ПРОГНОЗ - ЦБР не изменит ключевую ставку в июне, считает две трети аналитиков

13.06.2018
МОСКВА (Reuters) — Опорное июньское заседание российского Центробанка вызвало интерес даже у опытных участников рынка и аналитиков со стажем, поскольку его итоги не так очевидны, как в предыдущий раз. И хотя большинство инвестбанков, как и в майском опросе Рейтер, за сохранение ставки неизменной, треть игроков ставят на снижение ставки, вероятно, последнее в этом году.

“На этот раз существует определенная интрига относительно исхода заседания”, — написала Татьяна Евдокимова из Nordea.

В опросе экспертов, проведенном в среду утром, 16 экономистов из 25 опрошенных ждут сохранения ставки на уровне 7,25 процента, девять — сокращения на 25 базисных пунктов до 7,00 процента.

Остающаяся на протяжении последних месяцев на рекордно низком уровне инфляция — 2,4 процента — говорит в пользу смягчения политики, но скачок инфляционных ожиданий в мае до 8,6 процента с 7,8 процента в апреле тревожит регулятора.

Глава Банка России Эльвира Набиуллина сказала перед неделей тишины, что Центробанку нужно время, чтобы оценить причины роста инфляционных ожиданий и их дальнейшую динамику.
В интервью Рейтер она объясняла рост ожиданий удорожанием бензина и апрельским ослаблением курса рубля. По мнению главы ЦБР, фискальные меры правительства должны стабилизировать ситуацию на рынке, но к удешевлению топлива не приведут.

С 2015 года был лишь один случай, когда ЦБР снижал ставку на фоне заметного роста инфляционных ожиданий, это произошло в марте 2016 года. В остальных случаях регулятор откладывал снижение ставки до возврата инфляционных ожиданий на нисходящую траекторию, заметили аналитики Nordea.
По их наблюдениям, уже около года ЦБР смягчает свою политику в том случае, если инфляционные ожидания превышают ключевую ставку не более чем на 1,3 процентного пункта. В настоящий момент разница несколько больше, что снижает вероятность смягчения политики в июне.

Сохранение ставки ЦБР неизменной поддержит привлекательность рублевых активов в условиях ужесточения политики в развитых и развивающихся странах, а также глобальной нестабильности, сказал Дмитрий Долгин из Газпромбанка.

СОКРАЩЕНИЕ СТАВКИ
Треть участников опроса Рейтер, среди которых есть как иностранные игроки, так и российские госбанки, полагают, что Центробанк все же сократит на пятничном заседании ключевую ставку на 25 базисных пунктов и достигнет нейтрального диапазона 6,0-7,0 процента.

ЦБР приближается к завершению цикла смягчения политики и в ближайшее время завершит переход к нейтральной ставке, говорила Набиуллина в интервью Рейтер на прошлой неделе.

“Следующая встреча обеспечит прекрасную возможность для ЦБР достичь верхней границы нейтрального диапазона ставок и в результате: снизить риск значительного и длительного нахождения инфляции ниже таргета; что еще более важно — уменьшить свои потенциальные репутационные потери в таком сценарии (то есть никто не будет утверждать, что ЦБР не перешел к нейтральной политике); приведет к более расслабленному отношению в летний период”, — написал в обзоре Олег Кузьмин из Ренессанс Капитала.

Аналитики ВТБ Капитала написали, что ожидают сокращения ставки в июне на 25 базисных пунктов и их прогноз на конец 2018 года — 7,00 процента.

Многие из тех, кто ждут снижения ставки в июне, допускают, что это будет последнее в этом году смягчение политики ЦБР в свете нормализации ДКП ФРС США, вероятности снижения цен на нефть во втором полугодии в случае корректировки соглашения ОПЕК+, и роста годовой инфляции в России в том числе из-за эффекта базы и неоднозначных прогнозов урожая.

Главный экономист Евразийского банка развития Ярослав Лисоволик сказал, что из-за усиления инфляционных рисков риторика ЦБР ужесточится.
“Фактически такого рода ужесточение риторики уже прозвучало в предыдущие недели”, — добавил он.

Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова полагает, что риторика регулятора останется смешанной.