Как я стоимостным инвестором был

В апреле и в августе 2019 меня «накрывало» стоимостным инвестированием. И вот мои плачевные результаты (все показатели приведены на момент покупки, вывожу лишь некоторые из показателей):

1. AT&T, покупка по $32.10 за акцию:
p/e = 12, p/b = 1.2
Была недооценена по модели FCFE на 60%
Див. доходность = 6,3%
Результат на 18.05.2020 = -6% с учётом полученных дивидендов

2. Walgreens Boots, покупка по $54.10 за акцию:
p/e = 10, p/b = 1.7
Была недооценена по модели FCFE на 50%
Див. доходность = 3,3%
Результат на 18.05.2020 = -25.8% с учётом дивидендов

3. WestRock, покупка по $35.60 за акцию:
p/e = 11, p/b = 0.8
Была недооценена по модели FCFE на 75%
Див. доходность = 5,3%
Результат на 18.05.2020 = -26.7% с учётом дивидендов

4. GAP Inc, покупка по $17.50 за акцию:
p/e = 7, p/b = 1
Была недооценена по модели FCFE на 40%
Див. доходность = 5.4%
Результат на 18.05.2020 = -54% с учётом дивидендов

5. Bristol Myers Squibb, покупка по $45 за акцию:
p/e = 12, p/b = 2.5
Была недооценена по модели FCFE на 50%
Див. доходность = 3.6%
Результат на 18.05.2020 = +40% с учётом дивидендов

Суммарно недо-стоимостной инвестор в моём лице в просадке на -12%, причём индекс широкого рынка S&P500 находится примерно там же где был в момент покупки этих компаний, 2850-2900 п. То есть, мои стоимостные эксперименты значительно проиграли рынку. Всё это мы детально посмотрели в прямом эфире в присутствии 250 зрителей (осторожно, 1 час 50 минут, смотреть только если очень хочется!)

На стриме мне сделали ряд резонных замечаний:
1. Я слишком рано стал подводить итоги. Прошло чуть больше года, и это ничто для тру-стоимостного инвестора, потому что впереди — вечность. Нужно хотя бы года три.
2. Я выбрал неудачное время для подведения итогов. Кризис на дворе, что ты хотел увидеть!
3. Я выбрал всего 5 компаний, и мне не повезло.
4. Я не смотрел на исторические денежные потоки, и надо было найти компанию с сильно растущими потоками. Но при этом недооценённую, не какой-нибудь Facebook.
5. Я выбрал плохой сайт-скринер, а вот если бы пользовался новомодным — увидел бы другие недооценённые компании.

Но самое удивительное вот что: появилась целая армия людей с комментариями из разряда:


SP500 сильно перекошен в весе сейчас в сторону технологических компаний GAFAM (Google,AMZN,FB,APPL,MSFT). И сегодняшний уровень SP500 не отражает реальной картины кризиса. Поэтому думается сравнивать твои бумаги с «необъективным» SP500 не совсем корректно. Возможно в ближайшем будущем GAFAM не будут так расти (перегреты), и на общем фоне SP500 выровняется и отразит все таки реальную ситуацию. И тут твои бумаги могут еще дать достаточный рост для компенсации упущенного. Поэтому интересно было бы понаблюдать за портфелем еще через год. Еще не известно чем закончится скандал с Амазон и война Трампа с Китаем. Но в целом ощущение что правила рынка (критерии эффективности) немного изменились из-за большого влияния и большого веса в SP500 компаний из Кремниевой долины.

И вот это поражает! То есть, где-то есть гуру стоимостных инвестиций, продавший курсы, и в ответ людям «а почему так?» он не отвечает, что «сорри ребят, стоимостные инвестиции не сработали, слишком нетипичная ситуация». Он отвечает, что главный бенчмарк американского фондового рынка — больше нельзя считать бенчмарком! В нем есть 5 перегретых компаний! Если убрать эти пять перегретых компаний, то в сравнению с этим вот S&P495 — ваш портфель будет в норме! А значит вы заплатили за курс незря!
Ну больше у меня нет другого объяснения...
Говорить о том, что S&P500 — нерелевантный просто потому что есть компании, которые оказались готовы к кризису и продукт которых востребован в любое время — это САМООБМАН. Убирание «перегретых» компаний — это подгонка под ответ. Это непризнание ошибок. Или я один так считаю?

Вывод: Безусловно, стоимостное инвестирование должно работать! Но изучать все его тонкости нужно годами (а ведь ещё нужно деньги для этих самых инвестиций всё это время зарабатывать). А если оно не сработало, то другие стоимостные инвесторы обязательно напомнят тебе, что «сам дурак» и просто неправильно всё выбрал ☹️

Что я буду делать со своими «хромыми лошадьми» — расскажу позже

Я пишу обо всём честно. У меня нет необходимости скрывать свою некомпетентность в некоторых вещах. Признание собственных ошибок не повлияет на план продаж, потому что продавать мне нечего. С удовольствием выслушаю, в чём ещё я неправ в своём «мини-наезде» на Value-подход в сравнении с индексным подходом.

Как сказал Тимофей Мартынов, следить есть смысл за теми, у кого Skin in the game ;)
С уважением, Ваш покорный слуга «со шкурой в игре».
Следить за блогом можно тут