Еженедельный обзор долговых рынков

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе.

ЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

РЫНОК ПЕРЕПРАЙСИЛ ОЖИДАНИЯ ПО СТАВКЕ ФРС И ТЕПЕРЬ ЖДЁТ +25 БП В МАРТЕ И +150 БП К КОНЦУ ГОДА

Никаких макро-факторов для более плавной нормализации ДКП в США не видно. Вся последняя статистика говорила о том, что экономика уверенно растет, а инфляция выходит из-под контроля. Смягчившиеся ожидания, на наш взгляд, отражают геополитический фактор.

Не секрет, что для ФРС главным ограничителем в нормализации ДКП являются риски финансовой стабильности. -20% в основных индексах – это нормальная коррекция, и никого она не пугает. Но бОльший обвал и потрясения на долговых рынках – это то, что заставит ФРС встать на паузу. Геополитика подрывает финстабильность и может заставить ФРС действовать ещё более аккуратно.

Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 22% (36% накануне)
• +75 к маю – 36% (43%)
• +100 к июню –48.5% (53%)
• +125 к июлю – 39% (43%)
• +150 к сентябрю – 29% (32%)
• +150 к декабрю – 71%
• +175 к декабрю – 37% (41%)

ДОЛГОВОЙ РЫНОК США: НАД КОРПОРАТИВНЫМ ДОЛГОМ ПРОДОЛЖАЮТ СГУЩАТЬСЯ ТУЧИ, ОСНОВНОЕ ВНИМАНИЕ – К HIGH YIELD

Рынок корпоративного долга США в этом году переживает грандиозный обвал, при этом всё более драматично выглядит ситуация в сегменте High Yield (компании с рейтингом ниже инвестиционного уровня).

Так бумаги «BB» принесли бондхолдерам убыток с начала года в размере -5%. Средняя доходность по этой рейтинговой группе подскочила до 4.6% (при дюрации чуть ниже 5 лет), при этом спрэд расширился почти что в полтора раза – с 200 до 300 пунктов.

Интересно, что более слабые эмитенты («B» и ниже), которые в условиях ухудшения рыночной конъюнктуры должны падать сильнее, пока не демонстрируют совсем сокрушительного обвала. На наш взгляд, это говорит лишь о том, что худшее ещё впереди.

И да, как мы уже отмечали выше – потрясения на долговом рынке, прежде всего, в HY, могут сильно скорректировать планы ФРС

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

РОСТ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В 2021г СОСТАВИЛ 4.75%

Росстат представил предварительную оценку ВВП за 2021г
• Рост ВВП в 2021г составил 4.75%
• Исходя из годовой оценки рост ВВП в 4-м кв можно оценить в 5.1% гг и 3.2% к 4 кв 2019г
• Номинальный объём ВВП – 130.8 трлн или $1.775 трлн
• ВВП на душу населения – 896 тыс руб или $12.2 тыс (рост на 20.0% за год)
• ВВП на душу населения – на максимуме с 2014г, но на 24% ниже рекордного уровня 2013г, когда он приближался к $16 тыс
• Рост ВВП за последние 10 лет – 14.2%
• Среднегодовые темпы роста за последнее десятилетие – 1.34%
• Рост ВВП за последние 7 лет (с 2014г) – 7.1%
• Среднегодовые темпы роста за последние 7 лет – 0.99%

ИНФЛЯЦИЯ: ТУРЦИЯ ВНОСИТ БАРДАК В НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ

С 5 по 11 февраля инфляция составила 0.13% vs 0.29% и 0.19% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала февраля – 0.30%, с начала года – 1.29%. Годовой показатель – 8.8%.

Заметный вклад в замедление инфляции (-0.03 пп) внесли турецкие поездки, подешевевшие на 6.1% после скачка на 7.5% неделей ранее (волатильность связана с турами на 8 марта). Доля этой услуги в потребительской корзине в 2022г выросла вдвое – до 0.41% – т.е. на Турцию мы, оказывается, тратим столько же, сколько на картошку. Из-за этого Турция теперь будет постоянно зашумлять недельные данные. Поэтому мы приводим в таблице нижнюю строчку – инфляция без учета турецких поездок. С очисткой от этого фактора мы видим, что инфляция за неделю снизилась. Рост ИПЦ, по-прежнему, тормозят мясо, яйца, стройматериалы. Но сильно ускоряют молочка, огурцы/помидоры, автомобили. По февралю мы ожидаем рост цен на 0.65% мм / 8.65% гг. С устранением сезонности это будет примерно на уровне января

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.