Дивидендная доходность по распискам НЛМК может составить 4%

НЛМК: финансовые результаты за 1К18

Выручка составила $2 794 млн (в рамках прогноза), EBITDA — $812 млн (+2% по сравнению с консенсус-прогнозом, +7% по сравнению с прогнозом АТОНа), чистая прибыль — $502 млн (+25% по сравнению с прогнозом АТОНа). На выручке сказалось снижение продаж стальной продукции на 5% кв/кв, как мы и ожидали, но этот эффект был практически компенсирован ростом цен, в результате чего снижение выручки составило всего 1% кв/кв. Показатель EBITDA вырос на 3% кв/кв благодаря программам повышения операционной эффективности (эффект $57 млн в 1К18, 44% от целевого показателя на 2018), что нашло отражение в чистой прибыли (+17% кв/кв). Рост EBITDA НЛМК в основном связан с Добывающим сегментом (+53% кв/кв до $254 млн на фоне роста цен на сырье). EBITDA дивизиона Плоский прокат, Россия упала на 6% кв/кв до $523 млн на фоне изменений ассортимента и сужения спреда между ценами на сталь и железную руду/коксующийся уголь. FCF подскочил в 3x раза кв/кв до $599 млн (+39% по сравнению с прогнозом АТОНа), отражая снижение капзатрат кв/кв ($131 млн), а также высвобождение оборотного капитала в размере $58 млн. Наш базовый сценарий предполагает, что НЛМК распределит до 100% FCF в качестве дивидендов за 1К18, что соответствует $1.0/GDR и впечатляющей дивидендной доходности 4.0%.

Итоги телеконференции

НЛМК в настоящий момент генерирует рентабельность $50-70/т в США, несмотря на введенную импортную пошлину 25%

Чистый оборотный капитал во 2К18 должен вырасти на $100 млн

НЛМК подтвердила прогноз по общим капзатратам на 2018 на уровне $750 млн

Никаких корректировок дивидендной политики на настоящий момент не планируется

НЛМК опубликовала сильные результаты — показатель EBITDA вырос на 3% кв/кв до $812 млн (+7% по сравнению с прогнозом АТОНа, +2% по сравнению с консенсус-прогнозом), несмотря на снижение объемов продаж на 5%. Рост свободного денежного потока в 3 раза до $599 млн стал основным приятным сюрпризом благодаря снижению капзатрат и небольшому снижению оборотного капитала. Предполагаемые дивиденды должны обеспечить впечатляющую доходность $1.0/GDR (доходность 4%) при базовом сценарии, который предусматривает выплату 100% FCF — это один из самых привлекательных показателей в российском металлургическом секторе.

АТОН