Синтетическая облигация - консервативная стратегия без риска эмитента

Синтетическая облигация (СинОбл) — широко применяемая стратегия получения консервативного дохода в потрфеле Активных Инвесторов (АИ).

Суть следующая:

купля СинОбл

покупка базового актива
продажа фьючерсного контракта на этот актив, который находится в состоянии контанго

продажа СинОбл

продажа базового актива
покупка фьючерсного контракта на этот актив

Преимущества покупателя СинОбл:

Дельта-нейтральная позиция, не сильно зависит от направления движения базового актива (БА)
Лучше чтобы БА стоял на месте или падал в цене до даты экспирации, тогда вариационка будет положительной
Если на промежутке до даты экспирации возникнут дивиденды, то это будет приятный бонус в портфель.
Спред между фьючерсом и акциями зависит от ключевой ставки стоимости денег в настоящем и в ближайшем будущем до даты исполнения контракта

При неизменной безрисковой ставке стоимости денег спред должен сокращаться с течением времени, имитируя накопленный купонный доход (НКД)
в момент экспирации: Цена фьючерса = произведению цены БА на количество штук этого БА по спецификации контракта
доходность к погашению исполнению контракта считается так: (цена фьючерса — цена БА * лот) / (цена БА*лот)
Отсутствует риск дефолта эмитента БА По сути эмитентом инструмента выступает организатор торгов — Биржа
Можно торговать СинОбл таким образом, что продавать высокую ставку облигации и откупать низкую ставку, зарабатывания на колебаниях стоимости СинОбл.

График принципа схождения цен на базовый актив и акции

Особенности и риски СинОбл:

ОСОБЕННОСТЬ №1.

Если БА растет выше цены открытия фьючерса, то по счету идут списания вариационной маржи

ОСОБЕННОСТЬ №2.

На самом деле зависимость от движения БА — есть. В теории при росте БА в течении короткого промежутка времени абсолютная величина спреда должна расшириться, а при падении цены БА абсолютная величина спреда должна сужаться.

Особенности №1 и №2 могут привести депозит трейдера к риску маржин-колла,

для снижения которого необходимо держать дополнительный свободный кэш на счету и это уменьшает доходность СинОбл

ОСОБЕННОСТЬ №3.

У инвестора должен быть единый брокерский счет (ЕБС), чтобы и БА и фьючерс находились в одной зоне, образующей нейтральность.

ОСОБЕННОСТЬ №4.

Четвертое — разные методики расчета налогооблагаемой базы фьючерса и БА

ОСОБЕННОСТЬ №5.

Дело в том, что проданный фьючерсный контракт может уйти в бэквордацию к БА и это означает, что мы уже имеем дело не просто с СинОбл, а с двойной позицией:

Синтетические облигация + Дивидендный Своп

Практический пример этой темы — «как торговать не надо» — разбирается в этом закрытом посте (доступен только для подписчиков канала Арбитражный трейдинг)

синтетическая облигация Трейдинг FORTS срочный рынок

synthdivs

А.К.

Томск

490

16 011

с 16 декабря 2014

0 Комментариев

Читайте на SMART-LAB:

Napoleon IT и ПАО «АПРИ» запускают масштабное внедрение визуального интеллекта в строительстве

🏗 Napoleon IT и ПАО «АПРИ» запускают масштабное внедрение визуального интеллекта в строительстве Napoleon IT и ПАО «АПРИ» начинают внедрение технологии визуального интеллекта...

АПРИ

14:35

Страховой сектор остаётся одним из самых привлекательных для M&A в мире - PwC

Страховой сектор зафиксировал $31,8 млрд сделок в рамках 207 транзакций за шестимесячный период с июня по ноябрь 2025 года. Для сравнения, за предыдущие шесть месяцев было совершено 209 сделок на...

Ренессанс страхование

14:04

Выплатили дивиденды за 9 месяцев 2025 года

Общий размер дивидендов, перечисленных номинальному держателю для выплаты акционерам ПАО «СТГ» по итогам 9 месяцев 2025 года составил 233,4 млн руб . Количество акций $CARM, по которым был...

CarMoney

13:40

Ваш любимый еженедельный мозговой штурм W#113

Доброго вечера! В этом году без новогоднего подарка от ЦБ: Неделю назад писали , что ЦБ обычно разочаровывает своими решениями. В этот раз вышло также. Общий рынок радикально сильно зависит от...