Динамическое репродуцирование опционов

Всем привет.

Кто нибудь задавался вопросом: «Как торговать опционами без опционов»? То есть репродуцировать опцион, как называет это Коннолли. И как это вообще сделать. Оказывается этим вопросом трейдеры задавались всегда. Величайший тест этого подхода был осенью 1987 года. Дмитрий Новиков в своем блоге рассказывал о стратегии репродуцирования проданных опционов, видно эту статью он прочитал раньше меня и знал к чему приводит работа «от покупки». Потому что осенью 1987 года все реплицировали купленные опционы и покупали они путы. И конечно не потому что шортили падающий рынок, а потому что покупка путов — страхует портфель во время обвала рынка.
Вопрос алгоритмической замены опционов стоит весьма остро. Почему остро? Потому что хочется работать с опционами, у которых нет тетты и веги))) У Сергея Елисеева есть роботы алгоритмической торговли волатильности: один на покупку волы, другой на продажу. Скорее всего они реализованы на базе сугубо опционных либо синтетических стреддлов и стренглов. Есть роботы и в ТС-Лаб для покупки и продажи волы. Но лично ни с теми, ни с другими не знаком.

Статья старая. Скорее всего старожилы СЛ ее читали или сами пришли к выводам, которые предлагает автор статьи. Новичкам, вроде меня, статья скорее всего будет интересна и познавательна.

Так что еще одно «доступное чтиво»:

bankir.ru/publikacii/20101203/dinamicheskoe-reprodycirovanie-opcionov-stoit-li-ovchinka-videlki-8273479/

опционы

Defender

Portimao

234

с 25 августа 2015

36 Комментариев

Redline
16 мая 2018, 14:55
Технически репродуцировать понятно как, однако как быть с утренними гэпами совершенно не ясно
0
- Я не пью!
  16 мая 2018, 15:12
  Redline, Так а что, формулы Блэка-Шоулза с учетом гэпов не вывели еще что ли?
  0
  - Redline
    16 мая 2018, 16:38
    Zenon Eleates, не понимаю.
    Как можно учесть утренний геп в формуле.
    Чтобы его учесть, нужно знать будущее вроде как.
    Вечером выровняли греки, ушли спать, утром геп на +10К пунктов по Ri. И как нам это учесть если мы опционы эмулируем. Никак.
    0
    - Я не пью!
      16 мая 2018, 18:43
      Redline, все верно, но наверняка опционы на инструменты в которых гэпы встречаются чаще стоят дороже, считай что это и есть стоимость хэджирования гэпа
      +1
      - Я не пью!
        16 мая 2018, 19:04
        Zenon Eleates, поясню: формула Блэка-Шоулза проще всего выводится именно из рассмотрения стоимости хэджа. Так что если у кого-то есть формула с учетом необходимости хэджировать актив с гэпами, он наверняка знает, как примерно это делать ;)
        0
      - Redline
        16 мая 2018, 19:14
        Zenon Eleates,
        это понятно.
        Речь шла о сложностях эмуляции опциона фьючами в условиях гепов. Если покупаю 2 пута вечером, я готов заплатить больше продавцу в надежде на гепдаун и это я понимаю. Но мой коммент бы про то, что если вместо покупки двух путов продам фьюч и(!) чтобы полностью смоделировать PnL двух путов «запланирую» некое «динамическическое» жонглирование дополнительными фьючами, то у меня просто технически может не получиться из-за этих гепов. В результате, в один и тот же момент времени два купленных пута придут в конечную точку с одним профитом, а мой эмулятор может недобрать значительную часть профита.
        Опять же, речь только о краткосрочных контрактах. Для годовых это все мало актуально.
        0
        Дмитрий Новиков
        16 мая 2018, 19:27
        Redline, Если краткосрочно, тогда надо брать заниженную волу для эмуляции.
        0
- Дмитрий Новиков
  16 мая 2018, 15:28
  Redline, Репродуцируют те опционы, которых нет на рынке. А это долгие от года и больше. Им эти гепы не страшны. У них дельту раз в месяц ровняют.
  0
  - Redline
    16 мая 2018, 16:43
    Дмитрий Новиков, да, так работать будет.
    0
- Михаил Ершов
  16 мая 2018, 15:33
  Redline, в репродуцировании короткого опциона всё замечательно, всё делается отложенными заявками.
  0
  - Redline
    16 мая 2018, 16:42
    Михаил Ершов, это же нужно угадать в какую сторону заявки ставить. Плюс чтобы полностью реплицировать опцион, этих заявок может быть разное количества в зависимости от IV. С вечера мы не знаем какая будет вола с утра. Поэтому точную копию не воссоздать. Все равно часть риска на себе оставим.
    
    0
    - Дмитрий Новиков
      16 мая 2018, 16:46
      Redline, Заявки ставятся в обе стороны. IV определяешь сам, по своему желанию.
      0
      - Redline
        16 мая 2018, 17:04
        Дмитрий Новиков,
        ну а как быть с ситуацией, если заявку в эту сессию ниже нижнего предела поставить не дают.
        А утром очередной твит от трампа и мы сразу в планку.
        А из планки снова в планку. И еще разок для верности.
        Мне просто могут не налить даже если я на край поставлю.
        И всю эту свечу из 2-3 планок я должен буду принять на грудь. Рискованно как-то…
        0
        Дмитрий Новиков
        16 мая 2018, 17:16
        Redline, Ну и насколько изменится волатильность годового опциона на твоей планке?
        0
        Redline
        16 мая 2018, 17:22
        Дмитрий Новиков,
        да блин.
        Понятно что речь не про годовой, а более короткий :)
        
        0
Дмитрий Новиков
16 мая 2018, 15:25
Если честно, то я не читал. Просто это есть в портфельной науке.
При репродуцировании или эмуляции опционов все греки присутствуют. Есть там и тетта и вега и даже вомма. Построить такую позицию не сложно. Создайте виртуальную опционную позицию купленного пута и держите реальную в фьюче равной его дельте. У вас получится эмулированный проданный пут.
Хотя он у вас и так есть. Если вы на своем счете торгуете с усреднением, то у вас отрицательная гамма и проданный опцион. Если вы придерживаетесь правил торговать не больше 10% от счета в сделке, то у вас купленный опцион.
+2
- bstone
  16 мая 2018, 15:51
  Дмитрий Новиков, веги нет и, соответственно, воммы.
  0
  - Дмитрий Новиков
    16 мая 2018, 15:55
    bstone, Куда же она девается? Если наш фин рез зависит от волатильности БА
    0
    - bstone
      16 мая 2018, 16:15
      Дмитрий Новиков, вот именно, а вега по определению что? Это производная цены опциона по имплаеду, которой у реплицируемого опциона нет.
      0
      - Дмитрий Новиков
        16 мая 2018, 16:23
        bstone, То есть реплицировать мы будем не по волатильности, а от балды. Там тоже IV получается. Мы ее подставляем что бы понять дельту.
        0
        bstone
        16 мая 2018, 16:28
        Дмитрий Новиков, если меняется IV обычного (торгуемого на бирже) опциона, то его стоимость тоже сразу меняется. А что будет, если изменится IV твоего реплицируемого опциона?
        0
        Дмитрий Новиков
        16 мая 2018, 16:37
        bstone, После того как ты купил на бирже опцион, его IV меняется уже не на бирже, а у тебя в портфеле. Здесь ты сделал опцион с начальной IV, а дальше смотришь как меняется твой фин рез и выражаешь его через тетту, вегу, гамму, дельту, волатильность, профит, текущую цену, волатильность открытия, короче все, кроме кода бумаги.
        0
        bstone
        16 мая 2018, 16:58
        Дмитрий Новиков, ヾ( ･`⌓´･)ﾉﾞ
        0
Дмитрий Новиков
16 мая 2018, 16:03
а куда это топик из раздела опционов делся?
0
bstone
16 мая 2018, 16:15
Кстати правильно говорить «репликация опциона», а не «репродуцирование». Репродуцируют кроликов :)
0
Defender
16 мая 2018, 16:18
«Репродукция» употребляется из-за того что в переводе книги Коннолли употребляется именно это слово. Синонимы все знают.
0
- bstone
  16 мая 2018, 16:20
  Defender, это не синонимы.
  0
  - Defender
    16 мая 2018, 16:28
    bstone, один из синонимов слова репродукция — воспроисзведение, можно использовать в значении слова повторение. А кроликов размножают и разводят, как и белок)
    0
    - Дмитрий Новиков
      16 мая 2018, 16:50
      Defender, А ежиков клонируют. Потому что я не представляю, как они размножаться.
      0
Defender
16 мая 2018, 17:01
Если вы не представляете как размножаются ежики, а я не представляю, как это делают моржи и пингвины, следовательно их тоже клонируют. И получается довольно давно, на много раньше овец.
+1
Andy_Z
16 мая 2018, 17:24
Вы, наверное, спутали Дмитрия Новикова с Михаилом Горбачевым. В 1987 году Михаил Горбачев много чего нам рассказывал, правда, не про опционы. Он все больше про вред алкоголя вещал, а не про вред продажи краев.
0
Andy_Z
16 мая 2018, 17:56
На самом деле это называется эмуляция опционов и прочитать об этом можно здесь www.option.ru/glossary/articles/emulyatsiya-optsionov
Что касается роботов продажи и покупки волатильности, входящих в состав Option-Lab Сергея Елисеева, то в эту субботу состоится МОК, где он будет присутствовать. Можно будет узнать у него. Кроме того, можно будет узнать у меня (а я пробовал торговать этими роботами), почему с ними лучше не связываться.
0
- Дмитрий Новиков
  16 мая 2018, 19:14
  Andy_Z, Ну у Сергея там наворочено. Надо было графически все оформлять, что бы людям понятно было. В Воркшоп есть возможность сделать виртуальную позицию и ДХ ее реальным активом.
  0
- Alexander
  17 мая 2018, 16:51
  Andy_Z, Почему лучше не связываться? Хотелось попробовать, но плата 30 000 за вступление в Опцион LAFT останавливает, становится похоже на развод, типа купи робота и заработай миллион, начинает форекс напоминать.
  0
Defender
16 мая 2018, 19:28
В Вокршопе купленную волатильность наверное лучше хэджировать не дельта-хеджером а лесенкой заявок? Или нет?
0
- Дмитрий Новиков
  16 мая 2018, 19:39
  Defender, На сколько я помню. Можно построить позицию, но не выводить ее на рынок. В то же время на эту позицию можно запустить ДХ. Ну а саму позицию построить как душе угодно. Со своей волой, улыбкой и прочим.
  Для чего это надо. Нужен вам декабрьский РИ на 800 страйке продать. Но их пока не торгуют. Запускаете эмуляцию и ставите заявку на опцион. Заявка исполняется, эмуляция отключается.
  Лесенкой лучше. Там лимитки стоят. Хотя учет улыбки, времени и пр. нужен ДХ. Не знаю почему они, хотя бы 2 шага лимитками не делают.
  0