Газпром нефть обладает существенным потенциалом роста добычи - Атон

Газпром нефть: резюме обновленной стратегии   

Эффективность — ключевой фактор. Газпром нефть прогнозирует среднегодовые темпы роста добычи углеводородов на 2.5-3.0% к 2030 и увеличение глубины переработки до 95% (выход светлых нефтепродуктов — до 80%) к 2025, а также нацелена на максимизацию показателя EBITDA/барр. и поддержание ROACE на уровне не менее 15%.

Проекты в сегменте добычи. Многочисленные проекты развития Газпром нефти потенциально могут обеспечить рост добычи выше целевых показателей. И среднесрочные проекты (2024-26, запасы 560 млн тнэ, вкл. Ямбургское — 360 млн тнэ) и долгосрочные проекты (2027+, 410 млн тнэ, вкл. Енисей — 270 млн тнэ — и Сахалин — 115 млн тнэ) ориентированы на трудноизвлекаемые запасы (550 млн тнэ, вкл. Ачимовские залежи, Палеозой и Доманик).

Капзатраты и дивиденды. Учитывая множество добывающих проектов на очереди, капзатраты Газпром нефти могут вырасти на величину до 300 млрд руб. в общей сложности в 2019-23 (в дополнение к 380 млрд руб. в 2019П). Обещание увеличить выплату дивидендов было вновь подтверждено — компания намерена достичь коэффициента выплат в 50% от чистой прибыли по МСФО на горизонте 2021 (против текущих 35%).

Обновленная стратегия демонстрирует, что Газпром нефть обладает существенным потенциалом роста добычи среди российских нефтяных компаний на горизонте 2030 года, что в сочетании с акцентом на повышение эффективности и технологическое развитие является позитивным фактором с точки зрения восприятия, на наш взгляд. Кроме того, на фоне масштабной программы наращивания объемов добычи компания сохраняет свою цель по увеличению дивидендов, которая должна обеспечить долгосрочную дивидендную доходность Газпром нефти выше 8.5% (начиная с выплаты дивидендов за 2018). Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

Атон