Как и большинство других инвесторов, я постоянно просматриваю и анализирую позиции в своем портфеле. Я пытаюсь разбить идеи и определить, изменилось ли что-нибудь. Поскольку бизнес-среда постоянно меняется и развивается, важно проводить этот процесс каждый год.
Этот процесс предназначен для того, чтобы помочь мне выявить проблемы до того, как они станут неизлечимыми, существенно повлияют на потенциал роста компании или лишат ее конкурентных преимуществ. Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) занимает значительную долю в моем портфеле и не избегает проверки, которую я применяю ко всем остальным позициям.
Когда я смотрю на конгломерат, становится ясно, что это крепкий бизнес. У него солидный баланс и портфель влиятельных компаний с сильными конкурентными преимуществами. Он также управляется опытным специалистом по распределению капитала и одними из лучших бизнес-менеджеров в своих секторах в остальных подразделениях.
Но всегда есть один риск, который постоянно выделяется для меня, и это «риск ключевого человека». Уоррен Баффет стар, и когда-нибудь он больше не сможет руководить Berkshire. Я сомневаюсь, что рынок благосклонно отнесется к компании, когда придет время.
Самая большая проблема Berkshire
Самая большая проблема, с которой столкнется цена акций Berkshire в будущем, — это уход Баффета с поста генерального директора. Хотя я полностью уверен, что следующий уровень менеджеров группы достаточно компетентен, чтобы взять бразды правления в свои руки, меня беспокоит то, как рынок будет смотреть на бизнес после ухода Оракула из Омахи.
Исторически сложилось так, что рынок почитал Баффета, и оценка и результаты деятельности Berkshire отражали это мнение. Значительный пакет акций Oracle of Omaha в компании также позволил бизнесу игнорировать критику. Помогает то, что он является замечательным распределителем капитала, который, во-первых, не вызывает особой критики. Даже если бы он вызвал критику, он смог бы справиться с любыми трудностями в управлении бизнесом, владея 15% выпущенных акций.
Однако Баффет пообещал отдать свое состояние, включая акции Berkshire, когда покинет этот мир. Эти инвестиции будут распределены между благотворительными организациями, которые будут постепенно сокращать свои активы, чтобы высвободить деньги для поддержки своей благотворительной деятельности.
Это означает, что со временем структура акционеров компании изменится. Самые крупные и влиятельные акционеры будут меняться. Основываясь на текущих данных о собственности, похоже, что гигант по управлению фондами Vanguard станет крупнейшим инвестором, поскольку в настоящее время ему принадлежит 6% акций. Второй по величине владелец — BlackRock с долей 4%.
Я не говорю, что эти дома по управлению фондами будут пытаться немедленно продвигать изменения. Они не используют активный подход к своим портфельным активам, поскольку они, как правило, работают через индексные фонды и ETF. Тем не менее, они могут оказать поддержку другим акционерам, которые могут накапливать позиции и сами добиваться перемен.
По мере того, как собственность Баффета уменьшается, шансы нападения на компанию будут увеличиваться. Вероятность нападения на компанию также может возрасти, если рынок решит, что не хочет поддерживать будущих менеджеров Berkshire. История полна примеров того, как могущественные инвесторы могут захватить компанию и обескровить ее ради собственной выгоды, не заботясь об акционерах или будущем бизнеса, и это очень реальная опасность, о которой инвесторы должны помнить.
Это еще один риск, который инвесторы должны учитывать. Если будущие менеджеры конгломерата потеряют доверие Уолл-стрит, это может оказать значительное влияние на цену акций Berkshire и способность компании заключать сделки. Я думаю, что было бы глупо игнорировать «золотую ауру», окружающую Berkshire, только потому, что бизнесом руководит Баффет.
После
Я не сомневаюсь, что Berkshire по-прежнему будет хорошо управляться после ухода Баффета, но чего-то ему будет не хватать. Как это повлияет на бизнес, пока неясно. Это почти наверняка повлияет на настроение рынка в краткосрочной перспективе. Это может поставить под угрозу долгосрочный потенциал компании, если новые менеджеры группы будут пытаться действовать слаженно и потеряют поддержку Уолл-стрит.
Это все лишь предположения, хотя я считаю, что стоит учитывать эти неопределенные факторы риска при анализе перспектив бизнеса.