Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 9-15 июня 2018

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

КузТК подорожала на 2.2%¹ на фоне укрепления доллара и снижения индекса Мосбрижи на 0.9%. Позитивны также рост цен на уголь в Австралии и ЕС. Негативен роста ставки аренды полувагонов. Целевая цена увеличилась на 5%, потенциал роста вырос на 3%. В Кузбассе ужесточат процедуру выделения земель сельхозназначения угольщикам. До заявления об ужесточении перевода сельхозземель угольщикам, 9 июня, на сайте обладминистрации были опубликованы постановления коллегии администрации, согласно которым к 14 угольным предприятиям, среди которых указана КузТК, на основании ходатайств перейдут более ста участков сельхозземель².
ММК с поправкой на начисленные дивиденды подешевел на 0.9%. Позитивны рост внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, экспортных цен на холоднокатаный прокат, цен на плоский прокат в Китае, снижение цен на лом в России и на коксующийся уголь в Китае. Негативен рост цен на железную руду в Китае. Целевая цена с учетом корректировки на начисленные дивиденды выросла на 1%, а потенциал роста увеличился на 2%. В мае ж/д отгрузки стального проката сократились на 11.6% по сравнению с прошлым годом. За январь-май объемы отгрузок достигли 4.44 млн тонн, что на 3% выше уровня 2017 года. отгрузки российским потребителям составили 2.85 млн тонн, что на 13% выше уровня прошлого года. Поставки на экспорт составили 1.59 млн тонн (-11.2%)³.

Лукойл припал на 1.4%. Для компании негативно снижение цен на нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на нефтепродукты в России. Целевая цена Лукойла в итоге снизилась на 1%, а потенциал роста не изменился. Мы нарастили позиции в компании по близким к недельным минимумам ценам. Лукойл ввел в эксплуатацию третью скважину в рамках второй очереди освоения месторождения им. Владимира Филановского в Каспийском море, что позволило вывести среднесуточную добычу на месторождении на проектный уровень 6 млн. тонн в год⁴. Отрицательный акциз на нефть в размере примерно 3 тыс. руб. на тонну получат только выпускающие бензин НПЗ. Одновременно вводится плавающий акциз, в рамках которого бюджет будет возмещать компаниям половину разницы между внутренней ценой топлива и экспортной альтернативой⁵. Возмещение разницы планируется ограничить суммой 1.5 тыс. руб. с тонны (с возможным повышением до 2.5 тыс. руб. в 2019 году), что примерно уравновешивает планы поднять акцизы по окончании 2018 года на 4 тыс. руб.⁶ Мы планируем скорректировать модель с учетом новой информации. Вице-президент по экономике и планированию Лукойла Геннадий Федотов приобрел на Московской бирже 701 акцию компании на сумму около 3 млн. руб.⁷
Полюс прибавил в цене 2.6% на фоне укрепления доллара. Негативно снижение цен на золото. Целевая цена выросла на 0.4%, а потенциал роста снизился на 2.1%. Мы сократили позиции по ценам, близким к максимумам недели. Джерсийская Polyus Gold International Limited (PGIL, материнская компания Полюса), подконтрольная сыну сенатора от Дагестана Сулеймана Керимова Саиду, заложила «в целях исполнения определенных обязательств» 17% акций Полюса. 50% акций Полюса из 82.4%, принадлежащих PGIL, уже было заложено Сбербанку в июле 2017 года⁸. Мы оцениваем новость нейтрально: риск перехода контроля над компанией Сбербанку уравновешивается желанием собственника поддерживать цену акций Полюса и потенциальной сделкой продажи части акций для сокращения долга.
Северсталь подросла на 0.9%. Для компании позитивны рост внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, экспортных цен на холоднокатаный прокат, цен на плоский прокат и железную руду в Китае, снижение цен на лом в России и на коксующийся уголь в Китае. Целевая цена не изменилась, а потенциал роста снизился на 1%. Мы сократили позиции в Северстали. Северсталь, Роснано и испанская Windar планируют создать СП по производству башен ветрогенераторов⁹. Северсталь планирует построить к концу 2020 года в Сургуте Ханты-Мансийского автономного округа металлобрабатывающий комплекс, объем инвестиций оценивается на уровне 13 миллиардов рублей¹⁰.

¹Изменения цен здесь приводятся от цен утра субботы прошлой недели (10:50) к ценам утра пятницы (примерно 10:30).

²www.kommersant.ru/doc/3657721

³www.metaltorg.ru/n/9AB7C7

⁴www.lukoil.ru/PressCenter/Pressreleases/Pressrelease?rid=224909

⁵www.kommersant.ru/doc/3657226

⁶www.kommersant.ru/doc/3658095

⁷www.finam.ru/analysis/newsitem/vice-prezident-lukoiyla-fedotov-priobrel-akcii-kompanii-bolee-chem-na-3-mln-rubleiy-20180613-174133/

⁸www.kommersant.ru/doc/3657483

⁹www.interfax.ru/business/617171

¹⁰ria.ru/economy/20180615/1522820573.html

Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Период	Фин. рез-тат, % от капитала	Изменение инд Мосбиржи, %
09.06-15.06	0.4	-0.9
С начала года	18.5	7.0
2017	25.6	-5.5
2016	54.3	26.8
2015	121.8	26.1
С начала 2015	409.7	61.7

Текущая таблица рекомендаций

Эмитент	Цена¹, р.	Изм. цены²	P/E³	Ev/ Ebitda³	Фунд. пот-ал общ.⁵	Фунд. пот-ал перс.⁶	Текущая доля	Рек. Доля⁷
ИТОГО							69.6%	59.3%
ММК^ФМ	47.605	-0.9%	4.2	3.7	62%	30%	12.4%	12.0%
КузТК^Ф	188.5	2.2%	1.8	2.0	278%	202%	14.2%	11.2%
Лукойл^М	4116	-1.4%	4.1	3.0	87%	3%	9.4%	10.2%
Сургутнефтегаз пр^М	31.88	1.5%	3.3	-2.9	104%	52%	11.0%	8.2%
Северсталь^ФМ	1029.4	0.9%	4.3	4.8	23%	18%	7.6%	6.2%
Полюс^ФМ	3910	2.6%	9.0	6.3	-17%	20%	3.5%	3.8%
Протек^Ф	86.9	-0.7%	3.8	3.4	90%	59%	7.4%	3.5%
МТС^М	282.5	-0.8%	8.7	4.6	25%	-39%	2.0%	1.7%
НЛМК^ФМ	168.83	-0.6%	6.4	6.0	1%	-13%	2.1%	1.4%
Киви^Ф	1055	0.4%	19.0	8.3	-27%	1%	0.0%	1.0%
Русал^Ф	25.13	-8.2%	3.0	5.0	45%	103%	0.0%	0.0%
Обувь России	103.7	-1.8%	6.0	5.1	33%	46%	0.0%	0.0%
X5^ФМ	1658	-1.0%	10.8	5.8	15%	34%	0.0%	0.0%
Мегафон^М	482.7	3.2%	9.0	4.5	39%	-28%	0.0%	0.0%
Детский мир^Ф	93.8	0.1%	10.4	7.4	-14%	-4%	0.0%	0.0%
Фосагро^ФМ	2303	0.1%	7.7	6.7	-11%	-12%	0.0%	0.0%
Норникель^ФМ	11212	-2.1%	5.4	6.5	-21%	-2%	0.0%	0.0%
ТМК^ФМ	80.65	-3.1%	6.2	6.6	-7%	-33%	0.0%	0.0%
Русагро^Ф	694.5	-0.6%	10.0	10.9	-17%	-27%	0.0%	0.0%
Полиметалл^ФМ	559.7	0.5%	7.8	7.8	-36%	-9%	0.0%	0.0%
Лента^ФМ	388	4.6%	11.2	7.0	-31%	-15%	0.0%	0.0%
Акрон^ФМ	4179	-0.7%	11.3	7.9	-31%	-38%	0.0%	0.0%