Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 10-17 августа 2018

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

Сургутнефтегаз привилегированный подрос на 1.5%¹ на фоне снижения индекса Мосбиржи на 1.5% и укрепления доллара. Также позитивен рост цен на дизельное топливо в ЕС, оптовых цен на нефтепродукты в России и розничных цен на дизельное топливо. Негативно для компании снижение цен на нефть, бензин и дизельное топливо в ЕС. Целевая цена не изменилась, а потенциал роста уменьшился на 2%. Мы сократили позиции на выбросе цены вверх, откупив часть проданного дешевле.
ММК припал на 1.0%. Позитивны рост цен на плоский прокат в Китае, снижение цен на железную руду в Китае. Негативны снижение экспортных цен на горячекатаный прокат, рост цен на коксующийся уголь в Китае и внутренних цен на лом. По информации РБК со ссылкой на источник в одной из компаний, против предложения Белоусова по изъятию сверхдоходов высказались все ведомства, которым поручено подготовить отзывы². В связи с этим мы снизили вероятности жесткого и мягкого сценариев с 25% до ~20%. 24 августа на совещании первого вице-премьера и министра финансов Антона Силуанова, помощника президента Андрея Белоусова с представителями крупного бизнеса «будет обсуждаться вопрос выработки стимулов и создания комфортных условий для того, чтобы дополнительная прибыль, полученная рядом предприятий в результате снижения курса рубля, осталась в российской экономике, была направлена на инвестиции и развитие, создание новых рабочих мест». Пресс-секретарь главы Минфина и вице-премьера Антона Силуанова подчеркнул, что в правительстве считают нецелесообразным введение налога на «сверхдоходы» металлургических компаний ³. Мы проанализировали отчетность ММК за 2кв18 и находим её сильной. Целевая цена в итоге выросла на 4%, а потенциал роста увеличился на 5%. ММК вошел в проект по строительству высокоскоростной железнодорожной магистрали из Челябинска до Екатеринбурга⁴.
КузТК подешевела на 2.5%, несмотря на укрепление доллара. Также позитивен для компании рост цен на уголь в ЕС. Негативно снижение цен на уголь в Австралии и рост ставки аренды полувагонов. Мы также учли влияние инициативы по изъятию сверхдоходов на КузТК. Целевая цена увеличилась на 2%, потенциал роста увеличился на 4%.Угольщики Кемеровской области планируют в ближайшие два года увеличить угледобычу на 20%⁵.
Акции QIWI обрушились на 9.4%. Мы немного нарастили долю на падении. Скорректированная Ebitda по данным компании во 2кв18 увеличилась на 1% по сравнению с 2кв17, чистая прибыль от сегмента платежных услуг выросла на 22%, чистый убыток от проекта Совесть во 2кв18 вырос до 702 млн. руб. по сравению с 576 млн. руб. во 2кв17. Убыток от проекта Точка составил 263 млн. руб. по сравнению с нулем во 2кв17⁶. Новый прогноз QIWI на 2018 г. предполагает снижение скорректированной чистой прибыли на 15–25% г/г против прежних ожиданий снижения на 0–10% г/г⁷. В соответствии с условиями соглашений по поводу Рокетбанка QIWI начала процесс перевода клиентов Рокетбанка в банк QIWI 25 июля 2018 года, который может быть завершен к концу 2018 года⁸. В пресс-службе Точки, совместного предприятия банка «Открытие» и QIWI, сказали, что ожидают выхода в безубыточность в первой половине 2019 года и достичь прибыли в размере 1 млрд. руб. в 2021 году⁹. QIWI Кошелек стал новым способом оплаты услуг онлайн-сервиса OneTwoTrip¹⁰.
Мы проанализировали влияние инициативы по повышению налогов на производителей удобрений, а также скорректировали влияние на сектор металлургии. В рамках нашей модели с учетом изменения цен на ресурсы целевая цена Северстали выросла на 3%, а потенциал роста увеличился на 1%. Целевая цена НЛМК увеличилась на 2%, а потенциал роста вырос на 3%. Мы сократили позиции в Северстали на росте, откупив часть проданного дешевле и сократили позиции в НЛМК. Из-за роста потенциалов компаний общая рекомендуемая доля в акциях увеличилась до 84%.

¹Изменения цен здесь приводятся от цен дня пятницы прошлой недели (13:10) к ценам утра пятницы (примерно 10:35).

²www.rbc.ru/economics/16/08/2018/5b7568c89a79474dc154d592³elitetrader.ru/index.php?newsid=410645

³www.rbc.ru/politics/17/08/2018/5b76bb3f9a794718d68e7144

⁴regnum.ru/news/2464687.html

⁵www.kommersant.ru/doc/3714241

⁶investor.qiwi.com/news-releases/news-release-details/qiwi-announces-second-quarter-2018-financial-results

⁷investor.qiwi.com/news-releases/news-release-details/qiwi-announces-first-quarter-2018-financial-results

⁸www.interfax.ru/business/625514

⁹1prime.ru/Financial_market/20180816/829136122.html

¹⁰bankir.ru/novosti/20180815/qiwi-koshelek-stal-novym-sposobom-oplaty-uslug-onlain-servisa-onetwotrip-10145181/

Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Период	Фин. рез-тат, % от капитала	Изменение инд Мосбиржи, %
10.08-17.08	-1.1	-1.5
С начала года	22.4	7.4
2017	25.6	-5.5
2016	54.3	26.8
2015	121.8	26.1
С начала 2015	426.6	62.2

Текущая таблица рекомендаций

Акции фундаментальный анализ

Усиленные Инвестиции

Москва

263

3 240

с 15 апреля 2018

12 Комментариев

КУКЛ
20 августа 2018, 06:54
дефектный портфель — нет акций АФК Системы
0
Илюха-перехай
20 августа 2018, 08:25
Здравствуйте, с чем связан ваш прогноз 35-ти процентного падения по норникелю? Цена даже 8000 нереальна, при дивах в 1200-1400руб.
+1
- Усиленные Инвестиции
  20 августа 2018, 09:21
  Илюха-перехай, добрый день. На Норникель оказывает существенное влияние инициатива Белоусова по изъятию сверхдоходов. В случае принятия её в том виде, в котором предложил её советник Путина, Норникель может терять около половины Ebitda ежегодно, что могло бы привести к соответствуему снижению стоимости акций и дивидендов. В наши модели мы закладываем ожидания, что эффект в случае её принятия будет значительно снижен и смягчен. Однако торг начат с огромных цифр и даже довольно мягкие относительно первоначальных предлложений варианты реализации предложения приведут к существенному ухудшению показателей компании.
  0
  - Илюха-перехай
    20 августа 2018, 09:25
    Усиленные Инвестиции, так уже сказали, что отклонили инициативу. Об этом дополнительно скажут 24-го. На мой взгляд, вся это котовасия для того, что бы порекомендовать металлургам не забывать про социалку и по возможности ее увеличить.
    0
    - Усиленные Инвестиции
      20 августа 2018, 14:00
      Илюха-перехай, формально отклонило правительство, а окончательное решение за Путиным, Думой. Правительство в данной ситуации выступало в роли эксперта, к решению которого могут и не прислушаться. Согласен про социалку — но это может повлечь увеличение расходов компаний и ухудшение показателей. Также государство дает понять, что ему не нравится вывод прибылей через дивиденды, что создает риски снижения дивидендов и может отразиться на стоимости акций. Кроме того, идут разговоры о новом экологическом налоге (под шумок этой инициативы), что также может ухудшить показатели. В целом, государство собирается серьезно увеличить свои расходы и ищет финансирование по всем каналам — повышение ндс, пенсионного возраста, налоговый маневр, обсуждалось повышение ндфл, поэтому определенные риски для экспортеров тоже есть. Мы их не сбрасываем со счетов и закладываем в модель. Хотя мы и признаем, что шансы введения инициативы в предлагаемом виде низкие, но в значительно смягченном варианте — вполне возможно.
      +1
siti
20 августа 2018, 09:39
Где то описана ваша система? Или это реклама?
0
- Усиленные Инвестиции
  20 августа 2018, 14:19
  siti, наша система описана в презентации, ссылку на которую можно найти в профиле. Это не реклама, а наши рекомендации с раскрытием структуры портфеля, во что мы инвестируем, взгляд на рынок + подборка новостей по бумагам + наши результаты.
  0
imval
20 августа 2018, 10:06
Привет. Спасибо за Ваши обзоры. Подскажите пжл, в Вашей текущей таблице рекомендаций что означают столбцы «тех.потенциал», «фунд.пот-ал общ.» и «фунд.пот-ал перс.» и как Вы их рассчитываете? В приложенном скрине расшифровка не видна.
0
- Усиленные Инвестиции
  19 сентября 2018, 22:24
  imval, уточнение: технический потенциал — потенциал роста до средней цены за 12 месяцев с небольшими корректировками на прибыль компании и дивиденды.
  0
- Усиленные Инвестиции
  12 октября 2018, 13:48
  imval, поправил значение перцентиля (75)
  0
Усиленные Инвестиции
20 августа 2018, 14:47
Добрый день!
Технический потенциал — потенциал роста до средней цены за 6 месяцев с небольшими корректировками на прибыль компании и дивиденды.
Фундаментальный потенциал общий - рассчитывается как потенциал роста (падения) цены акции до целевого значения EV/Ebitda для группы негосударственных компаний. Целевое значение EV/Ebitda полагается равным среднему по группе 75му перцентилю исторических значений мультипликатора.
Персональный фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое равно 75му перцентилю исторических значений мультипликатора данной компании.
Для целевых значений также используются некоторые корректировки, улучшающие показатели для компаний роста, экспортеров при растущем долларе.
0
- imval
  21 августа 2018, 09:12
  Усиленные Инвестиции, спасибо!
  0