Топ компаний на российском рынке в 2023 году

Текущий, 2023 год может оказаться таким же сложным для российского рынка, как и предыдущий: ключевое влияние будет иметь геополитика. Но пока у инвесторов по-прежнему есть шанс купить хорошие бизнесы по привлекательным ценам. По нашему мнению, российский рынок — один из самых перспективных для покупки акций в 2023 году. При этом некоторые компании даже выигрывают в сложившейся ситуации. Рассказываем о наших фаворитах. 

С каким дисконтом можно купить компании?

Сейчас российский рынок оценивается по мультипликатору P/E 2,2x, то есть около исторических минимумов. 
При этом точно оценить, какова справедливая стоимость компаний, сложно: слишком много неизвестных. Инвесторы-нерезиденты, на которых в начале года приходилась половина оборота, торговать не могут, а часть бумаг российских эмитентов заблокирована за рубежом. Кроме того, эмитенты воздерживаются от прогнозов будущих финансовых показателей, а некоторые не делятся даже текущими. Прогнозы перестали делать и многие инвестдома, так что консенсусных ориентиров тоже нет.

Ясно одно: российские акции сейчас выглядят дешево как никогда. При этом мы не призываем рисковать и инвестировать вслепую (в компании, которые попали под санкции и не публикуют отчетов). Но идеи для долгосрочных инвестиций на российском рынке определенно есть.





Ozon

Потребительский сектор, конечно, пострадал от скачка инфляции и роста неопределенности. Но спрос упал не так сильно, как предложение товаров (из-за ухода крупных зарубежных производителей одежды, техники, предметов быта, продуктов питания и т. д.). Бенефициарами сложившейся ситуации стали онлайн-магазины, к которым обратились потребители, потеряв физический доступ к ряду товаров.

Ozon — один из лидеров электронной коммерции в России. В последние годы не без помощи пандемии и локдаунов компания интенсивно наращивает количество активных покупателей, растет и число продавцов. Но, что еще важнее, Ozon увеличивает маржинальность бизнеса. В третьем квартале EBITDA компании выросла и второй квартал подряд осталась в плюсе. Также Ozon вышел в плюс по денежному потоку от операционной деятельности и совокупному денежному потоку. 

Мы считаем, что Ozon точно сможет продолжить рост даже в ухудшающихся экономических условиях.

Целевая цена на ближайшие 12 месяцев — 1 950 рублей. Таким образом, акции могут вырасти примерно на 16% (все данные на 15:00 мск).

X5 Retail Group

Ритейлеры продуктов питания чувствуют себя уверенно: спрос на еду будет всегда, даже в кризис. Те, кто ее продает, могут перекладывать инфляцию на потребителей и продолжать генерировать стабильные денежные потоки.

X5 Retail Group — одна из наиболее успешно адаптировавшихся к кризису компаний. X5 управляет сетями магазинов Пятерочка, Перекресток и Карусель, а также дискаунтером Чижик. Ритейлер занимает более 13% рынка по выручке. 

В 2022 году чистая розничная выручка выросла на 18,3% — это выше среднегодовых исторических темпов за предыдущие три года. Сопоставимые продажи по году выросли на 10,8% — это в два раза выше темпов роста в 2020—2021 годах. 

Дела X5 Retail Group идут настолько хорошо, что компания продолжает расширять торговые площади, что приводит к еще большему росту доходов. В 2022 году площадь торговых залов выросла на 8,3%.

Целевая цена на следующие 12 месяцев — 1 900 рублей за акцию. Потенциал роста — около 30%.

Русагро

Агрохолдинг стал бенефициаром резкого роста цен на продовольственные товары, который произошел из-за угрозы санкций и логистических проблем. Во втором квартале ему удалось показать рост скорректированной EBITDA на 25% год к году. Такая динамика — верный признак того, что продовольственный сектор успешно справляется с кризисом.

Правда, во второй половине года дела у Русагро ухудшились: финансовые показатели за третий квартал оказались слабыми (выросла только выручка, и то всего на 3%), а в четвертом квартале выручка и вовсе упала. Это произошло потому, что Русагро перенесла продажи масличных культур, сои и подсолнечника на 2023 год из-за плохих погодных и рыночных условий. По этим же причинам невзрачные результаты показали масложировой и сахарный сегменты. Тем не менее за год консолидированная выручка выросла на 6%. 

Мы считаем, что в ближайшие 12 месяцев акции Русагро могут вырасти примерно на 37% — до 950 рублей за акцию. 

Мать и дитя

Массовым спросом даже в кризис пользуются не только продукты питания, но и медицинские услуги и лекарства. Стабильность сектора здравоохранения не вызывает вопросов, тем более что многие иностранные фармкомпании и производители медоборудования решили остаться на российском рынке. 

По итогам 2022-го выручка компании Мать и дитя осталась на уровне 2021-го, правда, в четвертом квартале было -5% г/г. Подвел Московский регион (50% выручки). Упали рождаемость и заболеваемость ковидом, часть москвичей эмигрировали, у других упали располагаемые доходы. Частично компенсировать потери удалось за счет роста стоимости среднего чека (в Москве +23% г/г за посещение). В регионах число посещений, напротив, растет за счет запуска новых центров, но средний чек (+4—5% г/г) не догоняет инфляцию. В 2023-м ситуация должна нормализоваться. В Москве и области в январе и феврале наблюдается рост, а еще ожидается запуск нового центра. Компания намерена расширяться и в регионах, где слабая конкуренция, а также наращивать портфель услуг (более 50% выручки уже не связано с женским и детским здоровьем). 

Мы позитивно смотрим на акции компании Мать и дитя для долгосрочных инвестиций. Возможны дивиденды. Таргет на 12 месяцев — 550 рублей за акцию. Потенциал роста — около 20%.