Риски ETF и как их минимизировать.

• Основной риск ETF  — дефицит ликвидности
• Диверсификация и покупки без левериджа помогают снизить его

Имеют под своим управлением 10 триллионов долларов! Капитализация всего рынка России составляет $0,6 трл.

Дисклеймер: я инвестирую в основном через ETF.

Для того, чтобы понять, какие риски заложены в их использовании, я решил пойти от обратного. И предположить: какие факторы и обстоятельства могут переломить тренд перетока капиталов от активных фондов к пассивным?

Вот что удалось узнать.

эффективность пассивных фондов:

Активные фонды проигрывают индексам в цикле низких ставок/инфляции как сейчас. Но выигрывают в обратном тренде. В конце 70-х инвестиции в акции умерли.

Это те компании, которые являются поставщиками ликвидности авторизованными участниками (АУ). Именно они являются узким горлышком системы:

Обычная цепочка:

1. Инвестор продает акцию ETF
2. АУ их выкупает и дает ликвидность инвестору
3. АУ передает эту акцию ETF  выпустившему ее фонду
4. Фонд ETF возвращает соотв число акций, составляющих, возвращенную акцию ETF
5. AУ продает эти акции на бирже и возвращает свою ликвидность
6. Кто-то покупает эти акции на бирже и дает ей ликвидность

Так это работает в мирное спокойное время.
Замечено, что даже на таком рынке потоки капитала in&out  в ETF синхронизированы:

За приходом крупного транша в фонд обычно следует обратная транзакция. 

Как фонды используют имеющиеся у них огромные объемы акций?
Вы же не считаете, что они просто лежат в депозитарии, как Ваши?;)
На одной из страниц квартального отчета BlackRock можно увидеть, что выручка по стриму активного управления даже выше, чем пассивного:

А что является матерью успеха активной инвестиционной деятельности наших времен? Правильно, — плечо леверидж под залог активов!
Таким образом, ключевым элементом работы ETF является наличие конечного покупателя (поставщика ликвидности).

• Использование всеми участниками левериджа под залог выпущенных акций, облигаций и их деривативов подвергают систему риску коллапса в случае ее дефицита
• Прекращение байбеков в свою очередь уберет конечного покупателя с рынка

• Активные инвестиции прошлого: было бы здорово найти акцию, которая выстрелит, да еще принесет дивиденды!
• Пассивные инвестиции настоящего: было бы здорово, чтобы в моем ETF помимо всего шлака была та самая акция!

Рано или поздно доля плохих акций в индексе перевесит и он надолго отправиться в боковик/вниз. Очевидно, что покупатели ETF не готовы держать их в долгосрок на падающем или стагнирующем рынке.

 Что мне с этого?
Инвестор может митигировать риски, связанные с покупкой ETF использованием следующих инструментов:

• Выбором крупныхфондов
• Диверсификацией ETF по различным критериям
• Отказом от использования инверсных и маржинальных ETF
• Созданием запаса ликвидности

За сим я закончил небольшую трилогию.
Завтра попробую выпустить пилот еженедельной подборки своих сообщений в Telegram.

Солнечных Вам выходных!