Простенький сравнительный анализ опционов с фьючесами в стратегиях среднесрочной направленной торговли.

Коллеги, всем добра!

В рубрику «Опционы» внезапно упал вал статей касательно опционов, одним из частных поднимаемых вопросов стал вопрос сравнения направленной торговли опционами и фьючерсами. Предлагаю провести простейший графический анализ касательно этих двух вариантов покупки базового актива. В качестве примера предлагаю взять текущий рынок РТС, декабрьская экспирация, текущая цена б/а чуть ниже 145 страйка. Отрабатываем среднесрочную модель ловли движения до 155 000.

В качестве модели принимаем соотношение количества фьючерсов и опционов, которое при достижении ценой б/а значения 155 000 дадут примерно равную прибыль, в нашем случае пусть это будут 15 опционов колл 145 и 10 фьючерсов текущей цены. Рассматриваем вариант одновременного открытия обоих позиций. Профили конструкций на картинках ниже:

Рис. 1 Профиль фьючерсов.

Рис.2 Профиль опционов.

Рис. 3 Сводный сравнительный профиль.

Изучаем полученное.

ГО на открытие позиций – на фьючерсы потребуется в пределах 216 тыс. рублей, на опционы – 63 тыс. При закрытии по цели 155 000 п. обе стратегии принесут примерно одинаковый профит в 105-110 тыс. п., далее – преимущество получают опционы.

Если цена не доходит до этой отметки – профиль фьючерсов неизменен и плюсуют сразу с открытия, профиль опционов при приближении к дате экспирации выходит в положительную зону после 148 000 .

Рассмотрим зону убытка. Максимально возможный убыток по опционам 44 250 пунктов, по фьючерсам неограниченный но начинает превышать максимальный убыток по опционам при движении цены б/а ниже 140000 (около 5000 п. противохода). В случае, если обратное откатное  движение пошло вскорости после открытия опционных позиций, профиль опционных убытков более плавный и позволяет выйти из позиций с меньшими потерями по сравнению с фьючерсом. При приближении к дате экспирации это преимущество нивелируется.

Какие еще тонкости?

— Фьючерсы на РТС можно открыть и закрыть практически мгновенно и по рынку, опционы скорее всего придется покотировать;

— С опционами возможны проблемы в плане закрытия, если они глубоко в деньгах и нет покупателя. Проблема решаемая, можно закрыться синтетикой либо обратным фьючерсом (потеряв при этом остаток временной стоимости);

— Вход фьючерсами скорее всего будет осуществляться при формировании некоей точки входа, опционам такая точность не нужна;

  — Выход по стопу по фьючерсу означает закрытие сделки и стопроцентное принятие убытка, в опционах у нас как правило сохраняются шансы до последнего дня экспирации;

— При работе с опционами нужно поглядывать на волатильность, если на момент открытия она скакнет, стоимость конструкции увеличится и может выскочить за параметры риска (либо может быть обратная ситуация, что наоборот является положительным фактором). Так же, рост волатильности в случае того же обвала рынка может принести дополнительную прибыль по опционам;

— При работе с опционами можно использовать сложные конструкции – спреды, календари, что позволяет в умелых руках уменьшить стоимость конструкции и уменьшить риски. Работа с фьючерсом более проста и линейна.

В завершении предлагаю построить профили по другому критерию — с одинаковой загрузкой по ГО. Давайте увеличим опционные позиции до загрузки в 200 тыс. руб, которая у нас была на фьючерсах. Полученный профиль:

Рис. 4 Профиль опционов

Рис. 5. Сводный график

По критерию загрузки ГО опционы предсказуемо рвут фьючерсы, их можно набрать намного больше.

Отмечу, что при анализе я использовал элементы именно направленной многодневной торговли, применительно к другим торговым стратегиям нужно моделировать отдельно и результаты будут отличаться.

Ну и в заключение хотелось бы сказать что эффективность применения того или иного инструментария наверное всё-таки больше не в специфике этого инструмента, а в той прокладке, что находится между клавиатурой и компьютером ) – какие модели и подходы отрабатываются, какие параметры риск-менеджмента, психология и пр,. А анализ на уровне «сам я не использую, но у моего знакомого есть друг который утверждает, что данный инструмент – фуфло», который я периодически встречаю,  кажется мне сильно некорректным напоминает один бородатый анекдот:

— фигня этот ваш Вивальди.

-а вы были на концерте?

— нет, но мне сосед Изя насвистел времена года…

Торгуйте опционами!

С уважением!

ББ.