Как играть на «медвежьем рынке»
Не случайно выбрано слово «играть», а не «инвестировать», так как инвестировать на медвежьем рынке подобно тяжелой форме мазохизма. Для этого как никогда необходимы правила, которые нужно неукоснительно соблюдать, так как «медвежий рынок» наказывает незамедлительно.
Правила:
- Не жадничайте: забудьте про слово «плечо» на медвежьем рынке, так как волатильность в этом случае «высосет» всю прибыль, а также расшатает нервную систему.
- Диверсификация. Но диверсификация среди активов абсолютно разной природы. Нет смысла составлять портфель их российских акций (или шортить портфелем), так как корреляция между инструментами колеблется в районе от 0,6 до 1. Так что диверсификация должна быть:
- Межстрановая
- Среди различных рынков (товарный, валютный, фондовый, облигационный)
- Лучше покупать реальный инструмент, а не контракт (фьючерсы, опционы), так как существуют инфраструктурные риски (риск банкротства брокера, MF Global еще никто не забыл). Таким образом, лучше покупать ETF (на товары, на волатильность, inversed ETF).
- Необходимо иметь выход на несколько бирж, чтобы сократить биржевые риски нашего любимого Международного Финансового Цирка Центра (17 сентября 2008 года ММВБ, РТС закрываются на 2 дня, открываются с гэпом вверх 30%. Без выхода на другие рынки, выйти из данной позиции крайне затруднительно).
- Часть средств необходимо инвестировать в инструменты, которые растут в ответ на падение рынка. Например, волтильность или пара доллар/рубль в ответ на падение российского фондового рынка.
Среднесрочный портфель:
- Шорт РТС
- Лонг доллар/рубль
- Лонг волатильность
- Шорт евродоллар
С золотом еще не определился. Несмотря на то, что золото выполняет монетарную функцию и является неким «защитным инструментом» при сжатии ликвидности пострадает и оно. Да и волновая картина пока складывается больше медвежья.
Фундаментальные причины:
1,2. Российский бюджет более чем на 50% зависит от нефтегазовых доходов (для заметки в 1999 зависел лишь на 18%), что делает нашу экономику и национальную валюту крайне волатильной и неустойчивой.
Российский бюджет бездефицитен при 120 долларах за баррель. Несложно подсчитать, что если нефть опуститься хотя бы до 80$, то дефицит бюджета будет порядка 18%.
Совокупный внешний долг России составляет 30% от ВВП, причем он растет с каждым годом. Понятно, что львиная доля приходится на «частный сектор» (Газпром, Роснефть и ВТБ), однако, как показала практика 2008 года, государство будет спасать крупные компании, так что противникам данной оценки стоит призадуматься. Да и в принципе, если логически рассуждать, то долги «дочек» должны складываться с материнской «компанией» под названием Россия.
2,4. За 30 лет долларовая кредитная масса заполонила весь мир. При малейшем сжатии этой махины, то есть при погашении кредита, необходимы будут доллары, которые и будут покупаться, что приведет к укреплению доллара.
3. При падении волатильность повышается