Ключевые тенденции в секторе производителей базовых материалов
1. Рынки промышленных металлов близки к равновесию. Цены возвращаются к долгосрочному росту, заданному «зеленой» экономикой. Перебои поставок все менее вероятны, в то время как используемые накопленные запасы перестают давить на стабильность дальнейшего спроса.
2. Рынок китайских акций пытается проломить двухлетний нисходящий тренд. С осени прошлого года отдельные бумаги сектора поднялись в цене в 1,5-2 раза. Несмотря на замедление экономики КНР, горнодобывающий сектор страны оставался устойчивым в прошлом году и сохраняет возможность роста в текущем. Мы выделяем в секторе акции China Hongqiao Group и Zijin Mining Group.
3. В отраслевых американских акциях сохраняется высокая волатильность. Капитализация компаний сектора оценена высоко, несмотря на слабую отчетность за последний квартал и негативные прогнозы. Рекомендуем обратить внимание на акции биржевого фонда VanEck Gold Miners ETF, инвестирующего в акции крупнейших публичных золотодобывающих компаний мира (за исключением российских эмитентов).
4. Российский фондовый рынок остается обособленным. В отсутствие значительного притока новых денег движение в бумагах происходит за счет перехода инвесторов из одних бумаг в другие под влиянием корпоративных событий. В этих условиях наш выбор сосредоточен на недооцененных компаниях, а также на эмитентах, менее подверженных влиянию санкций, сохраняющих информационную открытость, способных генерировать прибыль и платить дивиденды.
5. Сталелитейные компании оказались в худшем положении из-за санкций. Эмитенты приостановили раскрытие промежуточной финансовой отчетности и выплату дивидендов. Производственные результаты за IV квартал 2022 года показывают замедление темпов восстановления после роста в III кв. Разворот цен на металлопродукцию в сторону роста может поддержать акции металлургов. Однако в текущих условиях государство вряд ли позволит сильно поднять цены на сталь на внутреннем рынке, и поэтому потенциал роста ограничен.
6. Российские производители цветных металлов остаются важным звеном в мировых производственных цепочках. Риски их попадания под санкции незначительны, а акции крупнейших производителей недооценены.
7. В секторе золотодобычи мы выделяем акции Polymetal. После сильнейшего падения на распродажах иностранных держателей акций капитализация компании не соответствует оценке ее бизнеса даже с учетом повышенных рисков и имеет хороший потенциал восстановительного роста. Драйверами для него могут стать редомиляция Polymetal в «дружественную» юрисдикцию и возобновление дивидендных выплат.
8. Российские производители удобрений остаются вне прямых санкций. Нашим фаворитом остается «ФосАгро». Компания демонстрирует сильные результаты и продолжает формировать в своих акциях сильную дивидендную историю.
