Цель ВТБ по достижению 200 млрд рублей чистой прибыли слишком агрессивна - Атон

ВТБ опубликовал не впечатляющие результаты по МСФО за 1К19  

Чистая прибыль ВТБ в 1К19 снизилась на 16% г/г до 46.5 млрд руб. (ROE 12.3%) — в рамках консенсуса. Чистый процентный доход сократился на 10% до 104 млрд руб., чистая процентная маржа составила 3.2% — ниже ожиданий — из-за роста стоимости фондирования. Чистый комиссионный доход оказался практически неизменным на уровне 21.6 млрд руб. Общие активы выросли на 13% г/г до 14.8 трлн руб. Неработающие кредиты выросли до 5.8% (против 5.7% за 2018). Общие отчисления банка в резервы упали до 14.2 млрд руб., предполагая стоимость риска 0.5% (1.6% в 2018) — приятный сюрприз. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня улучшился на 30 бп до 12.3%, коэффициент достаточности общего капитала вырос на 20 бп до 13.7%. ВТБ подтвердил свой прогноз по чистой прибыли на 2019 на уровне 200 млрд руб., что предполагаетROE 12.8%. Стоимость риска должна остаться на уровне 1.4%, но ЧПМ останется под давлением и составит 3.4% (против ожидаемых 3.9%).

Результаты не впечатляют. Падение чистого процентного дохода и давление на ЧПМ было компенсировано очень низкими резервами, что вряд ли продолжится долгое время. В этом свете мы считаем, что цель ВТБ по достижению 200 млрд руб. чистой прибыли является очень агрессивной. Мы ожидаем увидеть нейтральную реакцию рынка на результаты.

Атон