Норникель представит сильную отчетность - Альфа-Банк

«Норильский никель» завтра представит финансовые результаты за 4К19 по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Мы ожидаем, что компания представит сильную отчетность на фоне роста средних цен реализации на никель и палладий.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

Цены на никель находились на относительно высоких уровнях в связи с запретом на экспорт никеля из Идонезии в 2П19, тогда как цены на палладий подскочили на фоне роста дефицита на рынке палладия. По нашему прогнозу, EBITDA превысит уровень $8 млрд, что должно отразиться дивидендных выплатах.

Согласно нашему прогнозу, финальные дивиденды составят примерно $1,2 млрд, или около $8 на акцию, что в сочетании с ранее объявленными $3,6 млрд составит 9% дивидендной доходности по году. Цены на акции «Норникеля» подскочили на 47% в 2П19 и на 67% с июня 2019 г.

Мы прогнозируем дальнейший рост котировок на фоне переоценки компании по мультипликаторам компаний производителей металлов платиновой группы. Дефицит на глобальном рынке палладия превысил 1 млн унций в 2019 г., что эквивалентно примерно 10% годового потребления.

Между тем, объемы палладия, которые используются в производстве каталитических конвертеров, выросли на 14% в среднем в 2019. Цены на палладий пробили отметку $2 800/унцию на прошлой неделе. Мы полагаем, что палладий должен торговаться на уровне примерно $2 400-2 800/унцию в ближайшие месяцы, при этом мы не исключаем и дальнейшего повышения цен. «Норильский никель» – единственный производитель среди крупных диверсифицированных горнодобывающих компаний, располагающий весьма внушительным портфелем проектов по добыче металлов платиновой группы. Объем металла в палладиевом фонде оценивается в около 1 млн унций, что незначительно меняет ситуацию с дефицитом.
           
Основные прогнозные показатели. По нашему прогнозу, выручка составит более $7 млрд. По нашему прогнозу, EBITDA вырастет на 18% п/п до $4,3 млрд на фоне повышения средних цен реализации и увеличения объемов производства никеля. Чистую прибыль без учета разовых статей мы оцениваем на уровне $2 998 млн. При капиталовложениях на уровне примерно $1 млрд и умеренном высвобождении оборотного капитала, СДП, по нашей оценке, составит $ 2,5 млрд.