Андрей Михайлец
Андрей Михайлец личный блог
19 ноября 2018, 20:35

Продажа опционов мертва? Или как потерять $500.000.000 за день

Кордье не так давно слил весь капитал своего хедж фонда. По данным, которые есть в сети, это около 500млн$. Многие «супер гуру» уже успели демонизировать продажу опционов и поставить на ней клеймо, но так ли все плохо на самом деле? Неужели нет эффективных способов контролировать риски продавая опционы? Что же на самом деле произошло с Кордье и почему он не смог вовремя закрыть позицию?
Ответы на эти вопросы вы узнаете из небольшого видео:
38 Комментариев
  • xxxxx
    19 ноября 2018, 21:02
    Коровин уже все объяснил… виновата биржа-)
      • Leo
        19 ноября 2018, 21:43
        Андрей Михайлец, судя по таблице сделок, шансов на разруливание не было. 
        У меня правда сегодня не было времени детально изучить сделки, ориентируюсь только на результат.
        Убыток по этому клиенту феерический — 811 тысяч
          • Leo
            19 ноября 2018, 23:42
            Андрей Михайлец, да, один. Кто-то выложил свой отчёт. Ещё пробегали цифры типа «было 400 тыщ, стал должен 130»
        • Oleg Gushchin
          20 ноября 2018, 10:38
          Lev, лосс составляет $1,049,961.00 (надо суммировать все величины Recognized P/L, а не только последнюю).
          Вообще поза убойная, и это только вопрос времени, когда это рванет (движение по НГ было сильное, но совершенно традиционное, такое случается каждые 5 лет в среднем). Сколько лет этот «гуру» торгует?
          • Leo
            20 ноября 2018, 11:03
            Oleg G, примерно 35 лет. Книжка вышла лет 15 назад и там он говорил, что 20 лет фьючами до этого торговал
            • Oleg Gushchin
              20 ноября 2018, 11:15
              Lev, звучит странно. Мне 54 года, торгую с 1996 г., мне вполне хватило S&P500 14 апреля 2000 г. (-30% на заурядном движении по дельта-нейтральной позиции) и натгаза в 2003 г. (голая продажа коллов), чтобы понять всё о продаже опционов. Позиция по портфелю, приведенному по ссылке, совершенно безбашенная, шансов у него не было никаких — совершенно идиотская продажа FOTM стрэнглов на всю котлету. У меня вопросы к FC Stone — эти-то куда смотрели??? 
  • Andy_Z
    19 ноября 2018, 21:55

    А я бы предложил еще пару выводов:

    1. Поскольку дно (в данном случае, вершину)  определить сложно, роллироваться надо при явном откате. А до этого хеджировать и хеджировать.

    2. Если пункт 1 верен, то очевидно, что продавать лучше спреды.  С ними все проще.

  • Бахрам Байрамов
    19 ноября 2018, 22:05
    печаль 
  • YuryDok
    19 ноября 2018, 22:32
    Андрей Михайлец, у вас функция синкбэк показывает прошлые цены опционов на фьючерсы? Обычно доступны только акции и фонды. Не подскажите как вам это удалось? )
  • Борис Боос
    19 ноября 2018, 22:50
    выскажу свое мнение по сказанному в ролике.
    все эти стратегии хеджирования хорошо рисуются на виртуальных сделках, в реалии же есть масса подводных камней. на спокойном рынке — да, управление довольно комфортное, счета же разматывает на армагеддонных обвалах, когда начинают действовать другие законы. навскидку: идет взрывной рост волатильности, соотвественно профиль прибыли резко просаживается. идет рост ГО. опционные стаканы пустеют, контрагенты уходят на таком шухере. ну и дальше просто масса всякой всячины, коренным образом влияющей на стратегию действий.
    вообще, насколько я понял, у продавцов непокрытых опционов на серьезные объемы на случай шухера одна стратегия — ожидать, что само отскочит, и молиться. по другому такой объем в случае армагеддона просто неуправляем, что бы они там не рассказывали.
      • Борис Боос
        19 ноября 2018, 23:24
        Андрей Михайлец, это можно сделать, если у тебя продано сто штук, а не на сотни миллионов, и то не факт. если на планках попасть на маржин-колл, тебя тупо не пустит выполнять какие-либо действия. если повезло, и тебя пустило хеджануть — на откате  тебе не даст закрыть фьючи, т.к. это ведет к ухудшению позиции. и весь этот хедж начнет так же задорно минусовать в обратную сторону.  говорю же, там масса тонкостей и приколов, которые не опишет эта виртуальная кривулечка, на которой обычно показывают модели хеджирования проданных краёв. в жизни всё намного забавнее.
        это мы про сотню-другую опционов, а эти товарищи продают на сотни лямов. как Вы и говорили — на разных страйках, разное количество, разные сроки исполнения. там такая антилопа гну на выходе, которой физиологически невозможно будет управлять в случае шухера. у того же Коровина было штук 50 счетов на отдельных квиках — как всем этим можно управлять вручную при движении рынка на 20% за полдня? надежда одна — на откат рынка.
        единственная рабочая возможность контроля рисков в данной ситуации- это врубить автоматический хеджер. но, во первых, он не спасет в случае планок, и во вторых — эти ребята его не включат, т.к. распилит их копейки от продажи только на раз.
  • YuryDok
    19 ноября 2018, 22:53
    Андрей Михайлец, вы имеете в виду подписку на реал тайм или именно на данные синкбэк для опционов на фьючерсы? у меня реал тайм.
  • Юнчикс
    19 ноября 2018, 23:53
    Мда. Очень интересное видео- аффтору респект за ликбез…
  • Oleg Gushchin
    20 ноября 2018, 00:27
    Я попадал на натгазе лет 15 назад. Опционы, которые я продавал за 400 баксов, пол мне при закрытии котировал 15 на 25 тысяч. И это не считалось потерей ликвидности, потеря ликвидности — это когда клерки на полу трубки не берут.
  • darkcorp
    20 ноября 2018, 10:31
    Андрей Михайлец, спасибо за интересный разбор ситуации, посмотрел с удовольствием.
  • Niktesla (бывш. Бабёр-Енот)
    20 ноября 2018, 18:12
    Интересный оратор.
    Приятно было послушать 

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн