Следим за облигациями внимательно - это основное, что может подорвать ралли сейчас

Предсказать продолжение роста рынка в пятницу было несложно, поэтому мы с этим справились легко.

Более интересно, что будет на этой неделе.

Облигации в пятницу снова стали снижаться (доходности выросли до 1,57%) на хороших данных по розничным продажам в США в сентябре, но до недавних минимумов пока не дошли.

Но NASDAQ при этом не дрогнул, а индекс волатильности упал еще ниже — до 16,3%. Это хороший знак. Он говорит нам о том, что на рынке появились серьезные покупатели, и в целом инвесторы не верят, что доходности продолжат сильный рост.

Поэтому и Dow Jones, и S&P 500 уже закрылись выше 50-дневней средней, а NASDAQ вплотную к ней приблизился.

Интересно, что и драгметаллы позиционируются под мощный рывок вверх. Золото, несмотря на откат в пятницу, всего лишь упало до уровня поддержки, а серебро и вовсе почти не двинулось и даже выходило в плюс, несмотря на рост доходностей.

Биткоин — наша канарейка в шахте риска — не только не падает, но нацелился выйти на исторические максимумы и даже пробил психологически важный уровень $60,000.

Иными словами, все рынки смотрят вверх и готовятся к ралли.

Насколько это вероятно?

Мы считаем, что стабилизация облигаций вполне вероятна (шансы 2 из 3) после того, как оба показателя инфляции (потребителей и производителей) стабилизировались.

Пока все выглядит так, что облигации успокоились после выхода данных по инфляции, которые показали, что инфляция была 4% в августе и 4% в сентябре, то есть перестала расти.

Если доходности останутся в диапазоне 1.5-1.6%, это легко откроет рынку акций дорогу наверх, на новые максимумы.

Квартальная отчётность выходит неплохая — появился серьёзный катализатор для роста акций.

Но за облигациями надо следить очень пристально — если октябрьский пик доходностей в 1.64% будет пройден, то может начаться новая волна распродаж в акциях.

Почему это может произойти?

Например, в связи с новыми выпусками облигаций Минфином США. Мы писали, что объём размещений может составить около $400 млрд до начала декабря.

Посмотрим, как будут проходить аукционы, но пока мы НЕ ждём, что это вызовет большие распродажи.

Во-первых, большая часть новых облигаций — краткосрочные. Инвесторы не будут выходить из акций, чтобы купить 6-месячную бумагу. Такое бывает только в моменты паники.

Деньги на короткие облигации возьмутся не из акций, а из денежных фондов, где болтается несколько сотен миллиардов долларов, а также из той ликвидности, которую банки запарковали в ФРС в рамках обратного РЕПО.

Во-вторых, ФРС продолжает скупку, а Минфин продолжает гасить облигации, срок которых истекает, так что отток ликвидности будет частично скомпенсирован притоком.

Тем не менее, следим за облигациями внимательно — это основное, что может подорвать ралли сейчас.