Про доверительное управление и хеджевые фонды

Вижу тема интересна публике — решил немного осветить её, попутно ответив на некоторые вопросы ко мне лично.

Для начала прокомментирую письмо одной моей рьяной поклонницы на смартлабе, которая делает мне шикарную рекламу перед презентацией фонда в Москве 18 сентября.

Итак,

«Дело в том, что мне не дает покоя один вопрос: зачем хедж-фонд? Я понимаю, зачем завод, зачем «ремонт обуви», зачем ферма, банк, химчистка, кафе, маникюрная… Зачем хедж-фонд тредеру без 2 000 000? Деньги на фондовом рынке можно зарабатывать и без хедж-фонда.
Без него даже сподручнее.

Ответ напрашивается следующий: чтобы управлять чужими деньгами и получать за это деньги.»

Удивило опять ) Задать вопрос и самой на него ответить...

Ок, зачем мне хеджевый фонд? Чтобы управлять чужими деньгами и получать за это деньги ))

По-порядку:

1) Развитие своей карьеры. Фонд — это уже серьёзный уровень. Тут тупо интереснее — другие люди и другие суммы.

2) Зачем хедж-фонд тредеру без 2 000 000? Зациклились тут некоторые на этой сумме — это всего лишь минимум, нужный для старта. Лично я мечтаю взять в управление миллиард $. Должна же быть мечта. Вопрос: кто ж мне даст миллиард без необходимой инфраструктуры и защиты капитала?


3) Про сподручнее согласен — фондовая инфраструктура уменьшает торговый потенциал трейдера. Это факт. Больше комиссии биржевые, больше ограничений + совершенно очевидные косты ежегодные — порядка 50-100 т.$. НО!

Кому нужна эта инфраструктура? Мне? Нет. Она нужна инвесторам. Серьёзные компании даже не рассматривают варианты типа — «а вот дайте мне ключи от квика и я вам тут поуправляю» — без лицензии и регулирования ....

Речь идёт о другой лиге инвесторов, которых на смартлабе единицы — отсюда это непонимание. Если мне нужно было бы взять 2 000 000$ в управление — я бы не заморачивался бы с фондом. Но чтобы взять миллиард — нужна инфраструктура.

Тут многие пишут — это всё будут оплачивать инвесторы. Частично так оно и есть — ведь вся эта инфраструктура принадлежит по сути инвесторам — они реальные владельцы фонда. Хотите защиты и прозрачности — нужно платить. Серьёзные инвесторы даже не задумываются над этим — они привыкли платить за услуги столько, сколько они стоят и приносят им пользы. Зачем платить за мерседес, если есть тайота?.. Но таки многие покупают мерседес...

Сколько же будет платить инвестор за инфраструктуру? Совершенно точно можно сказать = 2% от стоимости активов в год. Много это или мало? У всех разные мнения — но таковы правила игры — это стандарт рынка хеджевых фондов = 2% менеджмент фи + 20% саксес фи ( т.е. 20% от чистой прибыли получит управляющий в случае получения прибыли фондом).

Следующий НАЕЗД ))

"Структуры, которые участвуют в управлении фондом и в обеспечении его законного функционирования, получают выгоду всегда: и когда есть прибыль на фондовом рынке, и, когда ее нет."

Вы открыли для себя священную тайну? )) Ок, тогда закрывайте свой брокерский счёт. Я вам открою ещё одну страшную тайну — брокеры тоже всегда получают прибыль — не важно какой вы результат получили по сделке… только тссс, никому ...

Далее.

«Это мысли частного лица и они могут быть актуальны для частных инвесторов, кто привлечен внешним антуражем и необоснованным обещанием г-на Солодина доходности на уровне 30-40% в год.»

С чего вы решили, что мои обещания необоснованные? В последние годы моя средняя годовая результативность была выше. Я даю объективный прогноз по прибыли, но при этом я естественно не гарантирую доход. На рынке может быть всё что угодно… В результативности я ставлю следующие задачи:

1) Закрывать каждый квартал с прибылью.
2) Не допускать просадки от максимального профита более 10%
3) Результат свыше 30% годовых считать успешным.
4) Вести дела в соответствии с требованиями законодательства — чистоплотно. Тут конечно основную роль играет инфраструктура — меня будут проверять, контролировать, ограничивать и т.д. — дисциплина принудительная такая получается.

Далее.

"Первое: Презентация и все расходы по организации фонда будут оплачены теми, кто подпишется на акции фонда."

Не правда. Все расходы на инкорпорацию фонда, расходы на маркетинговую часть берёт на себя промоутер фонда -  компания Invetec21 S.L. В расходной части самого фонда могут быть только:

менеджмент фи 2%
депозитари фи 0,25%
брокерские комиссии по сделкам.

Всё. Никакие фуршеты с икрой на расходную часть фонда нам занести никто не даст — ни администратор, ни финансовый регулятор INAF — это противоречит законодательству.

"Второе: Скорее всего, подписка будет осуществляться по следующей схеме: http://www.meriden-ipm.com/backoffice/descargas/fons_inst_arxius/3/subs/subs_en.pdf
Возможно, даже и кастодиан и аудитор будет тот же. С каждого подписавшегося будут сняты 170$ на управление и перевод средств.
Про другие траты пока ничего не ясно: г-н Солодин расскажет."

Сабскрипшн фи и редемпшн фи = 0% Т.е. вывод и ввод средств не облагается комиссией.

"Третье:  Г-н Солодин работает от имени Invetec на рынке США через Interactive Brokers с апреля 2012. Я бы просила обязательный трек-рекорд его трейдерской работы за этот период"

Активно торговать начал в августе smart-lab.ru/blog/72674.php Организационные вопросы сами не решаются к сожалению ...

"Четвёртое: Особое внимание следует уделить стратегии и финансовым инструментам будущего фонда. Г-н Солодин в высказываниях о своих инвестиционных намерениях говорит много откровенной ерунды. Любопытно, что же зафиксировано об этом в документах фонда? Кстати, как проверить корректность перевода с каталонского на русский?"

Стратегия подробно будет представлена на презентации фонда в Москве 18 сентября

Про перевод — не доверяете — нанимайте переводчика. Помимо каталанского, в проспекте текст дублируется на английском. Русский перевод справочно будет представлен на презентации.

"Пятое: Расходы на содержание фонда составят порядка 80 000 долларов ежегодно минимально."

Опять же — для инвестора это всегда единая сумма = 2% от его средств = менеджмент фи.

"Шестое: Фонд имеет минимум активов 2 000 000$. Если эта сумма не будет на счету фонда в течение полугода, то он прекратит свое существование, так и не начав). Поэтому, не стоит рисковать и вкладывать деньги в формально существующий фонд. Всегда можно найти хедж-фонд, который уже сформирован на деле а не в мечтах создателя. Существующий, реально работающий и приносящий доход инвесторам фонд явно выигрывает по сравнению с пока еще недо-фондом."

1) Это правда — если не собираю минимум — фонд распускается.
2) Можно и не рисковать, но я могу заверить, что будут паузы для привлечения денег — паи можно всегда продать — это закон, но вот в приеме денег мы можем отказать. Если загрузка первичная пройдет до нужного объёма, мы выдержим паузу чтоб переварить этот объём. Т.е. можно потом иметь желание купить пай — но не иметь возможности. Хотя конечно, если заходить стратегически и надолго — можно и подождать пока фонд раскрутится.
3) На этапе стартап я принимаю от 10000$, но в будущем порог будет повышаться и уже зайти со скромным капиталом в фонд не получится.
4) Про полным полно прибыльных фондов — вы наверное далеки от действительности этой индустрии ) В хороший раскрученный и прибыльный фонд можно зайти от 10 М$ и только по блату — есть жёсткие квоты. Все хотят ) Денег много, а хороших фондов в мире — по пальцам посчитать можно ...

________________________

Далее.

Про результативность Мэриден груп. Ну зачем же так всё путать? Не принимают они инвестиционных решений — они профессиональные администраторы. Свою работу они делают хорошо — никаких нареканий от INAF на них не поступало — я проверял. То, что их клиенты не могут управлять на рынке — не их вина… Мэриден производит калькуляцию активов, оформляет бухгалтерские балансы и прочее — это административно-бухгалтерская деятельность — юристы в общем.

Хороший комментарий:

«Смешно предъявлять претензии администратору (и уж тем более писать что администратор «управляет») и считать его деньги. Администратор — это обязательный «бухгалтер» фонда, который, в том числе, занимается тем, что независимо от воли управляющего считает стоимость чистых активов для инвесторов и не зависимо от воли управляющего эти fee перечисляет инвестору. Плата «администратору» — это гарантия для инвесторов, что, в отличие от ДУ, управляющий не сговорится с брокером и не напридумывает разных хитрых схем.
Евгения Случак»

Далее.

Про кастодиана — у нас будет не латвийский банк, а нормальный профессиональный депозитарий — inverseguros. Он не ведёт коммерческой банковской деятельности — это по сути юридическая фирма.

То, что одни из клиентов Меридена выбрали свой карманный банк для своего карманного фонда в качестве кастодиана — не означает ничего. Это их решение — мы выбрали другое. Меридэн вообще ничего не навязывает — хотите такого брокера — пожалста, хотите такого депозитария — пожалста. Любой каприз клиента как говорится ) Мы постарались выбрать оптимальные условия, чтобы и надёжно, и чтобы хватало 2% менеджмент фи на оплату всех этих элементов инфраструктуры — включая одной из лучших аудиторских фирм мира — PricewaterhouseCoopers.

Далее.

http://smart-lab.ru/blog/74714.php

«Многие крупные американские брокеры, например тот же Interactive Brokers, представляет такую услугу, которая позволяет иметь разделенные счета клиента и управляющего, где управляющий может совершать сделки со счета клиента, но доступа по выводу средств не имеет, при этом автоматически списываются, ранее оговоренные, все премиальные и комиссии.»

1) Чтобы иметь такую схему работы, вам всё равно нужно быть институционалом — или управляющей компанией, суб-фонд менеджером или профессиональным адвайзером. Просто Дяде Коле из Рязани, который решил стать ДУшником, брокер такую опцию не откроет.

2) Это интересно для небольшого пула инвестора — 5-10 счетов. Если у вас 1500 клиентов — как вы собираетесь торговать на этих счетах? Есть решения мастер счёт — автоследование прикреплённых счетов. Но такие схемы работают на сверхликвидных линейных рынках. Если вы работаете на опционном рынке и набираете вручную — 1500 счетов вам не осилить.

В этом случае как раз нужен хеджфонд — один брокерский счёт — 1500 лицевых счетов у кастодиана.

Ладно, надеюсь немного приоткрыл завесу в этот таинственный для многих мир хеджфондовой индустрии )

Если есть вопросы — отвечу. Если не смогу ответить — надеюсь профи помогут — например Евгения Случак