Две стратегии при выборе компонентов портфеля.
Две стратегии при выборе компонентов портфеля.
Не буду тянуть резину в долгий ящик.
Вот эти стратегии:
1 Искать самые фундаментально недооцененные фишки.
2 Отфильтровывать потенциально опасные и бесперспективные фишки.
Если мы выберем первую стратегию, то к нам в портфель попадут фишки типа Мосэнерго, т.е. с привлекательными мультипликаторами, с неплохими дивами, но без надежды на рост курсовой стоимости.
Привлекательные мультипликаторы — это P/E, P/S, EV/EBITDA, NetDebt/EBITDA, EV/E и т.д. с низкими значениями.
Если мы выберем вторую стратегию, то в наш портфель НЕ ПОПАДУТ фишки сильно закредитованных эмитентов, а также фишки низкоэффективных эмитентов.
У таких фишек высокие значения мультипликаторов NetDebt/EBITDA и NetDebt/E, или/и низкие значения мультипликаторов ROE, ROA, EBITDA/S, E/S.
Кроме того, применение второй стратегии равносильно смягчению фильтрации, что я считаю большим преимуществом любой стратегии, ибо в портфель попадут хорошие фишки, которые в первой стратегии будут считаться переоцененными и отфильтруются.
Например, фишки с высоким значением P/E.
Т.е. основой фильтров должно стать не сравнение параметров с параметрами, привязанными к капитализации эмитента (P и EV), а оценка долговых рисков и производственной эффективности эмитента.
Чем слаще ставки, тем вероятнее обвал акций.
А чтобы за ставками правильно следить, нужно подписацца на новы посты Сэра Сберегателя:
1. мужик на фото напоминает любителя профессионала по размножению половым способом в присутствие видеокамер («но это не точно»).
И его палец, указывающий на зрителя, «вызывает озабоченность». Но совсем не ту — скорее тревожность
2. картинки на заднем плане внезапно согласуются вот с этим комментарием
smart-lab.ru/blog/694385.php#comment12522092
Вывод: грамотный автор, обязателен к прочтению!
* вот Вы в портфель акции отбираете, а стратегия портфеля не обозначена… то есть должен ли быть рост у портфеля, или он дивиденды должен приносить — не указано
** если предполагается рост портфеля, то статических (в моменте) показателей (P/E и иже с ним) как-бы недостаточно, куда важнее их изменение в динамике и ещё интереснее их изменение в будущем (предполагаемое), ибо эта динамика и есть драйвер курсовой стоимости.
Т.е. скорее всего, мой портфель будет отставать от индекса и я уже подумываю о том, чтобы в моем портфеле были не акции, а ETF-ы.
Я начинаю понимать, что не смогу тягаться с коллективами профессионалов, которые задают тренд на рынке.
Свят, Свят, Свят… Здесь такое не обсуждают…
А пока надо постараться забыть о нем.
а как это оценить? наверно подразумеваются какие-то скоринговые модели типа Z-score Altman, F-score Piotroski, и т.д.? но тут сразу вопрос насколько они применимы к российским эмитентам
Делаю проще.
Беру фишки с показателем NetDebt/EBITDA меньше 3.
Пороговое значение 3 — спорное, но поскольку я использую и другие фильтры (они указаны в статье), то пока меня этот порог удовлетворяет.
Сейчас идёт большой пузырь и оценка будет неадекватной.
(Аналогия — применение скользящей средней с большим периодом на высоковолатильном рынке или на пузыре цен).
Но учитывая, что эмиссия денег продолжается, нужно от них избавляться и вкладываться в акции.
Просто надо брать надёжные фишки без экстремальных долгов.
Надо почитать.
Спасибо.
www.faz.net/aktuell/wirtschaft/klima-energie-und-umwelt/klimaschuetzer-haben-shell-verklagt-der-angriff-auf-die-oelkonzerne-17318165.html
www.dw.com/ru/aktivisty-sudjatsja-s-kompaniej-shell-o-vybrosah-uglekislogo-gaza/a-55789793
простите за неметчину, если найдете чего интересное и новое на англицком -стуканите.
и ведь ни одна трейдерня на смартлабе не пишет об ситуевене
Я думаю, этот иск затеян экозащитниками ради самопиара.
А в Шелл его считают юридически необоснованным.
Но!
Обвинения известного продюсера в изнасиловании, после того как прошло лет 20, тоже казались абсурдными.
Однако его посадили.
и большая часть держателей бумаг тоже так думает.
но...
там немчики вскользь пишут про rwe.а из нее еще несколько лет назад спецом вывели зелень, оставив атом, уголь и газ.
думаю, цирк будет продолжен и после 26
я про шелл
smart-lab.ru/company/vtb/blog/699030.php
Проще отказаться от нее и купить индексный ETF.
А вторая пока ещё требует изучения.
P.S. Мосэнерго та самая «скучная» компания, которая из года в год будет нести деньги пока на Москву американцы ядерную бомбу не сбросят
Короче, ни разу ни тесла с биткойном.
Но сколько ее должно быть в портфеле?
Ведь нам нужны не только дивы, но и рост стоимости портфеля.
Даже рост стоимости портфеля в первую очередь.
Но Мосэнерго — это совсем не та фишка, которая будет расти.
Доля ннзначителбна, у меня вообще нет ярко выраженного лидера по доле… кроме НЛМК😎
Как пример — Норникель.
Там и дивы, и рост курса — БЫЛИ.
Но если каждой фишки брать по 2-4%, то можно обо всём этом не думать.
Диверсификация освобождает от множества хлопот.
https://smart-lab.ru/blog/694722.php
Или есть?
моя неправильная имха — стоит смотреть те параметры, в которых креатив менеджмента ограничен аудиторами. Это не панацея, но вертеть инвесторов на… ээээ… ну Вы поняли, там сложнее.
Я смотрю комплекс старых добрых P\E,P\B,ROE, ДД и ее долю в прибыли, по этому году посмотрю годовой моментум, забыл как называется — прибыль на капитал. В общем комплекс. Даже прикинул некий собственный коэффициент всего и вся с весами, что бы уйти об субъективности. По итогам дивсезона посмотрю, что получилось…
Если EBITDA можно подкрутить, то, наверное, и Е можно тоже?
А В уж точно можно подкручивать, я всегда привожу пример с Трансаэро, в период агонии там стали переоценивать товарный знак и довели его стоимость до 62 ярдов.
Да, но это видно в балансе. Как Вы узнаете реальность амортизации?
С Е еще проще — ее структура расписана в отчете отчете о прибылях и убытках, а уж наболтанная она или реальная — на 80% видно сразу — если прибыль не от основной деятельности — повод углубится в детали, а при наличии альтернатив — выйти из бумаги.
Схематоз в отчете — повод сильно задуматься (привет сафмаровским игрушкам)…
1
есть риск стать сильно «вумней рынка» — нашли вы это идею, рынок ее в упор не видит. год, два, три. при каждой коррекции компания сливается вниз сильнее рынка и отрастает хуже. прошло лет 7. акции на дне. крупные держатели решают окешится. начинаю разгон, потом слив. бинго. компания не интересует рынок еще лет 5.
итог: доход в деньгах за 15 лет меньше чем в рублевом депозите сбера за те же 15 лет.
2
стратегия принесет результат хуже широкого индекса при цикле смягчения дкп. сейчас он вроде кончится, но это будет новый мир с новыми правилами. например «устойчивое корпоративное правление, окружающая среда», куда будут загонять железной рукой регуляторов(см.зеленые бонды ес, «убыточные» угольные и атомные активы)
Пока идет водопад бабла, можно играть в что угодно. В этичное управление, «зеленые технологии», Теслу, черта лысого. Экономика — дама строгая, и когда нибудь накажет за неуважение. Случится, это как обычно, внезапно. и Счастливые обладатели очень перспективных компаний южных морей, луковиц тюльпанов, акций доткомов пойдут строить дороги за тарелку супа. Или в шахты — копать неэкологичный уголь для неэкологичных пекарен с неэкологичным, но очень дешевым хлебом…
Иначе можно остаться с разбитым корытом, но только в этом корыте ничего так и не вырастет.
Нужно покупать пузырь, но осознавая при этом, что это пузырь.
А зачем?
Дедушка Марковиц все давно рассказал, показал и дал потрогать. Сейчас другой (для меня) нерешенный вопрос — поиск раскоррелированных активов. Относительно текущей ситуации против индекса стоят еврооблигации, но в текущей ситуации покупать долларовый долг — не здравая идея.
Вот и вопрос — найти ликвидный актив с отрицательной корреляцией к сиплому, пока не нашел, кроме бондов в долларе. Но стоять в них и медленно ошкуриваться — как то не умно…
то, что если будет разворот дкп нужно будет продать что-то с меньшим дисконтом и купить упавшие в большим дисконтом акции кока-колы, это всем очевидно.
развелось умников, как мне теперь богатеть за счет чужих карманов?
Ну, если верить Боглу, не факт, что разбогатеть, но сохранить покупательную способность капитала вполне не сложно. Все остальное — классика — риск\доходность…
как бы математика говорит, что если и когда мировой капитал начнет уменьшаться, то сохранить свою долю в той же покупательной способности будет трудно.
Ну эту задачу капитал давно и успешно решает.
У вас есть ресурсы? Тогда ракеты с демократией уже на подлете...
А дальше кредиты, восстановление, спрос…
Единственный способ избежать неприятных ощущений от просадки портфеля — это превратить акции в кэш перед обвалом.
Поэтому надо думать не о том, чем набивать портфель, а о том, когда этот портфель нужно сливать.
При всем уважении, Боглу, с его постоянным нахождением в рынке, верится больше. Когда будет обвал, ни кто не знает. Тесла уже мильон раз должна была сложится, ан нет...
Для СЕБЯ держу подушку кэша и сетку ордеров на перелоях в голубцах и дивитикерах. Кончится кэш — буду резать облиги. Кончатся облиги — выключу квик и поеду на рыбалку…
Обвал произойдёт после того, как таксист-гастарбайтер на ломаном языке посоветует Вам купить акции Тесла.
Примерно так было в 2008г.
Я тогда обслуживался у брокера МФЦ, ныне разорённого.
Это был олдскульный брокер, он отличался тем, что не признавал интернет-торговлю.
Заявки подавались в рукописном виде специальной даме, которая вводила их в компьютер.
Этот ритуал совершался в торговом зале брокера, находящемся на метро Преображенская площадь.
Я был клиентом этого брокера с 1998г, а с 2001г я торговал в Юниаструме, и поэтому МФЦ посещал редко.
Придя в МФЦ в первой половине 2008г, после краха брокера Ютрейд, я познакомился там с интересными людьми.
Охранник продуктового магазина, приехавший в Москву из Тверской области, объяснял мне азы волновой теории и рассказывал о применении чисел Фиббонначччи.
А пенсионерка, продавшая унаследованную квартиру, обсуждала со мной перспективы дальнейшего роста акций различных жмитентов.
Я, привыкший к тому, что в предыдущие годы биржевой игрок выглядел несколько иначе, был немало удивлён произошедшим переменам.
Поэтому кризис 2008г я встретил в кэше.
Но, к сожалению, я недооценил масштабы кризиса, и слишком рано начал тарить.
Но это уже другая история.
А теперь забудем про газ прем и посмотрим котировки голубцов в 2008 году…
я о том, что те, кто пересидел провал, по большей части ни чего не потеряли…
Но пересиживать пришлось 25 лет.
Не хотелось бы вляпаться в подобное.
Хочется накупить на провале всяких дешёвых фишек и разбогатеть.
хочется и можется — разные вещи. Если даже Вам удалось свалить в кэш в феврале 2020, это не означает, что в следующий раз Вам опять ПОВЕЗЕТ.
Для себя решил не парится за стоимость портфеля на просадке. С учетом уже сделанного баблопада — машинку, иногда печатающую прибыль, все равно выкупят…
А переживать за апокалипсис сегодня… ну будет… но завтра… но по 3...
Дача есть, сети с лодкой и буром то же. Пережившим 90е вообще на все начхать, особенно в стране, пережившей 17 и 41…
Я не сваливал в кэш.
Пересиживал просадку.
Просто у меня была заначка и я не побоялся накупить упавших фишек.
Очень желательно, чтобы этих эмитентов не было в наших портфелях.
Никто не знает.
Но пока будет эмиссия, за эсэнпи и за северсталь можно не беспокоиться.
Надо беспокоиться о точке выхода в кэш.
Такие возможности бывают редко, но бывают.
И надо быть к ним готовым.
потому что пересидеть в деньгах рынок — это сейчас очень наказуемо
Я о том, что надо ловить момент.
Возможно, этот момент настанет тогда, когда прикрутят краник эмиссии.
потому что есть куча денег, которым об этом скажут заранее.
Сентимент, например.
перестаньте. регулятор всегда мог направлять рынок поколениями.
да, уголь выгоден, уголь — прибыль.
но если вы сможете брать его бумаги только на зимбабвийской бирже, ведь даже делийская будет играть в повесточку, то что будет с ценами на бумаги? как вам не нравится доходность в 2% зеленых бондов при инфляции в 2.5%?
и в 29 году направлял? Меня терзают смутные сомнения. И раздача бабла в 2008 — то же победа регулятора?
Мир гораздо проще теории заговора.
Меня вполне устраивает дивдоходность долларовых активов от 3% (со всеми если) + региональная диверсификация...
Отдаю себе отчет в рисках, доходность меряю не биткоином и Теслой, а иксами безриска.
то есть создана синекура для своих. и регулятор будет ее защищать до последней нашей копейки.
мы идем к тому, что вам дадут 2% и не бухтите, сами будут снимать за счет запрещенных незеленых, нечеловечных, нерыночных 9% да инфляцию прикрутят в 2.5%.
классика же. ESG оно для розницы и накоплений розницы.
Мы же оперируем своими возможностями, а не всеми? Понятно, что рознице, в лучшем случае, дадут понюхать крошки со стола. Вопрос в том, что альтернативы еще хуже, ИМХО…
просто меня начинают напрягать ESG облиги ржд и прочий появляющийся треш. где етф на труд конголезких детей?
думаю, нас через пару лет в это стойло всех загонят.
а там, где все хорошее для общества и планеты, там прибыльность даже на бумаге с мышкины слезы
Стоп! Давайте определимся с системой координат.
Если мы за все хорошее, против всего плохого — эта биосистема за миллиарды лет эволюции отработала законы существования биологической жизни — круговорот питательных веществ от хролофилла до почвы. И фантазии одного из вида обезьян о том, как «должно быть» не имеют отношения к реальности.
Если мы в системе координат «бабло побеждает зло», то меня вполне устраивает добавленная стоимость за счет конголезских детей. Не думаю, что тут тусуются высшие хищники, а малькам, вроде меня, вполне комфортно сидеть в укрытии с быстрыми рывками за кормом и возвратом обратно. Бесполезно переживать за 90% сотоварищей, которых сожрут, рано или поздно. Главное — самому не попасть в пасть и по быстрее вырасти больше размеров пасти. Ну или по тихоньку уплыть в ту часть рифа, где хищников меньше и они сытые. И мне фиолетово, как это выглядит с точки зрения «морали».
а по первому — лучи ненависти вам от супружницы за мещанское понимание закономерностей биологии. вам в школьных учебниках умные люди простым языком писали, а вас все на «божественный порядок тянет»
биосфера живет от катастрофы до катастрофы, просто они вне рамках нашего осознания. теперешняя началась 7 млн. лет назад и продлится еще 30(у нас с полпланеты биомасса отступила на десятки процентов). но это так. в каждой семье свои тараканы.
Так этож кризис! Освобождаются ниши, перезапуск бизнеса — все как учили…
1 да, нужно снять розовые очки и посмотреть правде в глаза.
И смириться с реальностью.
Диванный аналитик не может быть умнее умных и образованных дяденек, которые профессионально занимаются анализом и инвестициями.
А точнее — целых коллективов таких дяденек, вооруженных мощной вычислительной техникой, которая обрабатывает свежайшую информацию, которая стекается из разнообразных источников.
Кстати, первая стратегия плохо работала даже тогда, когда все фишки на ФР РФ были недооценены, т.е. до 2007 года.
Просто тогда мне повезло, я взял Кировэнерго за копейки и сумел высидеть с ней несколько лет до окончания реформы РАО ЕЭС.
Но сейчас такие трюки невозможно повторить.
Уже нет недооценки в десятки раз, и нет фишек, которые могли бы выстрелить.
Есть просто фишки, которые более привлекательны по мультипликаторам.
Но это ловушка.
Ибо это жжжжж — неспроста.
Ибо я осознаю, что прошли те времена, когда можно было, слюнявя карандашик, посчитать на бумажке Р/Е или доллары за мегаватт, и выбрать ту фишку, которая озолотит.
Рынок стал чертовски эффективным и нужно с этим смириться.
нужно просто найти нишу, где нижние 50% смартлаба толкутся и присоединится к ошкуриванию.
на рынке огромное количество физиков и прочих пульсят.
просто раньше мы подбирали ошметки еды умных денег(им хватало, в их войне много со стола валилось — вы доили кировэнерго, они гребли под себя всю энергетику страны), то теперь будем жрать деньги, которые глупее нас. говорят диетическое мясо полезно для здоровья — станем быстрыми, шустрыми, подтянутыми и хорошо соображающими. А это спасет нас от ранней деменции и альцгеймера.
Разве плохо?
с моей точки зрения, нужно стараться быстрее жрать менее умные деньги.
поэтому категорически приветствую увеличение количества физиков на рынке что у нас, что там. очень желаю, чтоб росло не только их количество, но и денег, которые они несут. и если пауэлл — хороший дядька, то набиуллина всю поляну обсирает(квартиры должны быть недоступными для покупки, благо у нас и для детей уже куплено, а депозит под 0% и кошмар для малого бизнеса).
а если ширнармассы уйдут с биржи, то кроме нас жрать там будет некого.
Ведь не они задают тренд.
Они просто добавляют ликвидность.
А срадаемся мы всегда против умных денег.
Никогда до конца не понимал, как могут быть акции недооценены. Нет, в моменте — пожалуйста: беснующаяся толпа, поддавшись панике загоняет актив ниже рациональных. Как писал в одном из комментов
«первая нашумевшая статья Шиллера, после которой о нем заговорили, была о том, что кратко- и среднесрочная динамика цен на акции очень сильно отличается от их фундаментально обоснованных значений. И цены на них в моменте оказываются то значительно выше, то значительно ниже фундаментальных показателей, то есть, неоправданно волатильными»
Но как это может быть в условиях, когда все кому не лень, успели прочитать отчет компании, почесать голову и принять решение?!))) И где тогда были светлые головы из инвестиционных фондов, когда у них под ногами такое сокровище недооцененное валялось?)))
Видимо «рынок-тугодум» оценивает недооцененку так как оценивает, не зря ж Фама Нобелевку в 2013-м отхватил!
После этого второй и третий эшелон ещё долго может болтаться вблизи лоёв, в то время как первый эшелон уже начинает восстановление.
Ибо игрокам не хватает денег, и они разгоняют только индексные фишки.
Но сейчас о нехватке денег не может быть и речи, поэтому рынок так быстро восстановился после марта 2020г.
Это чисто спекулятивный инструмент, игра в угадайку.
Мне акции как-то привычнее.