Минфин определился с новой структурой Фонда национального благосостояния (ФНБ).

Минфин определился с новой структурой Фонда национального благосостояния (ФНБ). Евро, иены и фунты стерлингов из состава валют ФНБ исключаются, рассказал «Ведомостям» близкий к правительству источник, информацию подтвердил знакомый с текстом приказа ведомства собеседник. По их словам, согласно новой структуре, до 80% фонда разрешено инвестировать в юани, до 40% – в золото. То есть доли могут варьироваться: например, 70% займут юани, 30% – золото.

Согласно действующим пропорциям, утвержденным Минфином летом 2021 г., ФНБ должен на 39,7% состоять из евро, на 30,4% – из юаней, на 5% – из фунта стерлингов, на 4,7% – из иены и на 20,2% – из золота. Ранее в состав фонда входили доллары США. Средства в евро, фунтах и иенах на счетах в ЦБ заблокированы из-за санкций. 

На 1 декабря объем фонда составлял 11,4 трлн руб., или 8,5% от прогнозируемого на 2022 г. ВВП. Ликвидную часть на эту же дату Минфин оценивал в 7,6 трлн, или 5,7% ВВП. На отдельных счетах по учету средств ФНБ в ЦБ было размещено 41,9 млрд евро, 2,8 млрд фунтов стерлингов, 478,5 млрд японских иен, 309,7 млрд китайских юаней, а также 555 т золота в обезличенной форме. Кроме этого часть средств размещена в акции «Сбера», бумаги российских компаний, в том числе облигации для реализации инвестпроектов, а также на депозиты в ВЭБе и крупных банках. 

Адаптация действующей структуры ФНБ к новой также будет произведена в рамках перераспределения резервов внутри баланса ЦБ, пояснил еще один источник, также близкий к правительству. Депозиты в ЦБ с привязкой к евро, фунтам и иенам будут перепривязаны к юаням, уточнил собеседник. 

Управлением золотовалютными резервами (ЗВР) России занимается ЦБ, регулятор выступает агентом правительства по покупке активов для ФНБ. Помимо средств фонда Банк России закупает ЗВР самостоятельно. В общей сложности международные резервы России по состоянию на 23 декабря составили $581,7 млрд, говорится в материалах ЦБ. Как оценивал в марте министр финансов Антон Силуанов, страны, поддержавшие санкции, заморозили примерно половину, или $300 млрд, российских резервов. На тот момент объем ЗВР составлял $640 млрд, их сумма сократилась в том числе из-за курсовой переоценки. Структура резервов ЦБ отличалась от нормативов, установленных для ФНБ. На начало 2021 г. наибольшую долю занимали активы в евро (33,9%), банковском золоте (21,5%), юанях (17,1%) и долларах (10,9%).

Механизм покупок 

Как говорил Силуанов журналистам 27 декабря, покупки валюты для ФНБ могут начаться уже с января. Но если раньше бюджетным правилом, которое регламентирует операции на рынке для пополнения резервов, предполагалось, что в фонд идут нефтегазовые сверхдоходы (выше так называемой цены отсечения, которая составляла на этот год $44,2/барр.), то теперь действует другой механизм. 

В частности, Минфин определил номинальную сумму базовых, т. е. безусловных, нефтегазовых поступлений на уровне 8 трлн руб. в год. 

Предполагается, что все доходы, превышающие эту сумму, будут направляться в резервы. Как писали ранее «Ведомости», согласно утвержденным бюджетным параметрам, общая сумма закупок по бюджетному правилу в следующем году может составить около 900 трлн руб.

«С ЦБ вопрос согласовали. С января следующего года правило будет работать. Механизм уточнился: 8 трлн [за год]. Все, что сверху, – туда [в ФНБ], все, что ниже, – оттуда [из ФНБ]. Сделаем оценку из месячных показателей и, соответственно, будем принимать решение о пополнении или непополнении [изъятии из] Фонда национального благосостояния», – пояснял Силуанов журналистам.

Ежемесячный размер закупок будет определяться с учетом сезонности, поэтому он может варьироваться от месяца к месяцу, говорил «Ведомостям» близкий к правительству источник.

Силуанов также уточнял, что закупки валюты для ФНБ будут производиться в юанях. Альтернатив китайской валюте, по словам министра, на сегодняшний день нет. 

Базовые нефтегазовые доходы определены исходя из цены в $62–63 за баррель Urals при добыче 10–10,5 млн барр./сутки. Доходы бюджета сверстаны при среднегодовой цене Urals в $70,1/барр. 

Средняя цена на российскую нефть Urals, которая после введения санкций продается с дисконтом к Brent, за период с 15 ноября по 14 декабря 2022 г. составила $57,49 за баррель, приводил оценку Минфин. Месяцем ранее она составляла $71,1.

Силуанов, впрочем, обещал, что Минфин в 2023 г. при цене на нефть ниже $70 за баррель не будет пополнять ФНБ. 
Структура ФНБ должна формироваться из двух соображений: во-первых, стандартных правил управления портфелем, т. е. доходности, ликвидности и надежности, полагает Исаков. Во-вторых, цена актива должна идти в противофазе с ценой нефти, добавил он. То есть идеально накапливать резервы, когда активы дешевы, а нефть дорогая. Золото обычно идет в противофазе с нефтью, желтый металл – сырье с наибольшей отрицательной корреляцией, пояснил Исаков. Но золото не подходит для активных интервенций на рынке, согласился он. С другой стороны, корреляция юаня с долларом очень тесная – до 80% – из-за управляемого режима валютного курса. Поэтому доля юаня должна быть ближе к максимальной планке в 80%.