Экспорт Газпрома падает из-за теплой зимы - Атон

Газпром: экспорт в страны дальнего зарубежья упал на 1.5% г/г с начала года  

Коммерсант сообщает сегодня, что Газпром снизил экспорт газа в Европу и Турцию до 25.9 млрд куб м, что на 1.5% ниже уровней 2018 из-за более теплых погодных условий в этом году. В то же время запасы газа в европейских подземных хранилищах остаются относительно высокими для зимнего периода — на 20% выше г/г (46.2 млрд куб м), что может оказать давление на экспорт Газпрома в ближайшие месяцы, учитывая ожидаемое сокращение спроса в Европе, которое может оказаться более существенным, чем снижение внутренней добычи.

Мы считаем, что снижение экспорта газа Газпромом в страны дальнего зарубежья в годовом сопоставлении с начала года объясняется, прежде всего, эффектом высокой базы 2018, когда зима в Европе оказалась более холодной и продолжительной, продлив период повышенного спроса на газ до марта и апреля в отдельных случаях. Более теплая зима 2019, наряду с высокими запасами в ПХГ, предполагает, что экспорт Газпрома может оказаться ожидаемо ниже г/г и в марте 2018, на наш взгляд. Тем не менее, если дальнейшее сокращение поставок в Европу продолжится на фоне снижения цен на газ (спот-цены TTF $205/тыс куб м и UK NBP $213/тыс куб м на 25% ниже среднего 2018), это может оказать негативное влияние на финансовые результаты Газпрома. НЕЙТРАЛЬНО для акций на данном этапе.

АТОН