Большинство акций приносят акционерам долгосрочные убытки

papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2900447

Большинство акций приносят акционерам долгосрочные убытки по сравнению с казначейскими векселями. Большая долгосрочная премия за риск по акциям, предоставленная широким фондовым рынком, была связана с чрезмерной прибылью, полученной от относительно небольшого числа акций.

только 42,1 процента акций имели доходность больше, чем одномесячные казначейские векселя.
За весь период своего существования только 49,2 процента акций имели положительную доходность за весь срок владения, а средняя доходность за весь срок составила -3,7 процента.
Даже на горизонте десятилетия меньшая часть акций превосходила казначейские векселя.

papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3873010

Выборка включала 25 775 обыкновенных акций, торгуемых на основных фондовых биржах США, в период с января 1973 по декабрь 2020 года. Исследование включало дивиденды и предполагало, что они реинвестировались.
краткое изложение выводов:

11 442 акций (44 процента выборки) в какой-то момент в течение 48-летнего периода, достигли 5-кратного роста от нижней точки.
Среди тех, которые достигли 5-кратного роста, 29% (3306 акций) в дальнейшем достигли 25-кратного роста по сравнению с той же предыдущей нижней точкой.
В общей сложности 955 акций достигли 125-кратного роста, что составляет менее 4 процентов от полной выборки.
271 акция, 1 процент от полной выборки, достигла 625-кратного роста.
Среднее время между последовательными событиями для этой выборки составило 68 месяцев от 5x до 25x, 70 месяцев от 25x до 125x и 56 месяцев от 125x до 625x.
Более крупные компании показали более высокую склонность к достижению последующего роста по сравнению с данными полной выборки.

Большинство акций не превосходят казначейские облигации. Результаты исследования подчеркивают высокую степень положительной асимметрии (распределение, подобное лотерее). Вывод: большинство акций имеют отрицательную премию за риск

акции

Дмитрий

Hong Kong

979

26 736

с 28 сентября 2010

28 Комментариев

EtemaL
17 сентября 2021, 21:00
Пора бы вам вернуться, на 1 место в рейтинге!
+3
- Дмитрий
  17 сентября 2021, 21:08
  EtemaL, Спасибо )
  в тот раз дело было в жаре +37+42), я писал даже про это несколько раз.
  такая тема ,https://www.apa.org/pubs/journals/releases/psp-pspp0000391.pdf
  если человек занят делом меньше чем часа или больше чем пять то он теряет чувство благополучия
  Из за жары на улице, я больше времени проводил дома, ну и что бы не скучно было решил придумать новое дело. им оказались посты на смартлабе, а щас опять дел дофига, так что существенно реже пишу
  А первое место тогда, это что бы не совсем бессмысленное занятие было)
  +2
Олег Каширин
17 сентября 2021, 21:15
Ну дела, а чего же тогда американцы до сих пор покупают акции, а не одни облигации?!
+2
- Дмитрий
  17 сентября 2021, 21:19
  Олег Каширин, я не уверен но вроде и щас объем рынка облигаций больше чем акций
  0
  - monko
    18 сентября 2021, 03:48
    Дмитрий ✔, облигаций намного больше. несоизмеримо.
    
    А за последние 10 лет, или лучше 12, что будет?
    +1
- iddqd3n
  17 сентября 2021, 21:21
  Олег Каширин, речь об акциях вообще. Нет ничего удивительного, что бОльшая часть бизнесов еле тянет. И куда ещё бОльшая часть вообще никаких акций не выпускает.
  
  Если рассматривать не совсем любые акции, а только, скажем, тысячу-другую лидеров по капитализации, картина резко меняется.
  +3
  - Дмитрий
    17 сентября 2021, 21:22
    Денис Г., в общем то такой отбор и делают индексы типа s&p
    +4
  - Олег Каширин
    17 сентября 2021, 21:26
    Денис Г., я часто встречал сравнение инвестиционных портфелей на больших промежутках времени на рынке США и доходность на этих схемах была больше у тех портфелей, где доля акций была выше.
    
    Ну за 100 лет американцы бы заметили, что доходность облигаций выше, если бы это действительно было так.
    
    Думаю в этих расчетах указывающих, что гособлигации выгоднее акций на большом промежутке времени, да еще с учетом реинвестирования дивидендов есть какая-то ошибка.
    +2
    - iddqd3n
      17 сентября 2021, 21:38
      Олег Каширин, не думаю, что там ошибка, скорее красивый наброс :)
      
      Four out of every seven common stocks that have appeared in the CRSP database since 1926 have lifetime buy-and-hold returns less than one-month Treasuries.
      
      Имеются в виду вообще все акции, которые они имели у себя в базе от момента появления до ликвидации. Я не вдавался в подробности этого исследования, но вангую, что почти все бизнесы тех лет в принципе сейчас не существуют, а дивидендами за время существования они так и не отбили всю цену, т.к. их типичными 1-2% надо платить 50-100 лет, а столько большинство фирм не живёт.
      
      Обычно ни один инвестор без психических отклонений не будет держать акции-трупы :) Они берут лидеров, для оценки портфелей отлично подходят индексы. И вот индексы уже имеют очень больше преимущество над векселями/облигациями. Точнее даже — бесконечно большое. На истории реальная доходность месячных векселей — 0,1-0,2%, акций — 6+.
      +3
      - Дмитрий
        17 сентября 2021, 21:40
        Денис Г., говорят исключили тех кто не выжил.
        Там в целом уклон на то что индексное инвестирование это лучшее, что придумано
        +1
        Andrey
        17 сентября 2021, 22:08
        Дмитрий ✔, Статья похожа на заказуху? В индексе же вроде всего несколько компаний его в вверх тянут, а остальные 480 вниз идут.
        +1
    - Дмитрий
      17 сентября 2021, 21:38
      Олег Каширин, там же с индексом сравнивалось, а не 25 тыс акций. А в индексы попадают самые крупные. В исследовании как раз про это есть, что более крупные компании больше растут, выходит противоречий нет
      +1
    - Владимир
      17 сентября 2021, 21:50
      Олег Каширин, вы, похоже, не читали статью. В статье ни слова о том, что облигации вцелом доходнее акций. Облигации были доходнее чем 58% акций. Но оставшиеся 42%, очевидно, полностью компенсировали потери.
      +2
    - Мультитрендовый
      17 сентября 2021, 22:12
      Олег Каширин, Да скорее не ошибка, вопрос я думаю в точке отсчета, допустим у всех акций есть циклы роста и падения, одни растут в одно время, другие в другое, деньги в это время перетекают из одних в другие, тк количество денег на рынке скажем так одно в один момент времени и могут быть куплено условно 90 одних акции и по 10 двух других, но это соотношение может распределяться и иначе, например 40,30,40 или 20, 40, 50 ну и тд и таким образом когда одни находятся в точке роста, другие находятся в точке коррекции и в совокупности если смотреть на большой массив данных то если за точку отсчета взять определенный год и закончить на определенном году то получится такой результат, я считаю его даже весьма логичным. Но никто же не заставляет продавать акции таким образом, если речь идет о десятилетиях инвестиций то можно подождать пару лет и те акции, которые находились в положении коррекции выростут, тк деньги из других перетекут в них, а другие наоборот просядут, таким образом результат радикально изменится))) Речь о том что если у вас пакет из акций из разных отраслей, какие то покажут больший рост, какие то меньший и в среднем это будет ниже чем от облигаций на длинном сроке.
      0
Вольдемар0.3%
17 сентября 2021, 22:37
долгосрочный шортобеспечит успех ?
+2
wrmngr
17 сентября 2021, 22:37
Конечно, большинство бизнесов закономерно терпят крах. Winners takes all. И неважно каков статус — частное предприятие или публичное. Кроме того некоторая немалая часть листингов делается изначально с намерениям скама, особенно на эйфорический фазе рынка как сейчас
+1
Dangerous Assumption
17 сентября 2021, 22:37
А в чем проблема?
Спецы смартлаба выбирают только лучшие акции!
Правда же?..
+3
Марвин_Инвестор
18 сентября 2021, 00:11
Какие конкретно акции показали такую доходность? Что за бумаги попали в выборку?
0
monko
18 сентября 2021, 03:53
Как всегда все уверены, что они-то покупают победителей, а неизвестные лохи скупают разную шляпу )
есть еще статистика: если компания попала в сипи500, ей осталось 15 лет до банкротства.
+4
Nicker
18 сентября 2021, 05:07
Вывод. Не потерять на рынке важнее, чем заработать. Кукл не спит.
+3
Vlad Kol
18 сентября 2021, 06:35
Всё это справедливо когда доходности по 1-3 летним облигациям (речь про США) хотя бы выше 5% годовых. А когда доходность околонулевая рынок акций его устойчиво переигрывает.
И если есть опасения не угадать с составом портфеля, то проще купить фонд на индекс или ммвб или сп500. НО сразу на всю сумму на хаях покупать конечно не стоит.
+3
Nickma
18 сентября 2021, 07:35
Анализ сыпет грамотными словами, но сразу видно его делал не инвестор, и не понимает что анализирует. К примеру, есть Роллман, есть Самолет и есть Газпром, Инвестор сразу скажет вам, что первые 2 нужно не глядя выкинуть в урну — первый мошеннический шлак, второй — раздут ни на чем в 4 раза, тут и анализировать не надо, что там ловить нечего. Газпром да — дешевый растущий гигант неизбежно проявит себя.
+2
Сергей Кузнецов
18 сентября 2021, 19:13
фактически весь рост сконцентрирован в нескольких бумагах,
но сейчас на фоне огромного навеса напечатанных бакса и евро не время уходить из российских бумаг в американскую макулатуру
+1
not iron яй-цы
19 сентября 2021, 11:20
Где сейчас такие температуры?
0
Desired_Login
29 сентября 2021, 22:32
В итоге весь это венегрет из акций обгоняет облигации только за счет небольшой доли супер успешных акций или не обгоняет вовсе?
Облигаций под 5% нам уже не видать, а 40 лет назад такие наверняка были.
0
Enri Ro
30 сентября 2021, 03:31
«а средняя доходность за весь срок составила -3,7 процента. „

А теперь посчитайте инфляцию за этот период )
0