Высокая «цена» инфляции для банка Японии

Глава Банка Японии Харухико Курода заявил во вторник что центральный банк готов увеличить стимулирование если периоды резкого укрепления иены могут навредить экономике и пустить под откос планы регулятора достигнуть целевого уровня инфляции в 2%.

Доллар смог несколько укрепиться против иены, так как комментарии Куроды вызвали ребалансировку позиций по USDJPY. Банк Японии как видно не желает «уступать мировое лидерство» в интенсивности стимулирования экономики, после того как другие центральные банки поставили на паузу процесс сворачивания монетарного смягчения на фоне растущих внутренних и внешних рисков для экономик.

Чтобы позиция банка выглядела не совсем безнадежной глава японского ЦБ добавил, что преимущества и издержки избыточного стимулирования будут тщательно проанализированы и взвешены. Курода заявил, что «верхним пределом» количественного смягчения станет стабильность и перспективы прибыльности финансовых посредников, которые испытывают трудности в поиске доходности на фоне ультранизких ставок и интервенций ЦБ на открытом рынке.

«Если движения обменного курса иены будут негативно сказываться на экономике и уровне цен и, если мы найдем необходимым поддержать инфляцию текущими мерами, мы рассмотрим возможность более продолжительного воздействия на экономику количественным смягчением», заявил Курода.

В число мер, которые может использовать ЦБ для достижения цели по инфляции Курода включил снижение краткосрочных и долгосрочных процентных ставок, увеличение программы скупки активов, что, по сути, означает ускорение темпов печатания денег.

На вопрос о том, есть ли у ЦБ возможности увеличения стимулирования и противостояния укреплению валютного курса Курода ответил утвердительно, чем вызвал кратковременный рост USDJPY и удорожание бумаг с фиксированной доходностью, которые теперь могут ожидать рост спроса со стороны ЦБ.

Банк Японии сталкивается сейчас с дилеммой. Годы интенсивного вливания денег в экономику, снизили ликвидность на рынке фиксированной доходности до минимума, создали ценовые искажения, которые затрудняют оценку справедливой стоимости бумаг и ударили по прибыльности коммерческих банков, которые часто вынуждены искать доходность за рубежом.

Тем не менее слабый отклик инфляции на решимость ЦБ, оставляет экономику уязвимой к следующему периоду экономического спада, так как текущая позиция резко ограничивает маневренность Банка Японии и возможности изощряться в поддержании экономики. Попав в ловушку ликвидности эффективность мер стимулирования снижается, однако, как видно, это совершенно не смущает японских политиков.

Курода также сообщил, что у ЦБ отсутствуют планы по остановку или изменению объемов покупок биржевых индексных фондов (ETF), несмотря на растущую критику участников рынка что избыточное присутствие регулятора на рынке сильно искажает цены.

«Мы продолжим покупки ETF текущими темпами, принимая во внимание как движение цен и воздействие на финансовые институты, так и экономическое развитие, и инфляцию».

В рамках денежной политики, именуемой таргетирование кривой доходности, банк удерживают краткосрочную безрисковую ставку на уровне -0.1% и долгосрочные ставки (по 10-летним облигациям) на уровне 0%.