ЦБ может повысить ставку в 1 полугодии, чтобы в 2024 году инфляция соответствовала цели

Сегодня Банк России третий раз подряд принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5%.

Решение совпало с нашим прогнозом и с ожиданием ужесточения сигнала: «при усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». На это же указывает изменение макропрогнозов – прогнозные диапазоны средней ключевой ставки на 2023-2024 гг. смещены вверх:

• 2023 год: 7-9% (прежний прогноз 6,5-8,5%)
• 2024 год: 6,5-7,5% (прежний прогноз 6-7%)

ЦБ полагает, что на среднесрочном горизонте баланс рисков по-прежнему смещен в сторону проинфляционных, а на краткосрочном горизонте проинфляционные риски выросли и также преобладают над дезинфляционными.  К факторам, усиливающим проинфляционные риски, ЦБ относит ускорение исполнения бюджетных расходов, ухудшение условий внешней торговли и состояние рынка труда.

При этом ЦБ:

• улучшил прогноз экономической активности на 2023 год, теперь он находится в диапазоне ±1%, с ожидаемым переходом к росту в годовом выражении с середины года
• сохранил в силе прогноз инфляции 5-7%, для достижения которого может потребоваться более высокая траектория ключевой ставки
• существенно снизил прогноз профицита счета текущих операций.

В основе улучшения прогноза ВВП на 2023 год —  пересмотр вверх оценок прошлых периодов и более значительные бюджетные расходы. В прогнозе ВВП на 2024 год снижена нижняя граница прогнозного диапазона роста – более быстрое восстановление экономики в текущем году сокращает масштаб ожидаемого восстановительного роста будущего года.

На наш взгляд, вероятность повышения ключевой ставки в пределах 50 б.п. в течение первого полугодия возрастает, хотя это будет зависеть от экономических данных. Это может привести к переоценке в сторону повышения доходностей коротких ОФЗ, а также оказать повышательное давление на ставки коротких депозитов и кредитов.

Полная версия материала тут.

Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»

Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest