Ростелеком покажет рост выручки на 3% за 2 квартал

В четверг, 2 августа, «Ростелеком» опубликует отчетность за 2К18. Напомним, что в этом году компания перешла на новые стандарты МСФО, и это наиболее заметно на уровне EBITDA (так, в 1К17 EBITDA по новым стандартам была на 7% выше, чем по старым). Таким образом, показатели EBITDA и чистой прибыли нерелевантны для сравнения с предыдущими периодами.

Мы полагаем, что «Ростелеком» покажет рост выручки по сравнению со 2 кварталом 2017 года на 3% до 77,5 млрд. руб.; основными факторами по-прежнему будут облачные сервисы, широкополосный интернет и платное ТВ, рост которых во многом обусловлен контрактами в сегменте B2G.

Это будет означать нормализацию годовых темпов роста после 8% в первом квартале, когда у компании увеличились доходы от сервисов, связанных с инфраструктурой, и когда компания получила дополнительный доход от предоставления услуг видеонаблюдения в ходе президентских выборов.

При этом мы не ожидаем, что положительная динамика выручки проявится и на уровне EBITDA, так как ее могут опять «съесть» расходы, необходимые для выполнения контрактов, обеспечивающих рост доходов. Мы прогнозируем EBITDA на уровне 24,4 млрд. руб. (рентабельность 31,5%); чистую прибыль — в 4,1 млрд. руб.

Если показатель EBITDA будет соответствовать нашим ожиданиям, это подтвердит наши давние опасения, что контракты в сфере B2G больше привлекательны с точки зрения выручки, но не EBITDA или денежных потоков.

Sberbank CIB