Совокупная выручка Яндекса по итогам года повысится на 37% - Sberbank CIB

Результаты «Яндекс» за 1К19 превзошли консенсус-прогнозы Интерфакса в части выручки и EBITDA соответственно на 3% и 2%. Выручка без учета «Яндекс.Маркета» выросла на 45% по сравнению с 1К18, а скорректированная EBITDA увеличилась на 37%. «Яндекс» повысил прогноз роста выручки на 2019 год до 30-34% для компании в целом и до 19-21% для основного бизнеса. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции «Яндекса» и устанавливаем целевую цену на уровне $51,00 за акцию.

Выручка в сегменте такси выросла на 145% относительно 1К18 до 7,6 млрд руб. Годовой рост числа поездок замедлился до 64% из-за высокой базы сравнения в 1К18, когда этот показатель повысился на 222% благодаря консолидации поездок Uber с 7 февраля. Выручка «Яндекс.Еды» в марте в пересчете на год составила 3,2 млрд руб. (по информации Mail.ru Group, у сервиса Delivery Club этот показатель достиг 4 млрд руб.). Убыток всего сегмента «Яндекс.Такси» уменьшился до 116 млн руб. по сравнению с убытком в размере 129 млн руб. в 4К18, а отдельно бизнес такси в 1К19 остался прибыльным, и по итогам 2019 года, как ожидается, также получит прибыль.

Выручка от продажи интернет-рекламы (без учета Яндекс.Маркета) в 1К19 выросла на 25% относительно 1К18. С учетом «Яндекс.Маркета» рост рекламной выручки составил 18%. Выручка от продажи рекламы на сайтах «Яндекса» повысилась на 28%, на сайтах рекламной сети «Яндекса» — на 15%, в основном за счет небольших партнеров.

Годовой рост выручки сегмента «Другие направления и эксперименты» в 1К19 составил 218%. Его выручка достигла 2,5 млрд руб., что намного выше, чем у сегментов «Сервисы объявлений» (1,1 млрд руб.) и «Медиасервисы» (0,7 млрд руб.). Теперь сегмент «Другие направления и эксперименты» (который ранее назывался «Экспериментальные направления») помимо сервисов «Яндекс.Драйв», «Яндекс.Дзен» и «Яндекс.Облако» включает геоинформационные сервисы и «Яндекс.Образование» (они были перенесены из сегмента «Поиск и портал»).

Прогноз роста выручки на 2019 год повышен с 28-32% до 30-34%. Мы ожидаем, что совокупная выручка «Яндекса» по итогам года повысится на 37%. Прогноз роста выручки для основного бизнеса компания пересмотрела в сторону повышения с 18-20% до 19-21% (мы ожидаем его на уровне 20%). «Яндекс» прогнозирует снижение рентабельности по EBITDA на 100-150 б. п. в сегменте «Поиск и портал» на фоне продаж устройств (мы предполагаем падение на 144 б. п.), тогда как без этого фактора рентабельность в 2019 году должна остаться без изменений.

Sberbank CIB