Инвестидея: Мечел Часть 1

Как я уже отмечал ранее, инвестициями следует признавать только те расходы, которые существенно увеличивает объем производства, продаж, а не сохраняют текущие объемы. Такими инвестициями, скорее всего, являются расходы в развитие Эльгинского месторождения, и это главная инвестидея.
 
Запасы Эльгинского просто огромны-2,2 млрд тонн, подвержденных международной системой оценки. Для сравнения: все запасы Распадской оцениваются в 750 млн тонн. При этом разработка Эльгинского может осуществляться открытым способом, что, конечно, намного дешевле. Для того, чтобы начать разработку столь внушительного месторождения, Мечелу пришлось проложить собственную ж/д ветку длиной в 320 км(!) до БАМа, а на днях  там запустили сезонную обогатительную фабрику мощностью  до 3 млн. тонн в год. Компании еще необходимо вложить в Эльгу около 800 млн долл.
 
Сейчас Мечел добывает примерно 27 млн. тонн угля в год,  а в 2014 году планирует  добыть 33,6 млн тонн  (в т.ч. за счет Эльгинского). Рентабельность продаж угля (по епитде) в районе 35%, так что за счет ввода в промышленную эксплуатацию нового месторождения можно рассчитывать на 200-300 млн долл дополнительной прибыли в 2014году. Насколько я понимаю, спрос на эльгинские угли со стороны энергетиков и металлургов будет увеличиваться.
 
Но есть еще один потенциальный источник роста прибыли Мечела в следующих периодах- это реструктуризация бизнеса.
Многих пугает финансовое положение Мечела, а именно платный долг в 9 млрд долл.
Сам долг образовался в основном за счет агрессивных покупок Мечелом в 2007-2011 годов производственных активов и в условиях довольно низкой рентабельности 2009-2011 всех направлений, кроме добывающего, представляет проблему. Долг довольно дорогой: у меня получилось в районе 14% за 2011г.
В анализе финансовых результатов Компании за 2011г видно, что положительную прибыль генерировало только добывающее подразделение.
За 2011 года чистая прибыль (в тыс долл.) распределилась следующим образом:
Добыча=+ 1 069 892
Металлургия= -232 606
Ферросплавы=-71 578
Энергетика= -5 808
Поэтому Мечел в рамках новой стратегии решил опять сконцентрироваться на добыче и избавиться от изрядной части низкоприбыльных и нестратегических активов на сумму примерно 2 млрд долл. по ценам покупки. Правда, Мечелу придеться продавать эти активы дешевле,  по разным оценкам с потерями от  0,8 до 1,6 млрд долл. При анализе этих оценок видно, что наибольшие потери могут быть при продаже Восход-Oriel -800 млн долл (покупка за 1,4 млрд долл. в апреле 2008г.). Не уверен, что Мечел пойдет на такой огромный дисконт по этому предприятию. Также могут вестись переговоры по продаже 25% Мечел-Майнинг (добывающее подразделение, 100% дочка Мечела) стратегу POSCO, эта доля оценивается в 2-2,5 млрд. долл. Таким образом, в результате продажи части активов долг Мечела может существенно сократится, а прибыль существенно вырасти
Теперь надо сделать необходимые расчеты, откуда мы получим наши любимые коэффициенты )))
Расчеты будут предствлены по второй части