Опасения по поводу банков
— Сейчас мы можем наблюдать занятную картину, что акции финансового сектора неплохо выросли с момента объявления о дивидендах Газпрома. Рост по Сберу составил 10%, по мертвому ВТБ 8%, а по Тинькофф вообще 22%. Это говорит нам о том, что люди начали перекладываться в другие компании из акций Газпрома, так как смысла сидеть в акции, у которой отняли всю прибыль и не будет дивидендов — нет. Одним из таких секторов стал финансовый сектор, но есть ли фундаментальные предпосылки к такому росту у данного сектора или нет?
— В целом — нет. Если мы говорим о двух крупнейших банках РФ, то их структура доходов подразумевает выдачу большого числа кредитов физическим лицам. У Сбера физики в структуре кредитования занимали около 40% в прошлом году. То есть, чтобы банк чувствовал себя хорошо, нужно выдавать большое количество кредитов (ипотека, потреб и автокредитование).
— В текущей ситуации мы видим, что автомобили продаются ужасно, где-то спрос обвалился на 70%, где-то на 99%, то есть автокредитование сейчас практически не приносит денег банкам. Относительно потребительских кредитов и ипотеку ситуация лучше, но тоже не такая радужная. Коллеги из MMI опубликовали интересную статистику по ипотеке за май месяц (https://t.me/russianmacro/14882), который стал худшим по выдаче с 2013 года, в результате чего портфель ипотечного кредитования существенно сокращается. Портфель потребительского кредитования тоже не отстает от ипотечного (https://t.me/russianmacro/14908) и тоже поддерживает тенденцию на сокращение.
— Таким образом, мы видим неприятную тенденцию, когда старые заемщики гасят кредиты в большем количестве, чем приходят новые клиенты. Для банков это потеря основных драйверов получения денег — процентного дохода. Однако, у Тинькофф ситуация может быть несколько лучше, так как банк активно продвигал политику кредитных карточек, их намного легче получить, чем одобрить потребительский кредит. Но, в целом, ситуация в секторе не отражает движения котировок, поэтому будьте бдительны с покупками акций финансового сектора!
Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! Более оперативно о новостях я пишу в своем телеграмм канале
Сейчас важны лишь следующие элементы:
— отсутствие косяков в фундаменте бизнеса (это видно по годовым отчётам за предыдущие годы)
— понятность будущего (там туман войны)
— способность компании к нему трансформироваться (определяется по долгосрочной истории компании и действиям топ. менеджмента)
Сейчас для оценки непонятно лишь будущее. Остальное известно. Текущие фин. отчёты немного прояснят тактическую ситуацию, но на оценке акций никак не скажутся.