Синтетическая облигация - консервативная стратегия без риска эмитента

Синтетическая облигация (СинОбл) — широко применяемая стратегия получения консервативного дохода в потрфеле Активных Инвесторов (АИ).

Суть следующая:

купля СинОбл

покупка базового актива
продажа фьючерсного контракта на этот актив, который находится в состоянии контанго

продажа СинОбл

продажа базового актива
покупка фьючерсного контракта на этот актив

Преимущества покупателя СинОбл:

Дельта-нейтральная позиция, не сильно зависит от направления движения базового актива (БА)
Лучше чтобы БА стоял на месте или падал в цене до даты экспирации, тогда вариационка будет положительной
Если на промежутке до даты экспирации возникнут дивиденды, то это будет приятный бонус в портфель.
Спред между фьючерсом и акциями зависит от ключевой ставки стоимости денег в настоящем и в ближайшем будущем до даты исполнения контракта

При неизменной безрисковой ставке стоимости денег спред должен сокращаться с течением времени, имитируя накопленный купонный доход (НКД)
в момент экспирации: Цена фьючерса = произведению цены БА на количество штук этого БА по спецификации контракта
доходность к погашению исполнению контракта считается так: (цена фьючерса — цена БА * лот) / (цена БА*лот)
Отсутствует риск дефолта эмитента БА По сути эмитентом инструмента выступает организатор торгов — Биржа
Можно торговать СинОбл таким образом, что продавать высокую ставку облигации и откупать низкую ставку, зарабатывания на колебаниях стоимости СинОбл.

График принципа схождения цен на базовый актив и акции

Особенности и риски СинОбл:

ОСОБЕННОСТЬ №1.

Если БА растет выше цены открытия фьючерса, то по счету идут списания вариационной маржи

ОСОБЕННОСТЬ №2.

На самом деле зависимость от движения БА — есть. В теории при росте БА в течении короткого промежутка времени абсолютная величина спреда должна расшириться, а при падении цены БА абсолютная величина спреда должна сужаться.

Особенности №1 и №2 могут привести депозит трейдера к риску маржин-колла,

для снижения которого необходимо держать дополнительный свободный кэш на счету и это уменьшает доходность СинОбл

ОСОБЕННОСТЬ №3.

У инвестора должен быть единый брокерский счет (ЕБС), чтобы и БА и фьючерс находились в одной зоне, образующей нейтральность.

ОСОБЕННОСТЬ №4.

Четвертое — разные методики расчета налогооблагаемой базы фьючерса и БА

ОСОБЕННОСТЬ №5.

Дело в том, что проданный фьючерсный контракт может уйти в бэквордацию к БА и это означает, что мы уже имеем дело не просто с СинОбл, а с двойной позицией:

Синтетические облигация + Дивидендный Своп

Практический пример этой темы — «как торговать не надо» — разбирается в этом закрытом посте (доступен только для подписчиков канала Арбитражный трейдинг)

синтетическая облигация Трейдинг FORTS срочный рынок

synthdivs

А.К.

Томск

490

16 011

с 16 декабря 2014

0 Комментариев

Читайте на SMART-LAB:

🚀 Cеребро на исторических максимумах: пузырь или новая эра для металла?

Цена серебра обновила исторический рекорд, торговавшись на уровне $94,21 за тройскую унцию в январе 2026 года. Рост за последние два года впечатляет: с $29 в начале 2025 года до текущих высот...

Market Power

17:03

Обзор новых размещений на рынке ВДО

На фоне волны дефолтов сектор ВДО позволяет зафиксировать повышенную доходность, однако требует более тщательного анализа финансовой устойчивости эмитентов, а также широкой диверсификации...

Финам Брокер

16:18

✅ Займер сменил статус на МКК

Теперь компания зарегистрирована в ЕГРЮЛ как ПАО МКК “Займер”. Эта перерегистрация стала логичным следствием процесса смены вида МФК “Займер” на МКК, который был запущен в декабре 2025 года. 📌...

МФК "Займер"

15:16

Сбер РПБУ 2025 г. - дешевле было только в 2022 году

Сбер опубликовал результаты по РПБУ за 2025 год Чистая прибыль за 2025 год составила 1,69 трлн руб. (+8,4% год к году). В декабре 126 млрд руб. (+7,1% год к году). Рентабельность капитала...