Добыча Роснефти в 2019 году может вырасти почти на 5% - Sberbank CIB

Чистая прибыль «Роснефти» по итогам 9 месяцев 2018 года составила 490 млрд рублей, что в 4,8 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года, следует из материалов компании.

«Роснефть» опубликовала вчера хорошие финансовые результаты за 3 квартал 2018 года. В 3 квартале 2018 года выручка выросла на 5% по сравнению с 2 кварталом 2018 года на фоне увеличения добычи нефти и роста EBITDA на 4% до $8,6 млрд, если исходить из отчета о прибыли и убытках, и на 8% до $9,8 млрд, если ориентироваться на расчеты компании, которые в целом оказались на уровне наших оценок и консенсус-прогнозов. Добыча нефти увеличилась на 3,8% по сравнению с 2К18 (среднесуточная добыча за период выросла на 2,6%).

Операционные денежные потоки выросли на 55% по сравнению с 2К18 благодаря хорошему макроэкономическому фону и долгожданному высвобождению оборотного капитала. Поскольку капиталовложения были близки к уровням предыдущих кварталов, свободные денежные потоки увеличились до $7,8 млрд, что привело к снижению чистого долга на $6,2 млрд, или на 8% по сравнению с 2К18. Чистый финансовый долг с начала года уменьшился на $9 млрд, а общая чистая долговая нагрузка (включая предоплатные обязательства) снизилась на $12 млрд до $69,7 млрд (более чем на 60% это снижение связано с ослаблением рубля и высвобождением оборотного капитала), что существенно превосходит запланированное на этот год снижение на $8 млрд.

Чистая прибыль сократилась на 41% по сравнению с 2К18 до $2,2 млрд вследствие списания гудвила в размере 136 млрд руб. ($2,1 млрд) по перерабатывающим активам и более быстрого возмещения предоплатных обязательств. Это оказалось чуть ниже прогноза рынка. Расходы в связи с обесценением гудвила были связаны с ухудшением условий на внутреннем рынке. С поправкой на однократные статьи чистая прибыль превысила наш прогноз на 11%.

Так как чистая прибыль по МСФО служит базой расчета дивидендов, однократные списания означают снижение нашего прогноза дивидендов за 2П18. Чистая прибыль за 3К18 подразумевает квартальную доходность лишь 1,5% в сравнении с 2,5%, которые предполагали показатели Роснефти, объявленные ВР.

Возмещение предоплатных обязательств трейдерам и CNPC ускорилось до $2,5 млрд в 3К18 после снижения до $1,5 млрд в 1К18 и до $1,2 млрд — в 2К18.

В 3К18 был проведен дополнительный авансовый платеж $0,6 млрд в пользу Курдистана, что нивелировало $0,5 млрд, полученных от возмещения предоплатных обязательств Венесуэле.

Ожидается, что в следующем году компания увеличит капиталовложения и добычу. Добычу нефти планируется нарастить с примерно 230 млн т в 2018 году до уровня выше 241 млн т в 2019 году, т. к. компания уверена, что сможет успешно реализовать проекты в рамках утвержденного плана. Это предполагает рост добычи на 4,8% в 2019 году. На фоне финансирования новых добывающих проектов руководство хочет увеличить общие капиталовложения на следующий год на 20-25% с заложенных на текущий год 900 млрд руб.

Котельникова Анна
Sberbank CIB