⭐️ Компания Masimo: авантюра или ракета?

Добрый день, друзья!


Затянувшееся падение фондовых рынков США, обусловленное проведением СВО, крайне осложняет поиск новых инвестиционных идей. Падет всё: акции, облигации, золото, криптовалюты.

В то же время, в этой кромешной тьме мне недавно удалось отыскать одну любопытную инвестиционную идею, которой я хотел бы поделиться со Смарт-Лабовцами (если здесь кого-то ещё интересует фундаментальный анализ). 

Итак, в качестве новой инвестиционной идеи хочу рассказать об американской компании компании Masimo (MASI), которая разрабатывает высокотехнологичное оборудование для неинвазивного мониторинга состояния пациентов, а также решения для автоматизации медицинских учреждений. Компания была основана в 1989 году. 


Высокий спрос на инновационные технологии Masimo обусловил отличную динамику её финансовых показателей. За пять лет (с 2017 по 2021 фискальные годы) годовая выручка эмитента увеличилась с 790 до 1239 млн. USD (на 57%), годовая чистая прибыль возросла со 125 до 230 млн. USD (на 84%), а котировки акций взлетели с 86 до 276 USD (на 321%).

📊 Совсем недавно (03.05.2022 г.) был опубликован финансовый отчёт эмитента за 1 квартал 2022 г. Квартальные результаты компании в целом совпали с ожиданиями аналитиков: рентабельность продаж превысила 15%, прирост выручки к АППГ составил 2%, а коэффициент текущей ликвидности увеличился до 4,8х (подробнее с отчетностью можно ознакомиться здесь).

Динамика конкурентоспособности компании представлена ниже.

Следует признать, что график конкурентоспособности Masimo совсем не впечатляет: текущий конкурентный статус чуть выше среднего (K = 1,210), тенденция к росту не прослеживается, источники конкурентоспособности не сбалансированы (единственным конкурентным преимуществом компании является высокая финансовая устойчивость (K_F)).

Ещё более удручающе выглядит динамика котировок компании: с начала 2022 г. падение акций Masimo составило 54% (см. график).

В то же время, именно в причине этого падения и состоит суть моей инвестиционной идеи.

👉 В середине февраля с. г. руководство Masimo объявило о поглощении компании Sound United за 1,025 млрд. USD. 

После объявления о подобных сделках акции поглощающей компании как правило снижаются (вследствие оттока денежных средств на финансирование сделки).

В данном случае негативная реакция инвесторов усугубилась тем, что заявленная сумма покупки очень велика для Masimo (активы компании на 01.01.2022 г. составляли чуть менее 1,9 млрд. USD, исходя из чего сумма сделки превысила 50% от активов Masimo).

❗  А больше всего инвесторов напугало то, что компания Sound United является производителем премиальной домашней аудиоаппаратуры и никогда не имела отношения к медицине.

Зачем же Masimo потратила кучу денег на покупку непрофильного актива?

Генеральный директор компании Джо Киани после объявления о сделке разъяснил, что компетенции Sound United в изготовлении потребительской электроники планируется использовать для улучшения носимых устройств и продуктов домашней телемедицины Masimo.

🙈 Инвесторам подобные декларации о намерениях показались неубедительными, и сделка по поглощению Sound United была расценена ими как авантюра. Поэтому на следующий день после объявления о сделке котировки Masimo рухнули на 37% за одну торговую сессию. В марте и апреле котировки продолжали падать, в результате чего снизились к допандемийному уровню. Сегодня можно утверждать, что все опасения инвесторов уже отыграны рынком.

И вот здесь начинается самое интересное.

✅ В своём квартальном отчёте, опубликованном 03.05.2022 г., руководство Masimo спрогнозировало на 2 квартал 2022 г. прирост выручки на 76% г/г, а также повышение EPS на 35%! Прогноз на 2022 г. в целом также предполагает высокие темпы прироста выручки и прибыли.

Очевидно, что на текущий момент мы наблюдаем лишь агрегирование денежных потоков двух объединённых компаний. В то же время, есть основания полагать, что поглощение Sound United в ближайшее время начнёт приносить синергетический эффект и заявленные планы будут значительно перевыполнены.

📊 Капитализация Masimo на данный момент составляет 7,8 млрд. USD. Мультипликатор P/E по текущим котировкам равен 36х. Дивиденды в настоящее время не выплачиваются. Акции эмитента доступны российским инвесторам для покупки на Санкт-Петербургской бирже.

___________

Резюме. Добавил Masimo в свой инвестиционный портфель.