RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

Вчера акции СУРГУТНЕФТЕГАЗ были в лидерах падения

На пике паники, привилигерованные акции падали ниже 19 руб, дневное падение превышало 20%

Закрытие вечерней сессии прошло по 20.8 руб за преф

Последний раз по такой цене, акцию можно было купить 10 лет назад в мае 2012 года

Но почему именно СУРГУТНЕФТЕГАЗ продавали активнее чем другие бумаги?

Возможно, коллективный разум рынка закладывает в цену полную или частичную потерю знаменитой кубышки?

Давайте посчитаем, сколько может стоить компания в самом негативном сценарии — при полной блокировке валютных счетов

К сожалению, отчеты компания перестала публиковать, по этому будем использовать данные за 2021 год с некоторыми допущениями и предположениями

Не буду долго обьяснять, почему может быть потеряна кубышка

Подсанкционные банки всеми силами пытаются избавиться от токсичных валют

Вот что, говорил Герман Греф в интервью РБК в Июне 2022 года

А уже в Сентябре этого года, РБК ссылаясь на источник в СБЕРе написал

В каких банка хранит свои сокровища, СУРГУТ раскрывал последний раз в 2012 году

Учитывая гигантские суммы депозитов, думаю что депозиты так и оставались в СБЕРе, Газпромбанке и ВТБ

Если это допущение верно, если верить информации от СБЕРа, уже какая-то часть кубышки была спасена

Но предлагаю продолжить оценивать самый негативный сценарий полной потери депозитов

На конец 2021 года, сумма депозитов и кэша на счетах составила более 4 трлн. рублей

Сложный процент, рост курса доллара и постоянное пополнение кубышки дали чудесный результат

Какую отдачу дает этот накопленный капитал?

За 2021 год компания получила процентный доход 130 млрд. рублей

Фантастические цифры!

Средняя доходность депозитов СУРГУТа в 2021 году оставалась на уровне 3%

Представьте какой доход получала бы компания, если бы вместо $ депозитов вложила бы в ОФЗ под 8-9-10%

350-400 млрд. рублей купонного дохода в год!

Если кубышка спасена, то может так и будет в будущем?

Что такое вообще 4 триллиона рублей?

Давайте посмотрим цифры баланса в расчете на акцию

Депозиты и кэш около 100 руб/акция и вес их в балансе значителен

Но если мы даже вычтем их ПОЛНОСТЬЮ, то у компании остается 29 руб/акция cобственного капитала, и 39 руб/акция активов

Не забываем, что у компании есть огромные добывающие мощности и крупнейший НПЗ

Давайте посмотрим, какой дивидендный поток на преф может генерировать основной бизнес

Операционная прибыль после налогов на преф согласно див.политике

Вклад нефтяного бизнеса в дивиденд на преф за последние 15 лет был около 1.5-1.7 руб

Ранее на канале делал разбор добычи нефти ТОП 4 нефтяников РФ

Согласно моим расчетам, выручка от добытой нефти находится на рекордных уровнях

Предполагаю, что вклад операционной прибыли в дивиденд на преф по итогам 2022 года должен быть значительно выше 2 руб/акция

Вклад процентного дохода в дивиденд префа в 2021 году составил около 1.2 руб

Для негативного сценария возьмем, что доход по депозитам полностью утерян

Третий компонент дивидендов на преф — валютная переоценка

Вот как выглядел коктейль из этих трех ингридиентов ранее

Если нет валютной кубышки, то нет и валютной переоценки

В итоге, что мы получаем в негативном сценарии

• Активы 39 руб/акция
• Капитал 29 руб/акция
• Прибыль на преф по див.политике 2-4 руб/акция

Компания превратится в традиционную нефтянную компанию с предсказуемыми результатами и дивидендами

Отмечу так же, что СУРГУТНЕФТЕГАЗ, под руководством бессменного Богданова, по операционным показателям добычи является самой эффективной нефтяной компанией России

Уверен, что компания избежит такого негативного сценария и она сохранит с таким трудом накопленный капитал

Что же закладывал рынок в вчерашнее падение котировок?

Напишите в комментариях что вы думаете

Традиционно напоминаю, что все выводы делаете Вы сами

Понравилась разборка и вы хотите сказать «спасибо» автору?

Подписка, лайк и репост будут лучшей благодарностью

Телеграм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником