Про календари.

Не дождавшись мудрых рассуждений от Дмитрия Новикова, решил написать сам, что знаю.
Начнём с довольно очевидного утверждения: если хеджировать проданную волатильность абсолютно, то на экспирацию мы должны получить всю временную стоимость опционов, пускай и размазанную по оси ординат графика пиэнэль. Вопрос только в том, как это сделать. Собственно, вот он грааль. В идеале, при хедже базовым активом мы должны иметь бесконечно большую позицию и/или бесконечно малый шаг хеджа, бесконечно малый шаг цены и отсутствие комиссии. Само собой, это условие невыполнимо. И тут на помощь могут прийти купленные опционы того же БА другой серии. Преимущество таких конструкций состоит в отсутствии дискретности хеджа.
Если говорить предметно, то ближние серии должны быть дороже по волатильности, чем дальние. Объяснение простое: IV или по-другому цена опционов есть ни что иное как предполагаемая стоимость  хеджа. С приближением экспирации растёт модуль гаммы всех позиций, хеджироваться нужно чаще, соответственно ошибок больше. Ошибки возникают из-за неправильного расчёта дельты, несвоевременного хеджа вручную и т.д., но главная засада в том, что мы не можем хеджиться на каждый пункт изменения цены. Дискретность хеджа — главная причина роста IV по мере приближения экспирации.
На основе этих немудрёных соображений я стал придумывать конструкции. Удобно продавать недельки РИ (результат виден сразу). Но как и чем их прикрыть — дело вкуса. Могу сказать, что просто прямой календарь неделя — месяц не приносит ничего кроме хлопот. Конструкции должны быть более изощрёнными, нужно экспериментировать с количеством купленной-проданной гаммы, искать удобные моменты, и еще неплохо просто знать какой должна быть стоимость в пунктах (биржа часто дурит с расчётом IV). В качестве положительного примера — покупка недельной бабочки против 10-дельтовых месячных коллов с автоматическим ДХ  даёт стабильный +. Скрины выкладывать не имеет смысла, они меняются по 10 раз на дню.
И главное — никакой календарь не освобождает от необходимости ДХ и роллирования, просто немного облегчает задачу.
Всем удачи!