21 января — Netflix минус 20%, Nasdaq вошёл в коррекцию

21 января — Netflix минус 20%, Nasdaq вошёл в коррекцию

🎬 Прирост подписчиков Netflix составил 2,5 млн против 6,3 млн согласно консенсусу. Менеджмент прогнозирует рост выручки в 1 кв. 2022 г. на 10% против ожидаемых инвесторами 20%. Акции компании упали на 20% на пост-торгах. Мы считаем, что Netflix будет затруднительно поддерживать высокие темпы роста и консервативно относимся к акциям компании.

🏦 Разница между доходностью 2- и 10-летних казначейских облигаций США сейчас составляет 76 б.п. В пяти предыдущих циклах повышения ставок ФРС спред снижался в среднем на 85 б.п. Повторение истории в настоящий момент приведёт к инверсии кривой доходности, что часто приводило к рецессии.

🇺🇸 Чтобы избежать этого Федрезерву США необходимо сочетать повышение ставок с количественным ужесточением, чтобы сократить ликвидность и подтолкнуть вверх более длинный конец кривой доходности. Однако, если инфляцию не удастся снизить достаточно быстро вероятна рецессия на горизонте 2-3 лет.

💡 Идея дня — Nasdaq упал ниже своей 200-дневной средней и официально вошел в коррекцию (снижение >10% от максимума). Это 66-я коррекция индекса с момента своего появления в 1971 году. В 37% случаев это привело к “медвежьему” рынку (снижение более чем на 20% от максимума). Однако даже с учётом более глубокой просадки на горизонте следующих 12 месяцев инвесторы в среднем зарабатывали 15% благодаря быстрому последующему восстановлению рынка.

В этот раз сочетание нескольких факторов усложняет ситуацию:

🔹 высокий уровень отрицательных реальных ставок;

🔹 цикл повышения ставок находится в своем начале;

🔹 пологая кривая доходности гособлигаций;

🔹 соотношения цены акций к прибыли на акцию находится выше среднего исторического уровня.

Другими словами, ФРС, скорее всего, будет ужесточать политику быстрее, чем обычно, при большем риске вхождения в рецессию и высокой оценке компаний.