Мосбиржа уверенно завершила 2021 год - Финам

Московская биржа, крупнейшая биржевая площадка России, представила финансовый отчет за 4 квартал 2021 г. Операционная выручка повысилась на 16,4% (г/г) до 15,4 млрд руб., причем драйвером роста стали комиссионные доходы, поднявшиеся на 19,1% до 12 млрд руб. на фоне сохраняющейся высокой торговой активности на большинстве рынков.

Доля комиссионных доходов в операционной выручке составила 77,5% при стратегическом уровне 70%. Комиссионные доходы на рынке акций выросли на 32,3% до 1,6 млрд руб., чему способствовал рост объемов торгов на 38%, на рынке облигаций – упали на 39,2% до 601,2 млн руб., в основном за счет снижения объемов размещения ОФЗ и ОБР. Комиссионный доход денежного рынка вырос на 30,8% до 3,4 млрд руб. Комиссии на срочном рынке подскочили на 49,4% до 1,6 млрд руб., на валютном рынке – повысились на 1% до 1,2 млрд руб. Комиссионные доходы от расчетно-депозитарных услуг увеличились на 18,6% до 2,4 млрд руб.

Нафоне роста процентных ставок чистый процентный доход впервые за долгое время продемонстрировал положительную динамику, поднявшись на 5,2% до 3,3 млрд руб., хотя и снизился по итогам всего года.

       Мосбиржа: основные финансовые результаты за IV квартал весь 2021 г. (млн руб.)   
   
Операционные расходы выросли на 29,4% до 6,1 млрд руб., причем драйвером роста стали затраты на рекламу и маркетинг в связи с активным продвижением платформы личных финансов Финуслуги. Скорректированный показатель EBITDA повысился на 9,3% до 10,3 млрд руб., и рентабельность по EBITDA опустилась на 4,3 п. п. до 66,8%. Скорректированная чистая прибыль поднялась на 15% до 7,6 млрд руб. и оказалась примерно на уровне консенсус-прогноза. Показатель ROE при этом достиг 22,1% против 19,4% в IV квартале 2020 г.

Объем капитальных затрат в 2021 г. составил 3,6 млрд руб., средства в основном были направлены на развитие платформы Финуслуги, а также на закупку оборудования и разработку и приобретение программного обеспечения.

Число клиентов-физлиц «Мосбиржи» к концу прошлого года превысило 18,5 млн. Компания также сообщила, что число доступных для торговли иностранных акций на ее площадке достигло 668, ETF – 150.

Фундаментально «Мосбиржа» в целом смотрится неплохо. Ее бизнес выглядит менее подверженным влиянию санкционных рисков и ухудшению ситуации в экономике, более того, компания даже может выиграть от резкого роста волатильности на финансовых рынках, наблюдающегося в нынешнем году. В частности, объемы торгов в январе подскочили на 37% (г/г), в феврале – еще на 42%. Результаты марта, вероятно, тоже будут высокими, несмотря на приостановку торгов на большинстве рынков в начале месяца. Это должно положительно сказаться на комиссионных доходах биржи. И хотя операционные расходы, по-видимому, продолжат расти высокими темпами, можно рассчитывать, что чистая прибыль компании в январе-марте окажется примерно на уровне предыдущего квартала. В то же время сентимент в отношении финансового сектора РФ в целом сейчас крайне негативный, и рассчитывать на какое-то опережающее восстановление акций «Мосбиржи» в таких условиях, на мой взгляд, пока не стоит.

Наша рекомендация по акциям «Мосбиржи» в настоящее время находится на пересмотре. Мы планирует обновить нашу модель и целевую цену, когда ситуация на рынках начнет нормализовываться.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»