06 декабря 2021, 00:10

📛 Проблемы, риски и негативные факторы Черкизово:

Вэтом посте рассматриваем риски Черкизово. Мы не очерняем компанию, просто плюсы будут описаны в другом посте

🔥 Пожар на «Алтайском бройлере».

3 июля 2021 года на курином цехе Черкизово на Алтае произошел пожар, из-за которого пострадала значительная часть производства. К концу октября компаниязакончила восстановительные работы. Они заняли чуть более 3 месяцев и позволили вернуться на мощность 4 тыс. голов курицы в час.

Компания прогнозировала, что за 2-3 месяца (до конца января 2022г) цех вернется на свою базовую мощность — 6 тыс. голов. В ближайшие же 2 года компания хочет выйти на уровень 10,5 тыс. голов.

Проблема пожара в том, что это привело а) к падению производства; б) потребовало серьезных инвестиций на ремонт (1 млрд. руб.); в) утраченное оборудование замещалось оборудованием, которое должно было пойти на новые инвест проекты, что замедлило реализацию инвестиционной стратегии.

😋 Спрос.

Несмотря на то, что спрос на мясо в России растет, происходит это очень медленно. Здесь все те же причины: отсутствие роста реальных доходов населения, отсутствие роста самого населения. Также появились новые негативные факторы: высокая смертность от ковида и развитие вегетарианства.

С 15 октября в России ежедневно умирает более 1000 человек от ковида. Если тенденция сохранится (а сейчас вообще умирает по 1200 человек), за год мы можем потерять 300-500 тыс. человек. В масштабах всей страны это 0,3% населения и, соответственно, столько же спроса на продукцию. Вегетарианство имеет более долгосрочные последствия.

🌎 Экспорт.

Проблемы со спросом в России могли бы быть компенсированы развитием экспортных каналов. Однако, по словам Сергея Михайлова (CEO), рынки США и Европы закрыты (эти страны сами являются экспортерами), Китай активно восстанавливает собственные продовольственные мощности для достижения продовольственной безопасности.

Ближний Восток закрыт для свинины (понятно почему), Корея и Япония закрыты, Латинская Америка много не потребляет. Так что развиваться в сторону экспорта пока тоже проблематично.

📶 Удорожание CAPEX.

Из-за проблем с цепочками поставок и всем остальным стоимость инвестиций в новые мощности у Черкизово увеличивается. Только за счет роста цен на сельхоз технику (которая почти вся испортная)CAPEX увеличивается в стоимости на 30-40-50%, согласно словам CEO компании.

🚴‍♀️ Опережающий рост цен на сырье по сравнению с выручкой.

Это аргумент, который можно приводить всем любителям назвать наших производителей АПК «наживающимися на высоких ценах». Так, валовая прибыль в сегменте «Мясопереработка» по итогам 9мес 2021г снизилась на 38,4%, а рентабельность упала до 5% против 10,9% в прошлом году.

👎 Убыточность некоторых сегментов.

СП "Тамбовская индейка", 75% доля в "Самосне" и 50%-ая в «Кобб Раша» составляют сегмент «СП и АП». За 9м 2021г скор. EBITDA этих 3 предприятий составила всего 119 млн. против 672 млн. годом ранее. Конкретно в 3кв 2021г вообще был убыток, по сравнению с прибылью в 3кв 2020г.

Скор. EBITDA в сегменте «Мясопереработка» за 9мес 2021г вообще составила -1,4 млрд. руб. против -0,1 годом ранее. Нас, кстати, заинтересовали причины убыточности такого, достаточно крупного, сегмента. Направили вопрос компании.

🐷 Перепроизводство свинины.

Уже сказали выше, что со спросом на мясо в целом, и на свинину в частности все не так уж гладко. Положение осложняется тем, что инвестиции в курицу были сделаны давно, это устоявшийся рынок. А в увеличение производства свининымногие инвестировали последние 2-3 года, что говорит о значительном рост объемов производства в последнее время.

СогласноИндексам промышленного предложения мяса от Черкизово, свинина — единственное мясо, которое показывает сколько нибудь заметный рост производства (по сравнению с курице и крупным рогатым скотом). Выходит, что Россия может столкнуться с перепроизводством свинины. CEO Черкизово, вообще, прогнозирует падение цен в скором времени.

😷 Биобезопасность.

В 2021г было зафиксировано рекордное количество вспышек африканской чумы свиней и птичьего гриппа во всем мире. У Черкизово (по презентации) очень много сделано в области биобезопасности, тем не менее риски более, чем реальны.

⚖️ Допэмиссия.

Для борьбы с низким free-float в скором времени компания проведет допэмиссию акцию в размере почти 25% от их текущего количества. Увеличение ликвидности положительно, а размытие капитала — не очень. Особенно с учетом того, что снизится дивидендная доходность.

⚔️ Корпоративные конфликты.

Напомним о корпоративных войнах внутри семьи основателя Черкизово — Бабаева. Его двоюродный брат создал крупнейшего производителя индейки — Дамате — после неожиданного ухода вместе с рядом менеджеров из Черкизово. Несмотря на братские узы, агромагнаты не общаются друг с другом, как пишут СМИ.

Напоним, что дети Бабаева — Сергей и Евгений Михайловы — родные братья и оба высшие менеджеры Черкизово. У обоих одинаковый пакет акций. Однако CEO из них только один… Так что в теории здесь могут возникнуть определенные трения.