ПОВЕДЕНИЕ РЕАЛЬНОЙ СТАВКИ

Весьма важным фактором для экономики и финансовой системы является поведение реальной ставки

Чуть теории:
▪️Реальная ставка с точки зрения эконометрики — это ставка минус годовая инфляция, с точки зрения матаппарата финтеории формула чуть сложнее, но не суть. Главное, что пока реальная ставка отрицательная, выгодно брать кредит и расширять бизнес, а с точки зрения финрынка — невыгодно давать в долг, т.к. деньги со временем теряют покупательскую способность, что приводит к перекосу между инвестициями и сбережениями, который нивелирует правительство, и дефицит внешнего сектора.
▪️Ставки полностью детерминируются избыточной ликвидностью, которая растет в моменты QE, и сокращается в моменты QT — это важный момент.

На картинке:
▪️Синяя линия — это реальная доходность 2-х летних облигаций;
▪️Красная линия — избыточные резервы коммерческих банков, показатель нанесен от года к году и умножен на -1, т.е. нанесен инверсионно, для наглядности обратной зависимости: когда много денег — реальная ставка низкая.
▪️Мы видим, что связь достаточно плотная, особенно после внедрения монетарной политики QE, и на сегодняшний день избыточные резервы начали сокращаться из-за повышения ставок по обратным РЕПО ФРС, ну и высокая база прошлого года делает свое дело, вследствие чего объёмы избыточных резервов почти сровнялись с прошлогодним уровнем.

ВЫВОД
1️⃣На мой взгляд, рост реальной доходности трежерис со средними сроками неизбежен, т.к. ястребиная риторика и необходимые шаги в ужесточении ДКП подтверждаются аномально низкими уровнями реальной ставки (70-е), что приведет к сокращению ликвидности, росту ставок и снижению инфляции.
2️⃣Такие условия приведут к притоку денег в долговой рынок США и укрепление доллара. С другой стороны, даже если реальная ставка будет на уровне 1%, как было в 2019 и 2015 годах, это не приведет к экстремальному ужесточению кредитных условий, т.к. рентабельности бизнеса останется выше.
3️⃣Такая перспектива необходима для госфинансов, ибо именно через займы финансируется весь бюджетный дефицит, а рост реальных ставок по трежерис повысит предпочтения в сбережениях и «высосет» мировой капитал.
==============================================

За оперативной информацией по финансовым рынкам приглашаю всех желающих в свой канал Телеграмм: https://teleg.run/khtrader

Мой канал Ютуб http://www.youtube.com/c/ЕвгенийХалепа в котором по выходным выкладываю еженедельные прогнозы финансовых рынков.