим
      14 марта 2023, 00:44
      Vasyan, Глава ФРС 12-03-2023 прямо сказал — эффекта подъема ставки недостаточно… будет ещё подъем и будут держать пока экономика не отчистица от мусорных стартапов и неэффективных компаний. В США не идиоты сидят. Они с чем будут с КНР конкурировать? Опционами на фючерсы на биткойн ?

      КНР уже производит стали, цемента в 10-15 раз больше чем США, строит конвейер по производству АПЛ. Перегнал США по всем параметрам кроме  графических и серверных процессоров, производства оборудования для производства самых топовых процессоров и реактивных двигателей уровня ПД-14. На это им  надо будет ещё лет 5 максимум. В США выпускают в год 50 тыс. инженеров, в КНР 500 тыс. и так последние лет 20.

      В КНР учится куча студентов из Африки, Азии, Южной Америки, России!!! Куча школ и курсов КНР во всей Средней Азии и  по всему миру… что мжет предложить США? ЛГБТ и оранжевые революции ?? «Наших Сукиных Сынов » — ?
  • Сергей Нагель
    13 марта 2023, 14:47
    Господи!!! И они нас собственноручно от этого изолировали!!! Не было бы счасться, да СВО помогло… Представляю (правда с трудом)в какую шахту улетел бы, пробив дно (и не одно!!), наш рынок…Зачетное наблюдение однако😁
  • Rostislav Kudryashov
    13 марта 2023, 15:02
    ха-ха Длительная накачка денег пагубна...
    А кратковременная — благотворна?
    Любая накачка денег, как и наркотик, затягивает. Стоит начать и нужно всё больше и больше.
    А начать очень хочется. Ведь фальшивомонетчики получают с накачки громадную выгоду.
  • Bemake
    13 марта 2023, 15:06
    Bank of America под угрозой.
    • Максим
      14 марта 2023, 00:46
      Bemake, нет системо образующие банки просто зарежут и разграбят более слабых, Криптанов и Банк Силиконовой  Долины шакалил JP Morgan.
  • Гриша
    13 марта 2023, 15:40
    Президент США Байден выступит с речью про банковскую систему США — 16:00 мск
    вот посмторим что скажет
  • broker25
    13 марта 2023, 16:02
     «Здоровая ситуация, это когда на 1$ депозитов банк выдает 1$ кредитов.» ??
    Да ладно, всегда нужен запас кэша и ликвидных активов на случай кризиса ликвидности в экономике
      • broker25
        13 марта 2023, 19:08
        Тимофей Мартынов, это было  грубо.
        То есть по твоему страховкой на случай кризиса является исключительно  собственный капитал? А вот Basel так не думает. Зачем-то эти глупые международные банкиры кроме требований к собственному капиталу придумали еще требования к ликвидным активам. Ликвидные активы должны полностью удовлетворять потребность в деньгах и оттоки депозитов  в случае кризиса. А в ликвидные активы кредиты не входят. Совсем. Даже короткие кредиты.
        И если требования к капиталу находятся на уровне 7-8% от активов, то 
        ставки оттока для разных видов депозитов в рамках стресс-тестов могут достигать 10%-25% и выше. Так что одного собственного капитала недостаточно. Тем более, что никто не запрещает разместить часть собственного капитала в неликвидные активы, например, в недвижимость при соблюдении всех нормативов
          • broker25
            13 марта 2023, 22:12
            Тимофей Мартынов, ладно, проехали
  • Заметим, что SVB вкладывал деньги в дисконтированные облигации с низким процентом. Погубило их именно отсутствие кеш-флоу на мой взгляд, резкое изъятие ликвидности клиентами повлекло за собой фиксацию убытка по облигациям. Без резкого изъятия ликвидности облигации бы лежали до погашения и принесли достаточно ликвидности.
    • Shader
      13 марта 2023, 21:43
      Национальное Достояние, 
      Без резкого изъятия ликвидности облигации бы лежали до погашения и принесли достаточно ликвидности.
      Тут выше про bank run писали. И в другом комментарии вопрос задавался, кто ж бенефициар падения SVB. Так что суть не только и не столько в том, во что вкладывали активы (ещё ж куча банков просела) и не качество этих вкладываний (привет рисковикамм и диверисификации), а именно то, почему здесь и сейчас.
  • Abstract
    14 марта 2023, 00:31
    Тут проблема в том, что это кризис ликвидности, который в рамках имеющихся инструментов нельзя купировать никаким QE. И скорость развития кризиса колоссальная. Никто не успеет расшить эти проблемы последовательно, этот клубок растёт быстрее, чем финансисты ищут решения. Такшта ждём начала веселья. Цепочку банкротств можно сейчас  остановить только заморозкой долгов. Причём немедленной. И это включая страховки, ковенанты и разные хитрые деривативы. 
  • Феликс Осколков
    14 марта 2023, 06:48
    Беспокойство например может вызвать UBS.

    на картинке тикер USB, это американский U.S.Bancorp, а не швейцарский UBS

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн