Будет ли ЦБ спасать рубль?

Цены на нефть упали, курс доллара к рублю вырос. Такой исход нетрудно было ожидать в условиях разрастания страхов по коронавирусу и развала сделки ОПЕК+. Возможно, Россия рассчитывала, что страны ОПЕК сохранят внутреннюю сплоченность. Казалось бы, отказ одной страны от увеличения масштаба сокращений добычи из-за коронавируса не отменит решимость Саудовской Аравии сдерживать добычу нефти. Но на деле брошен клич «Спасайся, кто может», поскольку прилетел черный лебедь. С 1 апреля все ограничения на добычу нефти снимаются.




Будет ли Россия снова договариваться с ОПЕК или мы объявили войну не на жизнь, а на смерть американской сланцевой добыче и будем стремиться задушить США низкими ценами на нефть, как они задушили когда-то СССР, -
вопрос любопытный. Разломать альянс проще, чем починить. Как судить дела высокой политики?

Более прагматичен вопрос — позиция Центробанка в текущей ситуации. Ещё в 2018 году ЦБ в пессимистическом сценарии обсуждал вариант, что страны ОПЕК не договорятся между собой, и цены брент опустятся до 35 долл.за барр. Летом 2019г. ЦБ снизил оценку падения цены нефти по рисковому сценарию уже до 20 долл. за барр. из-за ухудшения макроэкономических условий. При этом, надо полагать, курс рубля должен был бы оказаться в районе 94-95 за долл.Такой сценарий казался фантастичным ещё месяц назад. Напомним, что 19 февраля 2020 правительство скорректировало прогноз среднего курса рубля 2020 года с 65,7 до 63,9 за доллар. Теперь же впору задавать вопрос — будет ли ЦБ спасать рубль. Этот вопрос актуален, поскольку цена брент опустилась ниже цены отсечения для бюджета на 2020г. 42,4 долл.за барр. и наш бюджет, не говоря уже о ФНБ, получают недостачу против прогнозного притока денежных средств.

В прошлый раз — в 2014-15 годах — бюджет и экспортеров «спасала » девальвация рубля. Как видно, ситуация повторяется. Бюджету в новых пессимистичных реалиях нужно никак не меньше 10% снижение курса рубля по отношению к прогнозному курсу 65,7, то есть новый ориентир 72,2. Ведь цены брент вполне могут задержаться в районе 35 долл.за барр. в ожидания того, пойдет Россия на новый договор с ОПЕК. 35/42,4=82,5% это только от нужного бюджету по нефтяным доходам. И это не самый худший сценарий.

Будет ли реагировать ЦБ на ускорения инфляционных ожиданий? Каждые 10% снижения курса — это 0,9-1,2% прибавки к инфляции в годовом исчислении. В рисковом сценарии ЦБ допускал ускорение инфляции до 7-8% в 2020 году. Поэтому логично ожидать реакцию ЦБ на происходящее. В среднем регулятор может поднять ключевую ставку до 7-8%. Не исключено, что ЦБ подыграет ослаблению рубля в расчете на то, что ожидаемый вброс в рынок долларов из ФНБ на покупку пакета Сбербанка уменьшит давление на рубль и инфляцию. Допустим, центробанк поднимет ставку первоначально до 6,5% и будет наблюдать за ситуацией. (Добавление в 14.15 10 марта ЦБ сделал выбор в пользу продажи долларов из ФНБ «в рынок», следовательно вопрос о повышении ставки пока дискутируется)
Действительно, интересно, куда шатнется цена на нефть и будет ли ФРС США снижать ставку из-за рисков глобальной рецессии.

В любом случае относительно нашего фондового рынка можно сказать, что вторник будет очень жарким, судя по провалу S&P 500 в начале недели.
Душин Олег